Dónde vemos oportunidades para 2027

La geopolítica, los tipos de interés y los nuevos ciclos de inversión están redefiniendo las oportunidades empresariales. En NAO combinamos negocios defensivos y compañías cíclicas de calidad, buscando ventajas competitivas, balances sólidos y generación de caja a valoraciones razonables.

Dentro de una estrategia diversificada, estas son algunas de las temáticas que analizamos para 2027.

Energía

La guerra de Irán y las restricciones derivadas del cierre de Ormuz han reducido la oferta efectiva de petróleo, gas y carburantes. Las interrupciones productivas, las limitaciones logísticas y la reposición de inventarios pueden prolongar esta anomalía. Los precios de venta y márgenes de refino extraordinariamente altos, especialmente en diésel y combustible de aviación, favorecen una generación extraordinaria de caja a corto y medio plazo para petroleras y gasistas capaces de mantener sus volúmenes, mientras persistan las restricciones.

TotalEnergies combina esta oportunidad con un negocio integrado, desde extracción y GNL hasta refino, comercialización y electricidad. Su diversificación geográfica, eficiencia y disciplina inversora refuerzan su calidad. Evaluamos la caja después de reinvertir y la remuneración sostenible al accionista también con precios normalizados: nuestra tesis no depende exclusivamente de la guerra.

Aeroespacial y defensa

El compromiso de la OTAN del 5% del PIB en defensa y seguridad para 2035, con al menos un 3,5% en defensa y hasta un 1,5% en infraestructuras y resiliencia, impulsa la reposición de munición y la renovación de capacidades. Buscamos programas estratégicos, barreras tecnológicas y mantenimiento recurrente, distinguiendo los anuncios políticos de los pedidos financiados. La aviación civil añade demanda de mantenimiento vinculada a horas de vuelo.

Safran combina la posventa de CFM56 y LEAP, desarrollados con GE Aerospace en CFM, con tecnologías militares. Los servicios aportaron cerca del 65% de los ingresos de Propulsión en 2025. El M88 motoriza el Rafale; T-REX busca aumentar su empuje; THUNDART, con MBDA, desarrolla ataque terrestre de precisión de hasta 150 kilómetros. Además, suministra la navegación inercial del M51, misil balístico de la disuasión submarina francesa. Certificación y base instalada sostienen ingresos recurrentes. Distinguimos el crecimiento industrial de las revalorizaciones contables de coberturas.

BAE Systems participa en Dreadnought, submarinos británicos de disuasión nuclear; SSN-AUKUS, futuros submarinos de ataque de propulsión nuclear para Reino Unido y Australia; y Type 26 y Hunter, fragatas antisubmarinas. En aviación reúne Typhoon, estructuras y guerra electrónica del F-35, el futuro GCAP y su aportación de ingeniería al TAI KAAN, caza turco de quinta generación en desarrollo, liderado por Turkish Aerospace. CV90 y ARCHER aportan blindados y artillería; su participación en MBDA añade Meteor, misil aire-aire; CAMM, defensa aérea; y Storm Shadow, ataque de precisión. La duración de estos programas ofrece visibilidad y servicios posteriores.

Lockheed Martin combina F-35 y mantenimiento con PAC-3 MSE, interceptor del sistema Patriot, y THAAD, defensa contra misiles balísticos a gran altitud con buscador infrarrojo de BAE. Añade satélites GPS y de alerta temprana. El Trident II D5 y su modernización D5LE2 sostienen la disuasión submarina estadounidense y británica. Vigilamos sobrecostes, contratos a precio fijo y conversión de pedidos en caja: los anticipos financian circulante, pero los retrasos pueden absorber caja.

Tecnología y semiconductores

Los agentes autónomos de IA encadenan planificación, consultas, ejecución y revisión. Su adopción empresarial puede multiplicar la inferencia, el cómputo necesario para utilizar los modelos, y sostener la demanda de procesadores, memoria y comunicaciones. La prueba económica será que productividad e ingresos compensen la inversión.

ASML aporta litografía para fabricar chips avanzados y servicios sobre su base instalada. TSMC (TSM) fabrica los diseños de sus clientes: sus procesos avanzados y el encapsulado CoWoS, que integra procesadores y memoria, constituyen capacidades difíciles de replicar. Evaluamos utilización de fábricas, rentabilidad del CAPEX y concentración geográfica.

Microsoft combina Azure y distribución empresarial para monetizar la IA. Contrastamos ingresos e inversión y revisamos las vidas útiles de servidores: reducir amortizaciones mejora el beneficio, pero no recupera la caja invertida.

Redes eléctricas y comunicaciones

El consumo eléctrico de los centros de datos podría casi duplicarse entre 2025 y 2030. La electrificación industrial, las renovables y la modernización de redes añaden demanda. Transformadores, distribución, refrigeración, cableado y fibra óptica son imprescindibles: disponer de chips no basta para poner capacidad en funcionamiento.

Schneider Electric aporta gestión eléctrica y automatización; Eaton (ETN), distribución, protección y alimentación ininterrumpida. Su criticidad y homologación favorecen relaciones duraderas. Analizamos crecimiento orgánico, márgenes, circulante y adquisiciones: los pedidos deben transformarse en entregas rentables y caja.

Prysmian conecta electricidad y comunicaciones mediante cables e interconexiones y fibra óptica. Sus contratos y conocimiento técnico aportan visibilidad, pero exigimos rentabilidad tras financiar fábricas y proyectos. En redes reguladas, el retorno depende de la remuneración permitida.

La temática indica dónde mirar; el análisis fundamental, dónde invertir. Exigimos retornos superiores al coste de capital, caja sostenible y un precio atractivo, incorporando los riesgos financieros y de sostenibilidad.