Dónde invertir en mercados emergentes en el segundo semestre de 2026
29 JUL, 2026
Por RankiaPro
Los mercados emergentes se están desprendiendo de su antigua reputación de fragilidad, y las gestoras tratan cada vez más este cambio como estructural en lugar de cíclico. Un dólar más débil, unos fundamentales corporativos resilientes y la reaceleración mundial en torno a la inteligencia artificial y la seguridad energética están convergiendo en una única clase de activo que, durante buena parte de las últimas dos décadas, se trató como una asignación satélite en lugar de como una asignación core.
Desde la renta variable generadora de ingresos hasta las cadenas de suministro vinculadas a la IA, pasando por el crédito corporativo recortado de forma selectiva y un debate más amplio sobre qué significa realmente "emergente" hoy en día, se está formando una imagen bastante precisa de dónde ven las gestoras la oportunidad, y dónde se están volviendo más cautas.
¿Dónde invertir en mercados emergentes en 2026? El mapa de las convicciones
| Segmento | Convicciones |
|---|---|
| Renta variable emergente, sesgo de ingresos | Más de la mitad de las empresas emergentes ofrece ya una rentabilidad por dividendo superior al 3%; en torno al 85% reparte dividendos, más que en los mercados desarrollados desde 2010 (Aberdeen Investments) |
| Renta variable emergente, revalorización estructural | Posiciones fiscales más sólidas, bancos centrales más creíbles, mercados de capitales locales más profundos; el verdadero riesgo es estar infraponderado, no sobreponderado (Vontobel) |
| Renta variable emergente vinculada a infraestructura de IA | Taiwán, Corea del Sur y China se sitúan en el centro de la cadena de suministro de semiconductores y hardware que sostiene el capex de los hyperscalers (Vontobel, Invesco) |
| Exposición amplia a emergentes frente a la debilidad del dólar | La visión continuada de un dólar sobrevalorado favorece a los activos no estadounidenses, en particular a los emergentes (Invesco) |
| Crédito corporativo emergente | Las telecos y utilities de high yield siguen baratas frente a sus comparables de mercados desarrollados, pero la exposición se está recortando a medida que surgen mejores oportunidades en otros segmentos (Wellington Management) |
| Deuda soberana emergente investment grade | Considerada poco atractiva a las valoraciones actuales (Wellington Management) |
Los ingresos ya no son solo una historia de mercados desarrollados
La idea de que los mercados emergentes son una operación de crecimiento y los desarrollados una operación de ingresos está, según Matt Williams, Senior Investment Director de Aberdeen Investments, cada vez más desfasada. Las empresas que reparten dividendo se han convertido en la norma más que en la excepción: desde 2010, el porcentaje de compañías emergentes que pagan dividendo —hoy en torno al 85%— ha superado con frecuencia al de sus comparables de mercados desarrollados, y más de la mitad de las empresas emergentes ofrece actualmente una rentabilidad por dividendo superior al 3%.
Y lo que es crucial, estos ingresos ya no se limitan a los sectores defensivos tradicionales. Las oportunidades de dividendo se extienden hoy a financieras, materiales, energía y tecnología, y geográficamente van mucho más allá de Asia, hacia Latinoamérica, Oriente Medio y Europa del Este. Tampoco el ingreso llega a costa del crecimiento: los dividendos emergentes se han revalorizado a un ritmo cercano al 12% anual desde principios de la década de 2000, superando a los mercados desarrollados, a medida que la mejora del gobierno corporativo y unos balances más sólidos se traducen en mayores ratios de reparto. En las últimas dos décadas, la capitalización de los dividendos ha representado aproximadamente la mitad de la rentabilidad total de la renta variable emergente, un factor estructural, y no cíclico, de esa rentabilidad.
Williams también señala la resiliencia de la clase de activo: la renta variable emergente subió un 34% en 2025 y avanzaba en torno a un 15% en lo que va de 2026 hasta abril, incluso en un contexto de incertidumbre geopolítica, mientras la clase de activo sigue cotizando con un descuento aproximado del 40% frente al S&P 500.
El verdadero riesgo es estar infraponderado, no sobreponderado
Thomas Schaffner, Portfolio Manager de Vontobel, plantea el cambio en términos similares pero desde un ángulo distinto: los mercados emergentes, en su opinión, se han vuelto estructuralmente más fuertes y más resilientes ante shocks externos. Las posiciones fiscales se han fortalecido, los bancos centrales han ganado credibilidad, el gobierno corporativo ha mejorado y los mercados de capitales domésticos se han profundizado. Los motores de crecimiento también se han diversificado, con la inteligencia artificial y la innovación situándose ahora junto a la demanda doméstica y el comercio intra-emergente.
Desde principios de 2025, la renta variable emergente ha superado al MSCI World en cerca de un 37%, pese a las disrupciones arancelarias y al prolongado conflicto en Oriente Medio, con una volatilidad contenida, una fuga de capitales limitada y divisas en general estables incluso durante episodios de fortaleza del dólar. Para Schaffner, esto no es una anomalía temporal sino un cambio estructural: "el mayor riesgo para los inversores hoy ya no es una exposición excesiva a los mercados emergentes, sino la asignación históricamente baja que las carteras siguen manteniendo".
El enfoque propio de Vontobel se centra en compañías donde una inflexión positiva en la rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) todavía no está reflejada en el precio, filtrado a través de tres capas: un percentil mínimo de ROIC medio ponderado del 75% en la cartera, un posicionamiento competitivo dentro de los dos primeros cuartiles de cada sector, y oportunidades de valoración donde la mejora fundamental aún no se ha reflejado en el precio, todo ello sujeto a unos estándares ESG mínimos. A nivel temático, la firma destaca tres áreas de crecimiento estructural dentro de los emergentes:
- Infraestructura de IA: donde Taiwán, Corea del Sur y China anclan las cadenas de suministro de semiconductores y hardware detrás del capex de los hyperscalers.
- Seguridad energética: donde unos precios de combustibles fósiles más altos y volátiles están acelerando la inversión en electrificación, renovables y materiales críticos.
- Reforma del gobierno corporativo en Asia: que está empezando a traducirse en mayores dividendos y recompras.
Un acceso más amplio no ha significado un acceso igualitario
Jeremy Cunningham, Fixed Income Investment Director de Capital Group, traza un paralelismo con el formato ampliado del Mundial de fútbol a 48 selecciones para ilustrar hasta qué punto —y de forma cuán desigual— se han ampliado los mercados de capitales emergentes. El índice de renta variable MSCI Emerging Markets cubre hoy 24 países, frente a los 10 originales, y su peso en la capitalización bursátil global se ha más que duplicado desde 2000; los mercados de deuda emergente en moneda local se han profundizado significativamente en la última década, y la deuda soberana emergente denominada en dólares ha crecido a medida que se han sumado nuevos emisores junto a los nombres ya consolidados.
Pero un acceso más amplio no se ha traducido en un trato igualitario. Muchas economías emergentes siguen endeudándose en dólares a un coste notablemente superior al de sus comparables desarrollados, con menor liquidez y mayor dependencia de los flujos extranjeros; incluso los mercados en moneda local más profundos siguen enfrentando limitaciones operativas y de transparencia. Esta asimetría va más allá de los precios: muchas economías emergentes muestran hoy fundamentales más sólidos que los desarrollados, con mayor crecimiento, menores ratios de deuda sobre PIB y poblaciones activas más jóvenes, y sin embargo siguen siendo penalizadas en el trato que les da el mercado global. La renta variable emergente sigue cotizando con un descuento significativo frente a Estados Unidos en términos de beneficios futuros, una de las mayores brechas de valoración en dos décadas, incluso mientras la calidad del crédito corporativo emergente ha seguido una trayectoria ascendente constante.
Cunningham sostiene que las antiguas etiquetas de "emergente" dicen cada vez menos sobre la fortaleza real de una economía o la calidad de sus oportunidades de inversión: las economías emergentes y en desarrollo representan hoy cerca de la mitad del PIB mundial, frente a aproximadamente el 25% a principios de siglo. Sus conclusiones para los inversores: la fortaleza pasada no dice nada sobre las perspectivas futuras; un universo invertible más amplio eleva, en lugar de reducir, el coste de la complacencia, ya que la dispersión entre ganadores y perdedores dentro de un mismo sector o región se ha ampliado; y la diversificación genuina proviene de entender la estructura de una economía o negocio —qué impulsa su crecimiento, cómo se gestiona la política económica, dónde se concentran las vulnerabilidades externas— y no de simplemente repartir la exposición por el mapa.
Exposición selectiva, no generalizada, al crédito
No todos los ángulos de la narrativa emergente se están volviendo más constructivos. Campe Goodman y Rob Burn, Fixed Income Portfolio Managers de Wellington Management, señalan que los bonos corporativos emergentes de alto rendimiento —un sector favorito durante varios años— aún conservan cierto atractivo: las telecos y utilities con balances sólidos siguen cotizando con descuento frente a sus homólogas de mercados desarrollados. Pero con oportunidades más atractivas surgiendo en otros segmentos, Wellington ve valor en reducir de forma selectiva la exposición al crédito corporativo emergente, y considera que la deuda soberana emergente investment grade resulta poco atractiva a los niveles actuales, un recordatorio de que la convicción en la renta variable emergente no se traslada automáticamente a todos los rincones del crédito emergente.
Un contexto macro que favorece a la clase de activo
A nivel macro, Brian Levitt, Global Chief Market Strategist de Invesco, espera que la economía global recupere tracción en el segundo semestre de 2026, condicionado a la normalización de los flujos energéticos a través del estrecho de Ormuz. El equipo Strategy & Insights de Invesco destaca cinco temas para el periodo: resiliencia del mercado, debilidad del dólar, mercados emergentes, inteligencia artificial y fuentes alternativas de ingresos y diversificación.
Una reapertura plena del estrecho probablemente desencadenaría un repunte cíclico liderado por los mercados emergentes y Europa, mientras que la continua depreciación del dólar —todavía, en opinión de la firma, una de las divisas más sobrevaloradas según las métricas convencionales— favorece en general a la renta variable no estadounidense y, en particular, a la emergente. Dentro de la IA, Invesco sigue prefiriendo los valores de semiconductores y hardware frente a los de software, en línea con el posicionamiento temático de Vontobel, mientras que el crédito privado y los activos reales se señalan como fuentes complementarias de ingresos y diversificación a medida que la inflación se asienta por encima de los niveles previos a la pandemia en varias economías desarrolladas.
Aviso legal: Este artículo tiene finalidad exclusivamente informativa y no constituye asesoramiento financiero, fiscal o legal, ni una oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las opiniones expresadas reflejan las valoraciones de Banor, PIMCO, Amundi, DPAM e Indosuez Wealth Management en la fecha de publicación de sus respectivos documentos y están sujetas a modificaciones sin previo aviso. Las rentabilidades pasadas no son garantía de resultados futuros. Invertir en bonos conlleva riesgos, entre ellos el riesgo de tipo de interés, de crédito, de emisor, de liquidez y de cambio para los instrumentos denominados en divisa extranjera.
