Las estrategias de Edmond de Rothschild, Jupiter AM, Oaktree e Investec en el DAVINCI Masterpiece
16 JUN, 2026
Por RankiaPro LATAM
La distribuidora de fondos de terceros uruguaya DAVINCI Trusted Partner llevó a cabo la séptima edición de su DAVINCI Investment Masterpiece en el hotel Sofitel Carrasco en Montevideo. Allí se presentaron las cuatro gestoras (Edmond de Rothschild, Jupiter Asset Management, Oaktree Capital Management e Investec Investment Management) con las que la firma tiene acuerdos, con propuestas diferentes entre sí.
Edmond de Rothschild: más de dos siglos de historia al servicio de la inversión de largo plazo
La firma, con 250 años de tradición familiar, cuenta con 215.000 millones de euros en activos bajo gestión y 2.800 empleados. Para el mercado latinoamericano, la gestora distribuye sus estrategias a través de una reciente alianza con DAVINCI Trusted Partner, con presencia en México, Colombia, Perú, Chile, Uruguay, Argentina y US Offshore.
Entre las estrategias que destacó para la región figuran tres líneas principales: fondos temáticos globales como el EdRF Big Data, estrategias de crédito emergente a través del EdR Fund Emerging Credit, y una gama de fondos de vencimiento definido (target maturity) bajo la marca Millesima.
El EdRF Big Data tiene 2.540 millones de euros bajo gestión y un retorno anualizado del 13% desde su lanzamiento en agosto de 2015 (superando al MSCI World en 1,3 puntos porcentuales). El fondo apuesta por el dato como megatendencia estructural. El equipo gestor, liderado por Xiadong Bao, invierte a lo largo de tres sub-temáticas: infraestructura de datos, analítica y usuarios de datos, con un enfoque sin restricciones de benchmark donde la selección de acciones es el principal generador de retorno. El fondo ha sido reconocido con múltiples premios, incluyendo los "Globes de la Gestion 2023" y el "Grand Prix de la Finance".
En renta fija emergente, la apuesta central es el EdR Fund Emerging Credit, un fondo con más de 15 años de historia, con rating 5 estrellas Morningstar, mantiene en promedio un 75% de exposición a high yield emergente, con foco en Latinoamérica y África en lugar del enfoque asiático de sus competidores. Su retorno anualizado del 5,1% en dólares desde su lanzamiento y supera al benchmark en 60 puntos básicos, y en los últimos tres años se posiciona como el fondo líder entre sus pares globales. La firma destaca que el contexto actual —dólar débil, precios de commodities elevados, flujos que regresan tras tres años de salidas y fundamentales corporativos sólidos— crea un entorno particularmente favorable para esta clase de activos.
Complementando la oferta de renta fija, la gama Millesima ofrece fondos de vencimiento definido con una filosofía "buy and manage": el inversor conoce desde el momento de la suscripción el retorno objetivo, y la duration del portafolio decrece con el tiempo, reduciendo progresivamente el riesgo. La versión más reciente orientada a mercados emergentes, el EdR SICAV Millesima Emerging 2032, ofrece un rendimiento bruto anualizado en dólares del 6,94% al cierre de abril de 2026, con 75 emisores distribuidos en 20 países y una calificación media de BB. El track record de la familia Millesima desde 2008 —14 vintages lanzados con más de 5.000 millones de euros captados— muestra un track record interesante incluso en escenarios de estrés, como quedó demostrado con el Millesima 2026, que entregó un retorno neto del 2,75% pese a atravesar el COVID, la inflación y la guerra en Ucrania.
Jupiter Asset Management: sistemática, diversificación y la búsqueda de retornos consistentes en un mundo incierto
Jupiter Asset Management, fundada en Londres en 1985 como boutique especializada, acumula US$ 90.000 millones bajo gestión distribuidos entre 26 estrategias de inversión, con 637 empleados de los cuales 103 son profesionales de inversión. La gestora tuvo una serie de transformaciones estratégicas recientes con la adquisición del equipo de Origin Asset Management en 2024, el lanzamiento de su primer ETF activo (GOVE) en 2025 y, en 2026, la incorporación de CCLA Investment Management y el nombramiento de Piers Hiller como CIO.
La presentación que Jupiter llevó al evento DAVINCI Masterpiece con el head of Systematic Equities, Amadeo Alentorn se enfocó en los sesgos de comportamiento —herding, overconfidence, anchoring, confirmation bias— que generan ineficiencias sistemáticas en los mercados que pueden ser capturadas de manera disciplinada a través de un enfoque cuantitativo y multifactorial.
El equipo de Systematic Equities, liderado por Alentorn, analiza un universo de aproximadamente 7.000 acciones en todos los mercados desarrollados y emergentes del mundo, buscando oportunidades en todos los estilos y segmentos de capitalización bursátil, algo que los fondos puramente pasivos —concentrados en los grandes índices con sesgo hacia EE.UU. y hacia large caps de crecimiento— no pueden ofrecer.
El modelo de selección de acciones que sustenta ambas estrategias combina cinco dimensiones: valoración dinámica, crecimiento sostenible, acción del precio, gestión corporativa y sentimiento de mercado. Lo relevante es que los pesos de cada factor no son estáticos: el equipo los ajusta en función del régimen de mercado imperante, evaluado en un mapa bidimensional que cruza el nivel de optimismo del mercado con el grado de incertidumbre.
En el contexto actual —marzo-abril de 2026, marcado por el conflicto con Irán y sus efectos sobre el petróleo y la inflación—, el equipo migró parte del peso desde valoración hacia price action y sentiment, y cerró posiciones cortas en energía que habían funcionado durante 2025. Esta capacidad de adaptación en tiempo real es uno de los elementos diferenciadores, resaltó Alentorn.
La primera estrategia presentada fue el Jupiter Merian World Equity Fund, un fondo de renta variable global long-only que toma posiciones en los tres ejes del estilo box de Morningstar —value, blend y growth— y en todos los rangos de capitalización, contrastando con los índices pasivos que concentran su peso en large caps de crecimiento. El fondo supera al MSCI World en todos los períodos relevantes desde la incorporación del gestor actual en julio de 2013, con un retorno acumulado del 365% versus el 302% del índice. En 2025 aportó un 26,2% frente al 21,1% del benchmark, y en los últimos 10 años se ubica en el primer cuartil de su categoría.
La segunda propuesta es el Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund (GEAR), una estrategia market neutral que opera posiciones largas y cortas en acciones de todo el mundo, con el objetivo de generar retornos positivos independientemente de la dirección del mercado. Desde finales de 2021 hasta mayo de 2026, el fondo acumula un retorno del 55,1% en dólares, prácticamente en línea con el S&P 500 (+56,2%) pero con una fracción de la volatilidad y sin la exposición direccional a la renta variable. El último año fiscal cerró con un retorno del 10,2%, superando holgadamente su benchmark de referencia (la tasa efectiva de los fondos federales de EE.UU., en 4,1%.
Oaktree Global Credit: crédito como alternativa en un mercado de renta variable cara
Oaktree Capital Management, uno de los gestores de activos alternativos más grandes del mundo con US$ 224.000 millones bajo administración, presentó en el DAVINCI Masterpiece su estrategia insignia de crédito global. Fundada en 1995 e integrada al ecosistema de Brookfield en 2019, la firma gestiona más de US$ 161.000 millones exclusivamente en crédito, con 49 portfolio managers que promedian 26 años de experiencia.
El managing director y Head de U.S. Offshore y Latinoamérica para el Brookfield's Private Wealth Group, Oscar Isoba, presentó la estrategia Oaktree Global Credit Fund, lanzado en febrero de 2017. Con alrededor de US$ 20.000 millones bajo gestión y un retorno neto anualizado a tres años del 9,2%, el fondo ofrece acceso a toda la plataforma de crédito performing de Oaktree en un único vehículo.
La yield actual del portafolio es del 7,4%, con una tasa de default que desde el inicio apenas alcanza el 0,36% anual, contra el 2,33% del mercado de high yield en el mismo período.
La baja duration (2,5 años) y la calidad crediticia promedio BB– complementan un perfil diseñado para generar ingresos con protección de capital.
La estrategia invierte dinámicamente en seis sub-estrategias: high yield bonds (tanto en EE.UU. como en Europa), senior loans, structured credit (deuda inmobiliaria y corporativa), deuda de mercados emergentes y convertibles. La asignación actual está prácticamente en línea con los pesos de referencia, con un leve incremento en crédito estructurado corporativo (17,4% vs. el 15% base) y una posición de caja del 7% como reserva táctica. El comité de inversiones, liderado por el cofundador y CIO Bruce Karsh, se reúne dos veces al mes para ajustar las apuestas relativas.
En términos de visión de mercado, el equipo de Oaktree argumenta que el crédito ofrece hoy una oportunidad atractiva en términos históricos. Los rendimientos actuales del high yield (7%), senior loans (8,6%) y CLOs BB (11,5%) se ubican muy por encima de las medianas del período 2010–2021.
Al mismo tiempo, el S&P 500 cotiza a un múltiplo forward P/E cercano a 28x —nivel desde el cual históricamente los retornos a 10 años han sido magros o negativos— mientras que el crédito sub-investment grade ofrece un flujo contractual que no depende del crecimiento. El paralelo histórico que proponen es claro: la última vez que el mercado estuvo a estos múltiples, en 2001, el high yield superó al S&P 500 en todos los horizontes temporales hasta 10 años.
Por último, la firma también advierte sobre el crédito privado como fuente de riesgo emergente: liquidez prometida con activos ilíquidos de fondo, deterioro en los estándares de originación y opacidad en valuaciones y pagos en especie son los tres factores que, según Oaktree, están reforzando el valor del proceso de selección rigurosa.
Isoba resaltó que apenas el 3,5% de los gestores de direct lending actuales existían durante la crisis financiera global de 2008. En ese contexto, el track record de Oaktree —con más de 35 años en el mercado de crédito— resulta un diferencial difícil de replicar.
Investec Investment Management: "Vemos oportunidades, pese a la incertidumbre"
La presentación del equipo de Investec Investment Management en el DAVINCI Masterpiece tuvo como eje que los mercados atraviesan uno de los momentos de mayor incertidumbre de la década, pero al mismo tiempo el escenario presenta más oportunidades que riesgos para quienes saben dónde mirar.
Ryan Friedman, head of Investec Investment Management, y Riaan Wagner, lead Portfolio Manager con 26 años de experiencia, expusieron la visión de mercado y el posicionamiento actual de su gama de fondos multi-manager, que cubre desde renta fija pura hasta estrategias 100% accionarias.
El punto de partida del análisis es la corrección en las valuaciones de renta variable estadounidense. El múltiplo precio/ganancias forward del S&P 500 cayó un 18% desde sus máximos recientes —el quinto mayor drawdown de la década—, aunque el equipo subraya que se trató de una compresión de múltiplos, no de un deterioro fundamental.
De hecho, las estimaciones de crecimiento de EPS para los próximos 12 meses se acercan al 25%, frente al 9% de hace un año. El problema es que buena parte de ese crecimiento está concentrado en Nvidia y Micron, que en el primer trimestre de 2026 explican el 49% del crecimiento de ganancias del S&P 500 en forma conjunta. Fuera del núcleo tecnológico, la historia sigue siendo prometedora: la acción mediana del S&P 1500 y las small caps muestran un aumento creciente de márgenes operativos que sugiere que el upside de ganancias no es exclusivo de los grandes nombres.
En el frente de los riesgos, el equipo identifica dos variables de cuidado. La primera es la dinámica del estrecho de Ormuz: el cierre temporal de ese corredor, ocurrido entre marzo y abril de 2026, representó una de las mayores disrupciones de oferta de petróleo como porcentaje de la demanda global desde la Revolución Iraní.
La segunda variable es la inflación. Las expectativas de corto plazo en EE.UU. y el Reino Unido repuntaron en mayo de 2026, aunque los swaps de inflación a cinco años sugieren que el mercado no ve un desanclaje estructural. El endurecimiento de las condiciones financieras desde el inicio de las hostilidades en Medio Oriente equivalió a una suba de 30 puntos básicos en la tasa de referencia de la Fed, aunque esa presión ya comenzó a ceder.
En cuanto al posicionamiento, los fondos multi-asset de Investec se inclinan claramente por la renta variable por sobre los bonos en relación a sus pesos históricos, con exposición accionaria que va del 30% en el fondo Cautious al 80% en el Dynamic. Las grandes apuestas del equipo se concentran en activos fuera de EE.UU.: Japón, mercados emergentes y ex-US en general son las geografías favorecidas, apoyadas en la tesis de un ciclo de debilitamiento estructural del dólar.
En ese contexto, la posición en el Morant Wright Sakura Fund —incorporada en noviembre de 2024 como una idea de alta convicción en renta variable japonesa— acumuló retornos del 66% en dólares desde su inclusión, muy por encima del TOPIX (+17%) y del MSCI World (+29%).
El oro también mantiene su lugar en los portafolios como diversificador no correlacionado, dada su baja correlación con renta variable global (12%) y su comportamiento histórico robusto durante períodos de caída de acciones.
