Análisis del fondo GAM Multistock – Luxury Brands Equity

El fondo GAM Multistock - Luxury Brands Equity es un fondo temático de equity global enfocado en el crecimiento a través de inversiones en marcas de lujo considerando los aspectos sociales y ambientales, pero sin un objetivo de inversión sostenible.

En este análisis examinamos sus peculiaridades e identificamos las posibles oportunidades de inversión que ofrece.

Características del fondo GAM Multistock - Luxury Brands Equity

El fondo GAM Multistock - Luxury Brands Equity tiene su sede en Luxemburgo, y fue lanzado a principios de 2008. Pertenece a GAM Investments, un grupo independiente de gestión de patrimonio con sede en Zúrich. Es una empresa de gestión de inversiones activa, con más de 40 años de experiencia, que opera en 14 países y cuenta con más de 500 empleados. En cuanto a los activos gestionados, GAM fund management services tenía más de 20 mil millones de euros en AUM.

• Estrategia de inversión del fondo: la estrategia del fondo invierte al menos el 70% de los activos en una cartera de acciones de 25-35 empresas de lujo a nivel global, que ofrecen productos y servicios en este sector y que tienen su sede legal o la mayoría de sus actividades empresariales en países reconocidos. Dada la concentración de la cartera, el equipo de inversión selecciona empresas líderes en el sector del lujo con marcas reconocidas por el mercado, que ofrecen productos de alta calidad e innovación continua. La tesis es que los productos y servicios de la industria del lujo se diferencian de otros comparables disponibles en el mercado y esta diferenciación puede ser sostenible a largo plazo. Además, buscan empresas bien capitalizadas con un crecimiento compuesto de ingresos y márgenes altos y estables.
• Gestión del fondo: el proceso de inversión es activo, con un estilo bottom-up
• Índice de referencia: el índice de referencia, solo a efectos comparativos, es el índice S&P Global Luxury Brand en EUR Net Total Return.
• Equipo de inversión: el equipo de inversión de GAM Luxury Brands está liderado por Niall Gallagher, Director de Inversiones, responsable de la estrategia de inversión, de la construcción de la cartera, de la investigación y del sector financiero. Flavio Cereda es Co-Gestor de Inversiones para la estrategia, con más de 30 años de experiencia en la inversión en el sector del lujo.
• Patrimonio: al cierre de febrero de 2024, la estrategia tenía más de 420 millones de euros en activos bajo gestión.

Evolución del fondo GAM Multistock - Luxury Brands Equity

El fondo indica que el índice S&P Global Luxury Brand en EUR Net TR es aplicable a partir de mediados de 2021 y que no había un índice de referencia para la rentabilidad antes de esta fecha. Por esta razón, no existe un análisis comparativo histórico de 3 años o más.

Si consideramos otra fuente de información y evaluamos lo que el gestor muestra en la hoja informativa, es difícil decir que el fondo logra hacerlo bien de manera consistente, tanto en términos de resultados numéricos como de coherencia en su cuartil.

En cuanto a las métricas de riesgo, ya que deseamos evaluar en un período de 3 o 5 años, utilizaremos nuevamente una fuente externa. En este caso, se seleccionó un análisis de 5 años.

Lo primero que salta a la vista es el alfa, que es coherente con lo que se vio anteriormente en los resultados de rendimiento. Por lo tanto, el equipo de inversión no ha obtenido rendimientos mejores que un benchmark apropiado para ello (S&P Global Luxury NR USD). Por otro lado, el beta del fondo es superior a 1, lo que indica que las empresas seleccionadas (recordemos que no son muchas, debido a su alta convicción) se mueven más que el mercado y, en su conjunto, presentan un riesgo mayor.

Como se puede ver en el desglose geográfico y por sectores, el equipo del fondo realiza una selección activa fuera del benchmark y se enfoca en aquellas empresas donde ven un valor real y que cumplen con sus criterios ambientales y sociales. De hecho, como se mencionó, aunque el fondo no tiene un enfoque de inversión sostenible, tiene un criterio de exclusión (no invierte en empresas cuyo impacto ambiental y social sea negativo) - lo que podría explicar, en cierta medida, las diferencias en los sectores en comparación con el benchmark (como en el sector automotriz) y una suerte de favorabilidad hacia los países europeos.

Las primeras 10 posiciones del fondo incluyen empresas como Hermes International SCA, Ferrari, LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE, y juntas representan casi el 60% de la cartera. Esto realmente nos habla de un fondo de alta convicción.

Conclusiones

Ventajas

1. Tamaño institucional e historia para analizar.
2. Exposición a la equidad global con un enfoque temático y de alta convicción.

Desventajas

1. El tema específico del fondo no garantiza el éxito en términos de rendimiento en comparación con un fondo de equidad global que no lo tenga.