Análisis del fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio
18 MAY, 2023
Por Andrea Sepúlveda de LatamSelf
Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio es un fondo domiciliado en Luxemburgo cuyo objetivo es buscar la apreciación del capital a largo plazo. Para ello, invierte en una cartera concentrada de renta variable japonesa, donde las empresas están basadas en Japón o bien sus mayores ingresos provienen de dicho país.
Lo primero a comentar es que se trata de un fondo de acciones, por lo que el inversor debe saber que se trata de un producto con un nivel de volatilidad razonable. Además, el fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio posee una cartera concentrada (entre 25 - 40 valores), por lo que es más apropiado para inversores que buscan potenciar una cartera de alta convicción en la región de Japón.
Considerando que es un fondo de alta convicción, la pregunta es: ¿y su índice de referencia? El TOPIX index (JPY) es el benchmark del fondo pero el gestor lo gestio de manera activa, es decir, tiene libertad sobre la composición del portfolio. Por tanto, puede tener compañías que están en el índice de referencia (aunque en otra proporción) y también otras que no sean parte del índice pero que sean atractivas de acuerdo al proceso de inversión del fondo, que es fundamental y bottom – up. Esta forma de hacer las cosas les ha valido muy buenos retornos respecto del benchmark y ser más que competitivos con los fondos comparables.
Goldman Sachs es una casa que en renta variable sobresale por sus estrategias en Asia, mercados emergentes y desarrollados. Tiene estrategias con muy buen track record y grandes equipos experimentados en esta tipología de mercados.
El equipo de inversión está compuesto por profersionales experimentados con un promedio de más de 15 años de experiencia (todos ellos con sede en Tokio). Esto último es clave. Hemos hablado de la importancia de tener un grupo experimentado en artículos anteriores pero, esta vez, queremos destacarlo. Mantener un equipo de inversión experimentado cerca de las compañías en un fondo de alta convicción, que habla su mismo idioma, y que entiende cómo funciona el mercado local, es clave y explica un poco el éxito del fondo hasta ahora. Además, Goldman Sachs se apoya en su propia red de analistas globales, lo que les permite tener ambas visiones de su mercado: global y local.
Ichiro Kosuge, Director de Japan Equity en la firma, dirige también al equipo de este fondo siendo su lead portfolio manager. Se unió a la firma en octubre de 2004 y se convirtió en director general en el año 2017.
Al cierre de marzo de 2023 esta estrategia tenía más de 1,9 billones de dólares de activos gestionados.
Evolución del fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio
Fuente: Factsheet Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio, a 31-03-2023.
Como se puede ver de la gráfica superior, es un fondo que bate a su referencia (índice) y que además es consistente. Las medidas que se deben ponderar con mayor importancia son 3 años y 5 años de historia. En este caso tiene un desempeño muy superior a su índice de referencia, lo mismo para lo que va del año. Además, este es un fondo que recomienda a sus inversionistas que lo mantengan por un periodo de 5 años, esto es, se recomienda para el largo plazo, así que se debe evaluar bajo esa perspectiva.
Datos de Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio
| Nº de explotaciones | 33 |
| % en el top 10 | 44 |
| Volatilidad histórica de la cartera – 3 años | 16,93 |
| Error de seguimiento histórico – 3 años | 9,43 |
| Exceso de rentabilidad – 3 años | 1,69 |
| R2 – 3 años | 0,69 |
| Beta – 3 años | 1,07 |
Fuente: Factsheet Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio, al 31-03-2023
Al revisar los indicadores de riesgo que están en la tabla de arriba, lo primero que uno debe ver es que el alpha a 3 años es positivo (excess return), lo que implica que aporta valor sobre su benchmark. Al considerar el alpha del fondo y también mirar la volatilidad histórica de la cartera a 3 años, podemos ver que sí, ha pagado el manejo altamente activo del equipo de inversión, teniendo apuestas específicas, no estar indexado al índice de refencia e incluso escogiendo empresas fuera de él.
En relación al beta de mercado, éste en tres años es superior a 1, lo que nos indica que el fondo apuesta un poco más y tiene un riesgo sistémico un poco superior al su benchmark, siendo una estrategia más agresiva que el mercado general. Lo cual, de todas maneras, ya lo esperábamos.
Otros indicadores de Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio
Asignación por sector (%)
TOPIX (Rendimiento Total Neto, Sin cobertura, JPY)
Una de las mejores muestras del manejo activo del fondo es la alocación sectorial respecto de su índice de referencia. Aquí podemos ver marcadas diferencias como su apuesta por tecnologías de la información (23,3% vs 13,4% del índice), atención sanitaria (15,9% vs 8,7%) e industriales (15,3% vs 23.8%). Esto nos lleva a pensar que agregar la estrategia Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio, cuyo proceso y rendimiento ha sido validado por su histórico, aporta mucha diversificación a una cartera que contenga un fondo o ETF más general en Japón.
Conclusiones del fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio
| Ventajas | Inconvenientes |
|---|---|
| - Alpha e information ratio positivos. - Equipo experimentado y basado en Tokio. - Historia y track record sólidos. - Fondo institucional y de largo plazo. - Gran tamaño. | - Para inversores que les guste “tener control”, un fondo manejado tan activamente puede ser inquietante. |
Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio es un fondo con track record, equipo experimentado, alpha consistente y de alta convicción. Sin lugar a dudas, el fondo para invertir en lo mejor de Japón.
