Carlos Catalán de Sabadell AM – Gestor del mes

Os presentamos a Carlos Catalán, responsable de renta variable española en Sabadell Asset Management. Se incorporó en 2009 como gestor de acciones en el equipo de renta variable europea. En 2012 empezó a gestionar acciones españolas y fue nombrado responsable de acciones españolas en 2013. Catalán comenzó su carrera en los mercados financieros como operador de mercados de renta variable y derivados en el Dealing Desk de Sabadell AM en 2003. Es licenciado en Economía (UAB) y C.A.I.A.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero? ¿Tenías otra vocación?

Desde bien joven me interesaron los mercados financieros, la economía y la bolsa. Quería dedicarme a algo relacionado con ello y dirigí mi formación a hacer cursos de diferentes ámbitos de los mercados financieros y me licencié en Economía. Justo después de acabar mis estudios universitarios tuve la oportunidad de entrar en Banco Sabadell donde pude estar en diferentes departamentos hasta llegar a la gestora, Sabadell Asset Management, donde he desarrollado mi carrera profesional en los mercados financieros hasta ahora.

¿Cuáles son tus hobbies?

Me gustan los deportes en general, aunque tengo que reconocer que cada vez los practico menos. También me gusta viajar y pasar tiempo haciendo actividades con mi familia y mis hijas pequeñas.

¿Cómo ves el entorno macroeconómico actual?

El año 2023 presenta aún bastantes incertidumbres, como la sostenibilidad de los beneficios empresariales, la gestión del coronavirus en China, la guerra en Ucrania, y el endurecimiento de la política monetaria de los bancos centrales en su lucha contra la inflación.

En la primera parte de 2023 esperamos tener datos débiles de crecimiento de PIB, tanto en Europa como en Estados Unidos, revisiones a la baja de las previsiones de beneficios y una normalización de los márgenes empresariales.

¿Cómo deben orientar los inversores sus carteras en este 2023?

Con estas previsiones recomendamos iniciar el año con un posicionamiento defensivo, con preferencia por compañías de calidad, con modelos de negocio robustos y que puedan mantener el crecimiento de beneficios gracias a su poder de fijación de precios, a su diferenciación de producto y a la fidelidad del cliente. También nos posicionamos en compañías con elevada rentabilidad por dividendo y compañías value de sectores defensivos. Por geografías, preferimos la renta variable de Estados Unidos, menos afectada por la crisis energética ligada a la guerra de Ucrania, respecto a la europea y la de los países emergentes.

Para la segunda parte del año, nuestra visión de la renta variable es más constructiva. Una vez los beneficios se hayan revisado a la baja y los datos macro peores lleven a los bancos centrales a cambiar de sesgo, mostrando más preocupación por el crecimiento que por la inflación, llegará el momento de hacer cambios relevantes en el posicionamiento, hacia sectores cíclicos, pequeñas compañías, el value y, a nivel geográfico hacia los mercados europeos y emergentes en detrimento de Estados Unidos.

El fondo que gestionas, Sabadell España Bolsa Futuro, invierte en bolsa española. ¿Cómo ves el mercado nacional? ¿Te cuesta encontrar oportunidades?

Nuestra perspectiva para el mercado español es mucho más positiva. Durante 2022 la bolsa española ha superado al resto de mercados desarrollados y creemos que el mejor comportamiento de los mercados ibéricos podría mantenerse el próximo año, dado que algunos factores diferenciales siguen brindando cierto apoyo: las previsiones de crecimiento para la economía española, que siguen siendo positivas para los dos próximos años y superiores al del resto de países europeos, el buen desempeño de las divisas latinoamericanas en el año y las mejores perspectivas de crecimiento para algunas economías de la región favorecen también a la bolsa española por su importante exposición. Finalmente, los principales sectores del mercado español, como los bancos y las empresas del sector eléctrico y energías renovables, tienen buenas perspectivas de beneficios para los próximos años.

Las principales oportunidades de inversión las encontramos en el segmento de compañías de pequeña y mediana capitalización, que se han visto muy afectadas por las salidas de flujos de renta variable dejando las cotizaciones a precios muy atractivos. Con un horizonte de medio largo plazo se podrán obtener buenas rentabilidades desde los niveles actuales.

El sector con mayor peso dentro del fondo es servicios financieros, seguido de industriales y consumo cíclico. ¿Qué perspectivas manejas para estos tres segmentos?

El entorno actual de subidas de tipos de interés es muy favorable para el sector financiero, especialmente para los bancos domésticos. Este año el euríbor se sitúa por encima del 3%, niveles no vistos desde hace casi dos décadas. Estos niveles de tipos proporcionarán fuertes crecimientos de los márgenes de interés y los beneficios de los bancos.

Los sectores industrial y consumo cíclico se han visto muy penalizados por la elevada inflación de materias primas y costes en general. Actualmente estas presiones inflacionistas se están normalizando, lo que ayudará a las compañías de estos sectores a recuperar márgenes en los próximos trimestres y a conseguir mejoras en sus cuentas de resultados.

¿En qué tipo de empresa no invertirías nunca?

No invertiría nunca en compañías en las que el equipo directivo no transmita la confianza que exigimos y cuyos incentivos no estén aliados con los de los accionistas.

Por otro lado, los factores ESG son un pilar muy importante en nuestro proceso de inversión; generalmente las compañías están muy comprometidas en este ámbito y colaboran con nosotros, pero cuando no es así no pueden estar en la cartera del fondo.

¿Qué crees que puede marcar la diferencia en la gestión de fondos en un escenario como el actual?

En un entorno como el actual con elevada incertidumbre y volatilidad, lo principal es centrarse en analizar empresas, sectores y sus perspectivas de beneficios para encontrar las mejores oportunidades que puedan surgir. Creemos que estamos ante un escenario ideal para el stock picking y la gestión activa.

¿Podrías recomendarnos una temática que los inversores deberían tener especialmente en cuenta de cara a los próximos 3-5 años?

Consideramos que todo lo relacionado con la transición energética es una oportunidad que contará los próximos años con el apoyo de los gobiernos, después de que la guerra en Ucrania haya puesto de manifiesto la importancia de la independencia energética.

¿Dónde te ves dentro de 10 años?

No me veo haciendo otra cosa diferente. El trabajo que hago me apasiona y cuanto más tiempo llevas haciéndolo mejor conoces a las compañías y a los equipos directivos. Por otro lado, llevo toda mi carrera en Sabadell Asset Management que ahora forma parte del grupo Amundi que nos ofrece un gran apoyo y un buen entorno de trabajo.