ETFs activos: gestionando la renta variable con un enfoque sistemático
17 SEPT, 2024
Por Juan Francisco Moreno de RankiaPro
Tras un primer semestre relativamente estable, el verano ha traído una mayor volatilidad a los mercados. La posibilidad de que la Reserva Federal (FED) inicie un ciclo de bajada de tipos de interés, los movimientos del resto de bancos centrales, un entorno geopolítico incierto, y las elecciones en Estados Unidos son algunos de los factores clave que marcan el inicio de un otoño que marcará el rumbo de la economía global en los próximos años.
El pasado jueves, 12 de septiembre, organizamos una Conference Call con Domingo Barroso, Director ETF & Index Funds en Fidelity International, y José Cerón, Head of Multi-Asset de Fonditel, quienes ofrecieron su visión sobre el entorno actual. Además, de la mano de Fidelity International, conocimos cómo puede una estrategia de ETFs Activos ayudarnos a adaptarnos al futuro.
José Cerón, Head of Multi-Asset en Fonditel, comenzó su análisis destacando que la bajada de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo (ECB) estaba ciertamente descontada por los mercados, y cumplió con las expectativas generales. La gran incógnita sigue siendo el próximo movimiento de la Reserva Federal (FED), donde parece claro que habrá una bajada de tipos, aunque la discusión radica en el tamaño de dicha bajada.
"Vemos una desaceleración de la economía americana, aunque a día de hoy no vemos un deterioro tan significativo."
José Cerón, Head of Multi-Asset en Fonditel
Siguiendo este análisis se puede prever que opten por una bajada de 25 puntos básicos, aunque va a haber mucha incertidumbre hasta el último momento entre 25 pb o 50 pb, y lo importante, además de cuanto baja, será el mensaje posterior.
En cuanto al comportamiento reciente de los mercados, Cerón señaló que, tras la caída de principios de agosto, los mercados han mostrado una recuperación notable, apoyada en las buenas perspectivas de resultados empresariales. Con todo esto desde Fonditel siguen con una visión cauta pero constructiva de cara a final de año, siendo muy conscientes de todas las incertidumbres que tenemos por delante. Esto hace que sea necesario, más que en otras ocasiones, una gestión activa y ágil de las posiciones en cartera.
En el horizonte, las incertidumbres más destacadas incluyen las próximas elecciones en Estados Unidos y, a largo plazo, el creciente déficit de los países, lo que plantea preocupaciones adicionales para la estabilidad económica futura.
Domingo Barroso, Director ETF & Index Funds en Fidelity International, por su parte, destacó que la inflación parece estar controlada, aunque advirtió que esto no significa que la "guerra" contra la inflación haya terminado. Desde Fidelity International, la perspectiva es que la economía está en un proceso de normalización, aunque persiste la incertidumbre en el mercado, cuyo rumbo parece estar decidiéndose más por los datos de actividad económica que por los de inflación.
Hay activos que están descontando un soft-landing, como el equity o el high-yield, pero otros están reflejando el temor a una recesión, como los bonos americanos o el oro.
Domingo Barroso, Director ETF and Index Funds en Fidelity International
Asimismo, Domingo advirtió que las valoraciones del mercado están ajustadas y que la rotación hacia sectores defensivos es evidente. La estrategia de Fidelity, en este contexto, consiste en buscar valoraciones atractivas en el mercado. Será clave seguir con cuidadosa atención cómo la macroeconomía impacta en la situación de las empresas.
Finalmente, Barroso nos trasladó que prevé un escenario de "soft-landing" y afirmó que desde la gestora han adaptado sus estrategias hacia posiciones ligeramente más defensivas para gestionar los riesgos a corto plazo.
Fidelity Sustainable Research Enhanced UCITS ETF
Domingo Barroso también aprovechó la sesión para presentar la gama de ETFs Fidelity Sustainable Research Enhanced UCITS, destacando que el mercado de ETFs se ha convertido en un motor de innovación. En su intervención, señaló que los ETFs han dejado de ser productos exclusivamente pasivos, y que ahora se están utilizando para intentar superar el rendimiento de los mercados mediante una combinación de análisis exhaustivo y una gestión más activa.
Fidelity utiliza su capacidad de investigación global para realizar un análisis 360º de las compañías en las que invierte, otorgándoles un rating interno de 1 a 5. Este sistema de análisis ha demostrado, históricamente, ser eficaz para identificar a las compañías líderes del futuro. Los ETFs activos de Fidelity están diseñados para proporcionar una gestión activa con un coste más bajo que los fondos tradicionales, lo que permite a los inversores beneficiarse de una mayor predictibilidad y menores costes operativos.
Se destacó como ejemplo a la compañía Linde, a la que se le ha asignado una calificación de Strong Buy. No obstante, el ETF tiene mecanismos para limitar el riesgo, de modo que la sobreponderación de una compañía como Linde se limitaría a un 1% sobre el índice de referencia, asegurando que las decisiones sean cuidadosamente controladas en términos de riesgo. Este enfoque ha permitido que las compañías sobreponderadas, basadas en el análisis, ofrezcan resultados consistentes a lo largo del tiempo.
En nuestros ETFs Activos, los gestores toman decisiones en las carteras en las que asumen bajos riesgos, pero que sumadas tienen por objetivo generar un extra de alfa.
Domingo Barroso, Director ETF and Index Funds en Fidelity International
Por último, se destacó el valor de estos productos para la industria, señalando que el hecho de que estos ETFs sean de gestión activa no implica un alto tracking error, lo que los convierte en una herramienta valiosa para generar alfa adicional con un control riguroso del riesgo.
