¿Cómo lograr un crecimiento de la renta variable a largo plazo con menor volatilidad?

El crecimiento que añade valor significativo a un portafolio de inversión generalmente no ocurre en los primeros meses. Aziz Hamzaogullari, director de Inversiones y Gestor de renta variable de Loomis Sayles, explica cuáles deben ser los aspectos que deben ser tenidos en cuenta por los inversionistas para generar valor a largo plazo:  Solo el 1% de los negocios pueden defender su territorio.

Solo el 1% de los negocios tienen la capacidad de mantener ventajas competitivas, de manera rentable a un crecimiento de largo plazo más allá de una década. Cuando una compañía alcanza un crecimiento superior al promedio, este atrae competencia y capital. La mayoría de los negocios fallan en defender su territorio porque sus modelos de negocio pueden ser replicados con suficiente tiempo y capital.

¿Que hace a una compañía wide-moat?

Compañías de alta calidad son genuinamente raras de encontrar. A pesar del exitoso historial a largo plazo de Meta (Facebook) y Alphabet (Google), los inversionistas han dudado regularmente de la durabilidad de las ventajas estratégicas y las oportunidades de crecimiento de estas dos compañías. Sin embargo, tienen ventajas clave que son difíciles, tal vez imposibles, de replicar y son merecedoras de ser incluidas en portafolios de alta inversión – al precio correcto.

Primero, esas son compañías de red y en el caso de Meta más de 3.6 mil millones de personas usan la suya, lo que representa el 75% de los usuarios de internet. De igual forma, estas compañías permiten a los negocios medir con precisión los costos y el rendimiento de sus inversiones en publicidad, lo que es difícil de replicar por medio de otros canales de publicidad.

Otro aspecto para tener en cuenta es la escala. La indispensable inversión de capital crea una gran barrera de entrada para los competidores potenciales. Por ejemplo, Meta gastó aproximadamente 75.000 millones en investigación y desarrollo y 50.000 millones en ventas y marketing en los últimos cinco años.

Un caso similar se presenta en la industria aérea, en donde Boeing tiene una barrera de entrada muy alta y su dominancia solo se ve desafiada por AirBus. Estas dos compañías concentran el 90% del mercado.

La paciente espera por errores de valuación

Los participantes del mercado tienen la tendencia de abandonar el barco por la mínima señal de malas noticias o por un optimismo fuera de lugar. Como consecuencia de los errores de valuación se crean oportunidades para inversores activos de largo plazo.

El catalizador de los errores de valuación son comúnmente los rendimientos trimestrales que fallan los consensos de expectativas. Un ejemplo claro es Amazon, que es un excelente negocio, pero de vez en cuando tiene un mal trimestre, de hecho, en los últimos 16 años, Amazon ha perdido en sus estadísticas trimestrales unas 12-13 veces. En no menos de 11 ocasiones este tipo de noticias ha bajado los precios de acciones un 20% o más – incluso cuando las ventajas estructurales de oportunidades decrecimiento a largo plazo se mantuvieran intactas. Capitalizar en estas oportunidades requiere un proceso disciplinado y un temperamento paciente.