¿Qué sucederá en Europa tras las elecciones alemanas? Una perspectiva completa
20 FEB, 2025
Por RankiaPro
Las elecciones alemanas del 23 de febrero están destinadas a dar forma al futuro de la economía más grande de Europa. Con importantes implicaciones políticas y económicas, los resultados de las elecciones determinarán la dirección de Alemania en política fiscal, gestión de la deuda, transición energética y mucho más.
A medida que el país enfrenta su recesión más profunda en años, los resultados influirán tanto en la política interna como en el sentimiento del mercado más amplio. Pero, ¿qué pueden esperar los inversores de las próximas elecciones y cómo podría cambiar el panorama económico tras ellas?
Entorno macro después de las elecciones alemanas
El panorama macroeconómico en Alemania está actualmente marcado por el estancamiento y la recesión, siendo la inflación un problema clave. Varios factores, como la crisis energética, las altas tasas de inflación y la disminución de la competitividad, están ejerciendo una presión inmensa sobre la economía alemana. Como resultado, la estabilidad política y la reforma de la política fiscal serán cruciales para determinar el ritmo de la recuperación económica.
Lale Akoner, analista global de eToro, explica que mientras se espera un gobierno de coalición, la recesión económica en curso y la necesidad de grandes inversiones en áreas como la digitalización, la transición energética y la reforma de la infraestructura impulsarán los cambios de política. Según Akoner, "Alemania está en recesión y aún enfrenta alta inflación y crecientes precios de la energía; la reforma de la política fiscal estará en el centro del debate".
Felipe Villarroel, portfolio manager de TwentyFour AM, señala que la mayor pregunta después de las elecciones será si el nuevo gobierno está dispuesto a relajar las políticas fiscales. "La forma más clara de hacer esto sería cambiar el freno de la deuda, lo que requeriría un voto de dos tercios en el parlamento. Por lo tanto, es importante que los partidos de extrema izquierda y extrema derecha, que han expresado su oposición a tal cambio, obtengan menos de un tercio del Bundestag", subraya Villarroel.
El desafío sigue siendo equilibrar el aumento del gasto con la responsabilidad fiscal, especialmente dadas las estrictas exigencias parlamentarias.
François Raynaud, gestor de Multi-Activos y Overlay en Edmond de Rothschild AM, enfatiza que cualquier cambio en la política fiscal tendría que encontrar un equilibrio entre el aumento de la inversión y la estabilidad a largo plazo. Esta estabilidad podría proporcionar la flexibilidad necesaria para impulsar la economía. Para Raynaud, "el escenario más probable es una gran coalición entre la CDU y el SPD. La principal expectativa es un gobierno más estable, ya que una mayor visibilidad y una mejor capacidad para utilizar todo el margen financiero disponible para sostener la actividad económica deberían estabilizar la situación".
Enguerrand Artaz, estratega en La Financière de l'Échiquier, señala que el estancamiento económico de Alemania en los últimos años se debe en gran medida al declive del sector industrial, exacerbado por los altos precios de la energía y la dependencia del gas ruso. "Alemania ha sido principalmente afectada por el declive del sector industrial, el principal motor del país, agravado en Alemania por su mezcla de energía (abandono de la energía nuclear y alta dependencia del gas ruso)", sostiene el expeto de LFDE.
Artaz también sugiere que Alemania necesita reorientar su enfoque hacia otros sectores para recuperar su competitividad.
Perspectivas: ¿qué esperar después de las elecciones en Alemania?
Es probable que tras las elecciones germanas se produzcan un cambio hacia una gobernanza más estable, pero los detalles dependen de los acuerdos de coalición. Se espera que una coalición liderada por la CDU tome la delantera, pero la composición de la coalición gobernante tendrá importantes implicaciones para la política fiscal y las reformas económicas.
David Kohl, economista, y Leonardo Pellandini, Equity Strategist Research, de Julis Baer sugieren que como se espera que los resultados de las elecciones den lugar a un cambio de gobierno, donde el partido conservador CDU/CSU es el favorito para ganar, el nuevo gobierno podría abordar los problemas económicos del país. Según David Kohl, "el partido podría potencialmente abordar algunos de los problemas económicos del país, como las bajas inversiones y los altos costos laborales. A pesar de los desafíos en curso, un nuevo gobierno puede traer oportunidades para reformas estructurales y crecimiento".
Lewis Grant, gestor senior de cartera de renta variable global de Federated Hermes Limited, sugiere que una agenda de políticas liderada por la CDU sería bienvenida por los mercados de acciones, ya que se espera que se centre en la desregulación y la reducción de impuestos. "Las próximas elecciones federales de Alemania el 23 de febrero probablemente resultarán en un cambio de gobierno, con el partido conservador CDU/CSU favorecido para ganar y potencialmente formando una coalición con el SPD o los Verdes. Un gobierno liderado por la CDU probablemente resultaría en políticas centradas en la desregulación y la reducción de impuestos, lo que podría ser favorable para los mercados de acciones", sostiene Lewis.
Aline Goupil-Raguénès, estratega de países desarrollados en Ostrum AM (Natixis IM), cree que la reforma del freno de la deuda será uno de los temas centrales después de las elecciones. "El debate sobre la posible reapertura de las plantas de energía nuclear está creciendo, ya que la opinión pública alemana también está cambiando sobre este tema. Sin embargo, parece un desafío gestionar tanto la reforma del freno de la deuda como el cambio de política energética, con la reforma de la deuda necesitando la aprobación del partido verde", afirma la experta.
Esto sugiere que encontrar un consenso sobre las reformas clave será crucial.
Impacto de las elecciones en la economía alemana
La economía alemana está en una encrucijada. Las elecciones determinarán la dirección de la política fiscal, particularmente en términos de inversión en infraestructura, transición climática y digitalización. La futura dirección de la política económica de Alemania será clave para determinar si puede superar su actual estancamiento y revitalizar su competitividad industrial.
François Raynaud, Gerente de Multi-Activos y Overlay en Edmond de Rothschild AM, cree que una gran coalición entre la CDU y el SPD es el resultado más probable, proporcionando una mayor estabilidad política y permitiendo una mayor flexibilidad en las inversiones públicas. "El escenario más probable es una gran coalición entre la CDU y el SPD. La principal expectativa es un gobierno más estable, ya que una mayor visibilidad y una mejor capacidad para utilizar todo el margen financiero disponible para sostener la actividad económica deberían estabilizar la situación", puntualiza François.
Martin Wolburg, economista senior de Generali Investments, añade que la capacidad de la futura coalición para reformar el freno de la deuda será un factor decisivo para determinar la capacidad de Alemania para invertir en su futuro. La necesidad de apoyo parlamentario sigue siendo crítica. "La pregunta clave desde una perspectiva de mercado es si ahora se avecina una reforma del freno de la deuda que se ve ampliamente como un impedimento para el crecimiento. Los conservadores dejaron claro que también están abiertos a esto ahora. Para que esto suceda, es importante que los partidos del centro dispuestos a la reforma (conservadores, socialistas, verdes) obtengan 2/3 de los escaños parlamentarios necesarios para llevar a cabo dicho cambio constitucional", concluyen desde Generali.
Para Enguerrand Artaz, estratega de LFDE, el modelo económico de Alemania necesita una transformación radical: "Alemania parece necesitar un cambio radical en su modelo económico. Su modelo industrial, centrado en las exportaciones a China y los EE. UU. y en sectores específicos como la industria automotriz, tampoco es sostenible a largo plazo".
Además, David Kohl y Leonardo Pellandini (Julis Baer) señalan que los precios de la energía están destinados a disminuir en los próximos meses. "Se espera que los precios mayoristas de la energía en Alemania disminuyan debido a la suavización de los precios del gas natural europeo y al crecimiento de la generación de energía eólica y solar, así como a las reducciones de las restricciones de la red y el almacenamiento de baterías, a pesar de los obstáculos regulatorios que dificultan la transición energética", afirma ambos profesionales de Julius Baer.
Un cambio en el enfoque de Alemania hacia Europa y la diversificación hacia otros sectores podría jugar un papel clave en su recuperación económica, cree Artaz, afirmando que "una posible solución sería redirigir sus mercados de exportación, con un mayor enfoque en Europa, y diversificar su industria hacia otros sectores, como la defensa".
Impacto en los mercados y las inversiones
Las elecciones alemanas también tendrán implicaciones más amplias para los mercados globales. La política fiscal de Alemania y la estabilidad política juegan un papel crítico en la formación de la opinión dentro de la Unión Europea y más allá. La perspectiva para los inversores está influenciada por la capacidad de la coalición para navegar las reformas fiscales y su impacto en las relaciones internacionales, especialmente dentro de la UE.
Lale Akoner (eToro) destaca que un gobierno de coalición estable podría ser favorable para los mercados de acciones, particularmente si la CDU implementa una agenda proempresarial: "Es probable que los mercados respondan positivamente a un gobierno estable, especialmente si hay claridad en torno a la política fiscal y se mantiene el apoyo a la digitalización y la transición energética".
François Rimeu (Crédit Mutuel AM) advierte que cualquier inestabilidad política, particularmente la falta de consenso sobre el freno de la deuda o la aparición de políticas de extrema derecha, podría resultar en turbulencia en el mercado. Según el experto, "la postura escéptica de AfD hacia la UE y la globalización podría afectar el comercio, la confianza política y del mercado hacia los socios europeos de Alemania y la fortaleza general de Europa, afectando las valoraciones del mercado, las inversiones y el sentimiento económico".
Por el lado de la renta fija, los expertos de Julius Baer destacan que el reciente aumento en los rendimientos de los bonos gubernamentales no está relacionado con las expectativas de políticas fiscales más laxas. Por esa razón, el resultado de las elecciones no debería tener un impacto mayor en los rendimientos.
Conclusión
Las elecciones alemanas del domingo 23 de febrero representan un momento crucial tanto para Alemania como para Europa en su conjunto. Si bien se espera que la estabilidad política aumente, la futura dirección económica depende de la exitosa reforma de las políticas fiscales y el freno de la deuda. Los inversores observarán de cerca cómo se desarrollan las negociaciones de la coalición y si emerge un gobierno capaz de una reforma sustancial. Las implicaciones para la recuperación económica de Alemania y su papel en los mercados globales serán profundas, con posibles oportunidades y riesgos para aquellos que monitorean de cerca la región.
