María Portillo de Mutuactivos – Gestor del mes
26 MAR, 2025
Por Leticia Rial de RankiaPro
Te presentamos a María Portillo, gestora de renta fija de Mutuactivos. Con una experiencia profesional de cerca de 25 años en el mundo financiero y la gestión patrimonial, se incorporó a Mutuactivos en 2005 como becaria para ayudar en la gestión de la tesorería. Posteriormente, pasó al área de renta fija para gestionar activos del sector financiero. Anteriormente, trabajó en A&G en el departamento del mercado de capitales.
María Portillo es Licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y posee un Máster en Mercados Financieros por IEB (Instituto de Estudios Bursátiles).
¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero? ¿Tenías alguna otra vocación?
Estudié Derecho y un máster en mercados financieros, y tras ello, hace 24 años, empecé a trabajar en A&G en el departamento del mercado de capitales.
Llegué a Mutuactivos en 2005, hace ya 20 años. Entré de becaria, para ayudar en la gestión de la tesorería y posteriormente pasé al área de renta fija para gestionar activos del sector financiero. Es un ámbito en el que me he especializado y en el que sigo desarrollándome en mi día a día.
De no haberme dedicado a gestionar fondos de inversión, me hubiera gustado trabajar en una fundación.
¿Qué es lo que más te gusta de tu trabajo? ¿Y lo que menos?
Es un trabajo muy interesante. Todos los días hay alguna novedad que te obliga a seguir muy de cerca la actualidad económica y geopolítica de las zonas geográficas en las que invertimos. En mi caso, en particular, me centro en los acontecimientos y noticias que afectan al sector bancario y asegurador ya que mi especialización es la deuda de estos segmentos.
Analizo los distintos emisores y el impacto que pueden tener las diferentes noticias que surjan en los fundamentales del crédito y en las valoraciones de nuestros bonos. Es, como digo, un trabajo muy variado en el que cada día es diferente.
La parte menos positiva es que obliga a pasar un buen número de horas delante de una pantalla, siguiendo datos, indicadores…
¿Cuáles son tus aficiones?
Leer, viajar, cocinar, pasar tiempo con mi familia y amigos.
¿Qué opinión tienes del entorno macro actual?
Hay muchísima incertidumbre en el entorno macro actual. En Europa contamos con factores como la guerra de Ucrania, la desaceleración económica en Alemania, las nuevas medidas acordadas para aumentar el gasto en defensa e infraestructura, que provocaron una fuerte subida de la rentabilidad del bono alemán, la difícil estimación del impacto en crecimiento e inflación de este plan de estímulo fiscal, las tarifas a las exportaciones a Estados Unidos…
En América, la llegada de Trump con su política arancelaria está causando mucho movimiento en los mercados. Los datos económicos están siendo algo más débiles que a principios de año cuando el optimismo en la economía americana era mayor. La inflación, aunque se está moderando, sigue siendo alta.
Todo esto hace que la decisión en materia de política monetaria por parte de los bancos centrales sea menos previsible y va a depender de los datos económicos que se vayan publicando.
La incertidumbre actual genera volatilidad y oportunidades de inversión.
¿Cómo combate un gestor de fondos los principales riesgos políticos y geopolíticos a nivel global?
En Mutuactivos gestionamos siempre en equipo y de forma activa tanto la exposición al libre de riesgo como al riesgo de crédito. Actualmente, debido a la fuerte volatilidad en la deuda de los gobiernos alemán y americano, la gestión activa ha cobrado todavía más relevancia. Respecto al crédito también modulamos la exposición a los sectores y emisores que pueden verse más afectados.
¿Qué fondos están actualmente bajo tu gestión? ¿A cuánto asciende el total de activos que gestionas?
En Mutuactivos trabajamos con una filosofía de gestión en equipo, con lo que todos somos co-gestores de los fondos de inversión y los planes de pensiones. En la actualidad, gestionamos un patrimonio total de más de 14.000 millones de euros, de los cuales aproximadamente un tercio está invertido en deuda financiera.
En el caso de la renta fija financiera, segmento en el que estoy especializada, contamos con diversos fondos de inversión entre los que destacan, por ejemplo, los Mutuafondo Bonos Subordinados y Mutuafondo Bonos Financieros, entre otros.
Mutuafondo Bonos Subordinados IV es un fondo cerrado a cinco años especializado en deuda financiera y corporativa que se lanzó a mediados de 2021 con el objetivo de conseguir una rentabilidad neta anual del 2,40%, cifra que ha superado de forma muy destacada. En 2023 el fondo obtuvo una rentabilidad del 10,05%, que se elevó al 13,96% en 2024. Los clientes ganan, de media, un 17,54% con este fondo, con cifras a cierre de 2024.
Mutuafondo Bonos Financieros es, por su parte, otro fondo con rentabilidad destacada en los últimos años. En 2024, por ejemplo, cerró con un rendimiento del 6,15%.
También gestionamos las carteras de gestión discrecional de renta fija Cartera Mutuactivos Renta Fija y Mutuactivos Renta Fija Plus, y varios planes de pensiones de renta fija como Fondomutua Conservador o Plan Generación 60´s, entre otros.
¿Encuentras valor en la deuda subordinada bancaria o prefieres centrarte en tramos más senior?
Invertimos en toda la estructura de deuda, desde cédulas hasta AT1. Los diferenciales de crédito han estrechado mucho por lo que, unido a la incertidumbre actual comentada, preferimos estar más cautos y en tramos más senior. También seguimos viendo valor en bonos subordinados de determinados emisores y características.
En términos de riesgo de crédito, ¿qué métricas consideras clave a la hora de seleccionar títulos bancarios y de aseguradoras?
A la hora de tomar una decisión de gestión miramos múltiples aspectos, tanto a nivel macro como micro. Destacaría las siguientes métricas de crédito: el margen de intereses, el ratio de capital, eficiencia, morosidad, coste del riesgo, retorno sobre el capital, solvencia, ratio combinado, etc.
¿Has realizado recientemente inversiones que podrían describirse como "interesantes"?
Hemos invertido en mercado primario, en deuda Lower Tier II de BNP, Ibercaja, BBVA… son bancos que nos gustan debido a sus sólidos fundamentales. Las emisiones han salido a TIRES atractivas respecto a cómo cotizan en secundario, con plazos que también nos encajan por no ser demasiado largos. Vemos que tienen potencial de estrechamiento ya que el crédito sigue muy demandado.
¿Dónde te ves dentro de 10 años?
En Mutuactivos gestionando renta fija.
