Aprovechando las oportunidades en China: análisis del fondo Fidelity Funds – China Focus Fund
31 MAY, 2023
Por Andrea Sepúlveda de LatamSelf
El fondo Fidelity Funds – China Focus Fund, domiciliado en Luxemburgo, sigue el estilo value y busca, como todo buen fondo de bolsa, la apreciación del capital a largo plazo.
La estrategia invierte al menos el 70% de sus activos en valores de renta variable de empresas que cotizan en China y Hong Kong, así como en empresas no chinas pero que desarrollan la mayor parte de su actividad en China. Además, puede llegar a invertir hasta el 60% de sus activos (directa y/o indirectamente) en A-shares y B-Shares de China (en conjunto).
Lo primero que hay que comentar es que, además de ser un fondo de renta variable y dado que tiene un foco en China, el mercado emergente por excelencia, es un fondo para un perfil inversor que es capaz de soportar un nivel de volatilidad no despreciable.
Fidelity Funds – China Focus Fund toma como índice de referencia el MSCI China Capped 10% Index, utilizado por el equipo para su selección de inversiones, control del riesgo y comparación de la rentabilidad. De todos modos, la estrategia es activa, por lo que se permite tener algo disponible en cash para aprovechar alguna oportunidad del mercado y hacer apuestas diferentes del índice, ya sea del punto de vista geográfico o de sector.
En cuanto a la gestora, Fidelity International sobresale en renta variable por sus estrategias en Asia (sobre todo China, Asia Pacífico e India) y, además, se ha preocupado de tener presencia activa en toda la región desde hace más de 50 años, lo que les da un vasto conocimiento de ese mercado. Se trata de la primera gestora global de activos en inscribirse ante la Asociación de Gestión de Activos de China como gestora de fondos privada en el país.
Así, el Fidelity Funds – China Focus Fund, con más de 20 años de track record, es uno de los fondos destacados de la entidad en Asia. La filosofía de este fondo es aprovechar oportunidades en sectores que no necesariamente son los “más atractivos” pues tiene un enfoque contracorriente de estilo value.
El equipo de inversión está compuesto por personas muy experimentadas en la región asiática. El equipo está liderado por Nitin Bajaj, con más de 20 años en Fidelity, que en su historia ha sido actor clave en los equipos de estrategias asiáticas de la firma con gran nivel de experiencia en estilo value, y su coportfolio manager Alice Li basada en Hong Kong, quien se unió a Fidelity en 2019 pero que tiene experiencia previa en firmas como Credit Suisse y HSBC. Ambos profesionales están apoyados por los más de 150 analistas con los que cuenta Fidelity en Asia y la red de analistas globales de la firma. El equipo del fondo sigue un estilo de inversión disciplinado y bottom-up de selección para identificar empresas de alta calidad, con equipos de gestión competentes, cuyas valoraciones son atractivas y sus modelos de negocio presenten buenas perspectivas de tres a cinco años.
Algo muy importante en el fondo Fidelity Funds – China Focus Fund, y la gestora en general, son las consideraciones ASG que se integran en el proceso de inversión. Fidelity cuenta con un sistema de rating de estos criterios que es de su propiedad, el cual le permite cubrir más de 3.000 compañías a nivel global.
A cierre de marzo de 2023 esta estrategia contaba con más de 3,5 billones de dólares de activos bajo gestión.
Evolución del fondo Fidelity Funds – China Focus Fund
Rendimiento a 31-03-23 en USD (%)
| 1m | 3m | YTD | 1 año | 3 años | 5 años | Desde 20-02-17* | |
| Crecimiento acumulado del fondo | 5.5 | 8.9 | 8.9 | 7.4 | 21.9 | 2.7 | 35.2 |
| Crecimiento acumulado del índice | 4.1 | 4.1 | 4.1 | -5.0 | -4.3 | -16.4 | 14.3 |
| Crecimiento anualizado del fondo | - | - | - | 7.4 | 6.8 | 0.5 | 5.1 |
| Crecimiento anualizado del índice | - | - | - | -5.0 | -1.4 | -3.5 | 2.2 |
| Rango cuartil (Y-USD)** | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
*Fecha de inicio del desempeño. **La clasificación por cuartiles es la de la clase incluida en el Universo del Grupo Par. La clasificación por cuartiles es un cálculo interno de Fidelity International.
Fuente: Factsheet Fidelity Funds – China Focus Fund a 31-03-2023
Como se puede ver de la tabla de arriba, el fondo bate a su benchmark y, además, es consistente. Si se considera la estrategia de inversión de largo plazo, las medidas que se deben ponderar con mayor importancia son 3 y 5 años de historia. En este caso tiene un desempeño muy superior a su índice de referencia, lo mismo para 1 año.
Medidas (3 años)
| Volatilidad Anualizada: fondo (%) | 24.79 | Beta | 0.78 |
| Volatilidad Relativa | 0.84 | Error de seguimiento anualizado | 11.37 |
| Ratio Sharpe: fondo | 0.24 | Ratio de información | 0.73 |
| Ratio Sharpe: índice | -0.08 | R2 | 0.86 |
| Alpha Anualizado | 7.67 |
Las medidas se calculan a partir de los datos de final de mes. Fuente: Factsheet Fidelity Funds – China Focus Fund a 31-03-2023
Al revisar los indicadores de riesgo que están en la tabla anterior, lo primero que uno debe ver es que el alpha a 3 años es muy positivo, lo que significa que el equipo de inversión ha sido capaz de agregar valor sobre el MSCI China Capped 10% Index.
Al considerar el alpha del fondo y también mirar la volatilidad histórica de la cartera a 3 años, podemos ver que sí, ha pagado el manejo altamente activo del equipo de inversión, teniendo apuestas en las compañías dominantes o con mejores proyecciones de los sectores más value de ese mercado.
En relación al beta de mercado, éste en tres años es inferior a 1, lo que nos indica que es un fondo que apuesta o sigue en menor medida al mercado. Esto significa que tiene un riesgo sistémico un poco inferior al índice de referencia, siendo una estrategia más defensiva que el mercado general. Lo cual, de todas maneras, se podía suponer dado el estilo del fondo.
Otros indicadores del fondo Fidelity Funds – China Focus Fund
Exposición Geográfica (% TNA)
Las alocaciones en sector o geografía son las que usualmente revelan la naturaleza activa de los fondos, o su tilt a un determinado estilo de inversión. En este caso, se puede ver que el fondo Fidelity Funds – China Focus Fund tiende a subponderar aquellos sectores más relacionados con el estilo growth (tecnología de la información y consumo discrecional) y a sobreponderar aquellos de estilo más value (energía y materiales). Llama la atención el sector de finanzas, pero debe ser algo más relacionado con las compañías específicas más que con el sector propiamente tal.
La desviación selectiva del fondo respecto de su benchmark nos ayuda a ver que agregar esta estrategia, cuyo proceso y rendimiento ha sido validado por la historia, aporta diversificación a una cartera que contenga un fondo o ETF más general en China.
Conclusiones
| Ventajas | Inconvenientes |
|---|---|
| – Alpha positiva y consistente. – Equipo experimentado en Asia. – Fondo institucional, de largo plazo. – Track record importante y de gran tamaño. | – Nitin Bajaj es el lead PM desde septiembre de 2022. Si bien tiene más de 20 años en la gestora, mucha experiencia y seguiría el estilo value del fondo, podría tener diferencias en el proceso de inversión con la anterior PM. No es motivo de no inversión, pero sí de monitoreo. |
El fondo Fidelity Funds – China Focus Fund es un fondo con track record, equipo experimentado, alpha consistente y de estilo value, lo que lo hace un fondo que aporta real diversificación a un portafolio usualmente growth en China.
