Fondos que invierten en bonos investment grade: estas son las apuestas de los selectores para 2025
19 MAY, 2025
Por Leticia Rial de RankiaPro
En un entorno de tipos de interés aún elevados y una inflación que empieza a dar tregua, los bonos investment grade han vuelto a ganar atractivo para los inversores en busca de estabilidad y rentabilidad. Pero, ¿cuáles son las mejores opciones en este segmento?
Para responder a esta pregunta, siete selectores nos han recomendado un fondo de inversión de bonos investment grade para mantener en cartera durante 2025 en nuestra última edición de la revista RankiaPro de abril. Además, explican las características que hacen diferentes a estas estrategias en bonos con grado de inversión y por qué las consideran especialmente prometedoras en el actual panorama económico.
Mejores fondos que invierten en bonos investment grade
Los fondos que invierten en bonos investment grade preferidos de los selectores son los siguientes:
| Fondo de inversión | ISIN | Categoría | Rentabilidad YTD | Rentabilidad anualizada a 3 años |
|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs AAA ABS | LU0939627880 | RF Otros | 1,10% | 3,59% |
| Man Global Investment Grade Opportunities | IE000VA5W9H0 | RF Deuda Corporativa Global - EUR Cubierto | 2,50% | 10,15% |
| MFS Meridian Funds - Euro Credit | LU1914598906 | RF Deuda Corporativa EUR | 1,27% | 3,93% |
| Morgan Stanley Investment Funds - Global Fixed Income Opportunities | LU0712124089 | RF Flexible Global-EUR Cubierto | 1,50% | 2,52% |
| M&G European Credit Investment | LU2377005207 | RF Deuda Corporativa EUR | 1,02% | 2,71% |
| R-co Conviction Credit Euro | FR0010807123 | RF Deuda Corporativa EUR | 1,26% | 3,98% |
| Schroder International Selection Fund EURO Corporate Bond | LU0113258742 | RF Deuda Corporativa EUR | 0,98% | 3,60% |
M&G European Credit Investment
Diego Ortiz, Análisis de fondos, Andbank Wealth Management
Para invertir en renta fija investment grade, creemos desde Andbank que es esencial hacerlo de la mano de un equipo con mucha experiencia, estable y capaces de aprovechar las ineficiencias de mercado.
Para ello, una de las mejores opciones que podemos encontrar en el mercado de fondos es el M&G European Credit Investment Fund. El fondo invierte en el universo de crédito IG europeo (máximo 15% en HY), tiene un objetivo de inversión de batir al índice1 en 0,75% a lo largo de un ciclo de inversión.
En cuanto al lado cualitativo, M&G tiene uno de los equipos de analistas de crédito más grandes, experimentados y estables de Europa, capaces de cubrir todos los emisores europeos y creando su rating propio, según el cual deciden invertir.
El fondo está gestionado por el equipo de David Knee (co-CIO de Renta Fija), que cuenta con 50 analistas de crédito encargados de identificar los bonos infravalorados para generar rendimientos consistentes.
La filosofía de inversión es value y bottom up, basado en fundamentales. Las oportunidades surgen cuando el precio de mercado de un bono diverge de las cualidades crediticias fundamentales del emisor debido a episodios de miedo, pánico y codicia, así como la inestabilidad social o política. El analista de crédito es responsable del análisis fundamental de la emisión, mientras que el gestor es responsable de la valoración y la evaluación técnica del mercado. Solo invierten cuando tienen la firme convicción de que el precio al que pueden realizar la transacción compensa el riesgo asumido. Este enfoque funciona bien a lo largo de todo ciclo crediticio, sobre todo en períodos de volatilidad e iliquidez.
El proceso de inversión consta de cinco pasos:
- El primero es identificar la oportunidad de inversión.
- El segundo es evaluar dicha oportunidad analizando si los movimientos de los precios de los bonos están justificados por los fundamentales de la compañía o que haya cambios en los fundamentales identificados por los analistas que todavía no estén reflejados en los precios de mercado.
- El tercer paso es la construcción de cartera por parte de los gestores, teniendo en cuenta la contribución de cada bono al riesgo de la cartera.
- El cuarto paso es la ejecución de las operaciones mediante los agentes situados en Londres, Chicago y Singapur.
- Por último, el quinto paso es el control de riesgos, donde se tienen en cuenta tanto los riesgos cuantitativos como cualitativos.
En cuanto a la hora de comprar y vender, mantienen una estricta disciplina de comprar solo cuando ven un valor claro y vender cuando este valor se elimina o cambia la visión crediticia.
Terminando por el lado cuantitativo, es 5 estrellas Morningstar, se sitúa dentro del Top 5 percentil de su categoría a 3, 5 y 10 años2.
1 ICE BofA Euro Corporate Index
2 Información obtenida de Morningstar Inc.
Man Global Investment Grade Opportunities
Christian Pérez, Gestor senior de inversiones, Banco Cooperativo Español
El fondo que hemos elegido dentro de la categoría de renta fija global con grado de inversión sería el Man Global Investment Grade Opportunities, que destaca por su enfoque en bonos de alta calidad, su gestión activa y su capacidad para ofrecer rendimientos consistentes. Estas características lo convierten en una elección adecuada para inversores que buscan estabilidad, reducción de riesgos y un flujo constante de ingresos en su cartera de inversión. Los bonos de alta calificación crediticia presentan menor riesgo de incumplimiento y su inclusión en el fondo proporciona una capa adicional de seguridad para los inversores.
El gestor del fondo es Jonathan Golan, uno de los más reputados gestores de renta fija, calificado como AAA Citywire, quien cuenta además con un equipo formado por tres analistas senior y un gestor de carteras adjunto con el objetivo común de generar un alfa significativo a lo largo del ciclo.
El fondo tiene una filosofía de gestión activa y agnóstico al índice, sin restricciones en cuanto a la desviación sobre exposición por región o sector relativo al índice. Esta flexibilidad le permite al fondo diversificar el riesgo geográficamente y capturar oportunidades en diferentes mercados de renta fija. Al no limitarse a una región específica, el fondo puede aprovechar las condiciones favorables y mitigar los riesgos asociados a fluctuaciones económicas regionales.
El fondo siempre ha de tener mínimo un 80% invertidos en bonos con rating BBB ó superior, algo que hace que reduzca significativamente el riesgo de incumplimiento y proporciona mayor seguridad a los inversores. La solidez financiera de las empresas y gobiernos emisores es un factor crucial en la selección de los activos del fondo, aunque tiene flexibilidad para tener hasta un 20% de exposición a high yield.
Su filosofía de inversión se basa en invertir en emisiones que ofrezcan un claro margen de seguridad en su valoración y una historia propia de recuperación en la calidad crediticia del emisor. Tiene un proceso de inversión puramente bottom-up, basado en un profundo análisis crediticio para construir una cartera de emisores con fundamentales sólidos construida con convicción y gestionada activamente, en empresas de gran valor y poco analizadas, con gran flexibilidad y capacidad de adaptación a las condiciones del mercado, para aprovechar oportunidades y proteger el capital en momentos de volatilidad.
Los mínimos requeridos en cuanto a la rentabilidad esperada de cada emisor se mantienen constantes a lo largo del ciclo crediticio, creando así un perfil contra cíclico y resiliente con capacidades de generación de alfa tanto en entornos alcistas como bajistas. El fondo busca maximizar el riesgo idiosincrático de crédito y generar rentabilidad por medio de la selección de bonos, manteniendo la duración en un rango de +/- 2 con respecto al índice de referencia.
En los dos últimos años el fondo ha estado muy expuesto a Europa y, en concreto, al sector financiero en su más amplia expresión y al inmobiliario, principalmente expuesto al sector residencial. Estos sesgos regionales y sectoriales han permitido al fondo generar una rentabilidad muy superior al índice, posicionado al fondo como un claro referente dentro de la categoría de renta fija global con grado de inversión.
Goldman Sachs AAA ABS
Sheila Toledo, Analista de fondos externos, Creand Crèdit Andorrà
Hace 17 años, el mundo de las finanzas tembló bajo el peso de la crisis subprime en Estados Unidos. Los activos respaldados por hipotecas de baja calidad llevaron a colapsos financieros en cadena, dejando una huella de desconfianza sobre los ABS. Pero, ¡ya no vivimos en 2008!
Gracias a profundas reformas regulatorias, este mercado ha resurgido más sólido y confiable. En Europa, el mercado ha experimentado una transformación profunda con modelos de calificación más estrictos y, finalmente, la adopción en 2019 del Reglamento Europeo de Titulización (SECR), que endurecía el requisito de los activos con la retención del 5% de las emisiones por parte de los emisores. El mercado no solo ha adoptado estas reformas, sino que ha crecido en Europa de forma constante y ha alcanzado una oferta anual de más de 104 MM de euros o, lo que es lo mismo, un tamaño comparable al crédito europeo de grado de inversión (558 MM).
En un panorama donde los rendimientos de los activos de renta fija tradicional están tan ajustados, el fondo Goldman Sachs AAA ABS destaca ofreciendo un pick-up de yield atractivo (100 pb por encima del crédito IG europeo), pero con una duración realmente reducida (mínima de 0,08 años). La estrategia reduce el riesgo de liquidez y extensión al tratarse de los tramos más sénior del universo de ABS europeos, donde en un escenario equilibrado (break-even) para que se produjera la primera pérdida en el tramo el pool/colateral subyacente tendría que sufrir un 5,4% de incumplimientos/defaults al año. Otros de los riesgos a minimizar es el de crédito. Para ello, el equipo de Goldman Sachs ha desarrollado Intex, una herramienta interna de obtención de datos de rendimiento, previsiones de flujo de caja y análisis de escenarios que les permite analizar el compromiso del emisor para reducir el riesgo de extensión de la deuda, manteniendo un WAL exposure inferior a los 4 años gracias al prepago por parte de los emisores, sin hablar de la elevada diversificación tanto por sector como por país de la que goza la estrategia.
Pero, además, hablemos de los riesgos actuales porque, seamos sinceros, los spreads ajustados en crédito IG podrían ser el elefante en la sala. Aquí el fondo ofrecería una especie de aire fresco en este mercado tan comprimido posicionándose de manera menos correlacionada, y apuntando hacia la diversificación y el rendimiento. De hecho, los ABS de alta calidad son los comodines reinventados perfectos para complementar posiciones de mercados monetarios sin añadir volatilidad desmedida; ya que, aunque en momentos de pánico financiero las correlaciones pueden subir, suelen ser muy bajas y a largo plazo tienden a estabilizarse.
Finalmente, es crucial mencionar al equipo detrás de este fondo, 12 expertos en ABS operan bajo un enfoque combinado: macroeconómico y sectorial, así como bottom-up. Las decisiones se toman por consenso, garantizando consistencia y estrategia, al tiempo que se minimizan errores.
En definitiva, se trata de un producto para los que buscan rendimientos atractivos sin estrés añadido gracias al enfoque en los tramos más líquidos negociados con un diferencial atractivo.
Morgan Stanley Investment Funds - Global Fixed Income Opportunities
Raquel Blázquez, Directora de Inversiones de Gestión Discrecional de Carteras, Ibercaja Gestión
Morgan Stanley Global Fixed Income Opportunities es el fondo global de renta fija de referencia de Morgan Stanley, ya que en él se plasma la visión en renta fija de Morgan Stanley IM. La plataforma de renta fija de Morgan Stanley IM es una de las más relevantes del mercado, al gestionar más de 200 bll$ con equipos muy potentes en las diferentes clases de activo, que nutren a este fondo de sus mejores ideas de su segmento. A cierre de febrero, la estrategia cuenta con unos activos bajo gestión de 4,6 bll$.
Es un fondo de renta fija global flexible que combina de manera eficiente las mejores ideas de inversión de la plataforma de renta fija de Morgan Stanley IM, con el objetivo de generar rentabilidades atractivas en cualquier escenario de mercado, sin un índice de referencia que obligue a tomar exposición en activos poco atractivos en determinados momentos del ciclo. Se busca un 4-6% de rentabilidad anualizada en USD en un ciclo completo de mercado (3-5 años).
En términos de duración, puede moverse de 0 a 6 años (normalmente en 2-5) y mínimo un 50% tiene que estar invertido en grado de inversión.
Se combina el enfoque top down, con las mejores ideas provenientes del análisis bottom-up de cada uno de los 6 equipos de renta fija de Morgan Stanley IM, especializados por tipo de activo: crédito IG, HY, deuda soberana (emergente y desarrollada), ABS/MBS y convertibles. Cuenta con un largo track-record en distintos entornos de mercado, ya que se gestiona desde 2011 y con 4,6 bll$ bajo gestión. Este tamaño es óptimo, ya que les permite acceder a todo tipo de emisiones y ser realmente flexibles frente otros fondos con mayor tamaño que no tienen esta capacidad.
A todo ello, hay que añadir que incorpora factores ESG en la gestión, ya que es un fondo artículo 8 según SFDR.
Es importante el proceso de inversión del fondo que combina el análisis macro (top-down), realizado por el CIO de renta fija utilizando análisis fundamentales y cuantitativos para identificar y evaluar oportunidades de inversión; junto con el research (análisis bottom-up) para generar ideas, y analizar bonos y segmentos concretos; y con un Comité de Asset Allocation en el que participan los responsables de cada equipo de activo de renta fija. Además, en la ejecución de las operaciones cuentan con mesa de ejecución propia, lo que les da una ventaja competitiva importante.
La principal fuente de rentabilidad del fondo es el bond picking, lo que pone en valor este proceso de inversión.
Finalmente, en cuanto a posicionamiento actual, prefieren crédito de calidad (IG). En high yield están cautos, ya que el mercado está casi cotizando la perfección. En emergentes también están cautos y han reducido posiciones. En el segmento de titulizaciones ven atractivo de forma selectiva y en duración están neutrales (niveles de 3 años).
En definitiva, es una estrategia global de renta fija, que da acceso de manera eficiente a este tipo de activo contando con las capacidades de los diferentes equipos de renta fija de Morgan Stanley IM, y con un track-record sólido y consistente a largo plazo.
R-co Conviction Credit Euro
Ignacio Amo, Selector de fondos, Mapfre Gestión Patrimonial
Los bonos corporativos registraron un avance notable en 2024, con subidas en precio y estrechamientos de los diferenciales a ambos lados del Atlántico demostrando la buena salud de los balances empresariales. El ‘soft landing’ parece darse por sentado en Europa y, pese al ruido fiscal en EE.UU., no hay catalizadores claros que pudiesen ampliar notoriamente los diferenciales del crédito europeo en 2025 como para hacerle perder su atractivo, siendo el crédito de calidad europeo un activo con estimaciones de default controladas. Además, la oferta neta de emisiones será inferior a 2024, reforzando un factor técnico positivo. En este escenario de estabilidad, con un entorno técnico favorable, unos niveles de TIR atractivos y sin presiones en los diferenciales crediticios, la selección de oportunidades en crédito resulta fundamental, algo que es precisamente la fortaleza principal del R-Co Conviction Credit Euro.
El fondo es una estrategia diseñada para capitalizar la oportunidad del crédito europeo, con un enfoque selectivo y flexible en duración y calidad crediticia. Los gestores, Emmanuel Petit y Philippe Lomné, lideran un equipo de analistas/gestores con cinco especialistas en crédito europeo. Se trata de un fondo con más de 3.000 millones de euros en activos bajo gestión, que invierte al menos un 80% en bonos grado de inversión europeos, hasta un 10% en high yield y otro 10% en emisiones non-rated. El uso del high yield busca encontrar oportunidades en “rising stars”, emisores sólidos que, por ineficiencias del mercado, ofrecen rentabilidades atractivas frente a su riesgo real, siendo una característica distintiva frente a otros fondos de crédito que lo utilizan para cubrir downgrades. En cuanto a los “non-rated”, se enfocan en emisiones primarias de gran tamaño sin calificación agencial, asignándoles un rating propio. La duración se gestiona activamente y ha oscilado entre 3-5 años en los últimos cinco años (4-4,5 años los índices de crédito europeo) y, a diferencia de otras estrategias, el fondo usa bonos gubernamentales a corto plazo para ajustar duración, con un límite interno que restringe la venta de futuros para ajustar duración, una distinción relevante frente a otros fondos similares. El proceso parte de una visión top-down donde se establecen perspectivas macroeconómicas, evolución de curvas y estrategia para la duración. El análisis bottom-up, fuente principal de alpha del fondo, es donde los analistas buscan emisores con solidez financiera y perspectivas de mejora crediticia, con Emmanuel Petit liderando la selección de las mejores ideas y el asset allocation. Cuentan con un equipo de riesgos independiente, respaldado por la herramienta interna “MIRES”, que junto con el módulo PORT de Bloomberg, evalúan liquidez, exposición y realiza test de estrés en tiempo real. Además, tienen controles pre-trade, parametrizados con Bloomberg/CMGR, reforzando el control operativo y de riesgos.
R-Co Conviction Credit Euro se posiciona como una estrategia flexible, con menor volatilidad y drawdowns que los principales índices de renta fija corporativa europea, siendo uno de los buques insignia de Rothschild & Co, compañía gestora del fondo que cuenta con más de 60 años en la gestión de activos y se ha consolidado en estrategias de crédito europeo.
MFS Meridian Funds - Euro Credit
José Hinojo, Selector de fondos y gestor de carteras, Renta 4 Banco
MFS Meridian Funds - Euro Credit es un fondo de renta fija de crédito europeo y duración media (4-5 años). Cuenta con un excelente “track record” y es uno de los mejores fondos de su categoría. Actualmente, está presente en nuestras carteras discrecionales, combinándolo con otros fondos con duraciones también medias y cortas (alrededor de los 2 años).
El rating medio del fondo es siempre grado de inversión (BBB+ en la actualidad).
Se trata de un fondo dinámico, de manera que adapta el riesgo al entorno de mercado.
Cuenta con un equipo de 2 gestores, 11 analistas, 3 traders y 2 macro. Uno de los gestores es la española Pilar Gómez-Bravo, que cogestiona el fondo junto a Andy Li desde el lanzamiento. A ellos, se le unen analistas de Boston para analizar las emisiones en dólares.
Puede tener exposición en high yield de manera muy selectiva hasta un 20%. Actualmente en un 5%, cubiertos con derivados, apostando por el “bond picking” de sus analistas y eliminando la beta del high yield. Se muestran muy cautos dado el nivel actual de compresión en los spreads en los bonos de alto rendimiento, especialmente en el europeo, ya que tiene mucha automoción.
Se enfoca en capitalizar las oportunidades que se pueden generar en el segmento BBB y BB, donde el mercado presenta las mayores ineficiencias y, por lo tanto, se generan rentabilidades superiores por unidad de riesgo.
Para el equipo gestor, la clave para la generación del alpha es mediante la selección de valores y el “asset allocation” (industria), pero la duración o posicionamiento en curva será residual, ya que suele ir en línea con el índice (+/- 1 año). Este índice es el Bloomberg Euro Aggregate Corporate Index, cuya duración actual es de 4,41 años, frente a los 5,1 años en los que está el fondo.
Tienen en cuenta también el “top down”, basado en la región, calidad, sector y la estructura de capital, que complementan la selección de valores y que pueden mejorar aún más las oportunidades de alfa.
Es interesante comentar que se aprovechan de muchas emisiones europeas en dólares, donde tras hacer la cobertura a euros, obtienen una rentabilidad superior que el papel de la misma compañía y plazo en euros (hasta 100 pbs de prima). También invierten en emisiones en libras y emergentes, cubriendo la divisa. A cierre de enero, la exposición del fondo a Estados Unidos era del 19% y a emergentes del 6%.
A nivel sectorial, la mayor exposición está en el sector financiero (30%), aunque con menor peso que meses atrás; les sigue gustando su liquidez, con mayor exposición hacia papel senior y menor hacia subordinadas. Prefieren sectores con visibilidad de flujos de caja como comunicaciones y están infraponderados en sectores cíclicos como autos.
Schroder International Selection Fund EURO Corporate Bond
Mónica Rueda, Directora de análisis y selección de fondos, Singular Bank
Schroder Euro Corporate Bond Fund está gestionado desde Frankfurt por Patrick Vogel desde 2012 y su equipo de crédito europeo. Dentro del equipo existen profesionales centrados en tipologías de inversión (inversión cuantitativa), por tipo de crédito (investment grade), de sostenibilidad y por sectores. Al estar compuesto por un equipo tan grande, se integran la inversión y el análisis fundamental dentro del mismo. Se trata del fondo de gestión activa con mayor patrimonio en crédito europeo.
El fondo tiene como índice el ICE BofA ML Euro Corporate Index e invierte en bonos denominados en euros, pero emitidos por empresas de todo el mundo. Aunque es probable que el fondo refleje ciertas características del índice de referencia (en concreto, la calidad crediticia/duración o la exposición a determinados emisores), el gestor invierte de forma discrecional y no existen restricciones sobre el grado en que la cartera puede desviarse. Por ello, podría invertir en empresas o sectores no incluidos en el índice con el fin de aprovechar oportunidades de inversión específicas. En la gestión de la duración, pueden irse más menos 2 años respecto al índice.
En cuanto a la construcción de la cartera, Schroders emplea un enfoque top-down, basado en temáticas como los cambios demográficos, los nuevos patrones de consumo, factores medioambientales o desarrollos tecnológicos, para crear ideas. El objetivo es construir una cartera que les permita generar alfa de manera eficiente en condiciones de mercado en constante cambio, implementando una variedad de temas de inversión diversificados por tipo y horizonte poco correlacionados entre sí, ayudando a mitigar la volatilidad de la cartera global. Para ello, el equipo gestor se reúne de forma semanal para identificar nuevas temáticas con perspectivas de futuro y que se encuadren dentro del contexto actual de mercado. Una vez identificadas las temáticas, el equipo de análisis se centrará en incorporar esas ideas en su análisis de emisiones y emisores, asociando cada una de ellas con los emisores/emisiones. El nivel de convicción en una posición de la cartera lo marca el número de temáticas que tenga asociadas. El número de posiciones en el fondo depende de la etapa del ciclo del mercado en la que nos encontremos. En los últimos tres años, la cartera ha mantenido entre 420 y 570 posiciones entre bonos y efectivo (máximo 10%), con una rotación anual media de un 57,50%.
Con el fondo Schroder Euro Corporate, vamos a tener, normalmente, una beta superior a 1. Dentro de la categoría, es de los fondos que más aprovecha el margen que tiene por política de invertir hasta un 20% en emisiones de calificación high yield, incluyendo convertibles, y posibilidad de tener hasta un 10% en deuda de mercados emergentes.
En cuanto a resultados, si miramos los datos desde lanzamiento, está en primer cuartil a 1, 3, 5, 10 y 15 años. En años cerrados, 2021 y 2022 fueron los más desafiantes. La selección de emisiones, junto con una asignación sobreponderada en el sector inmobiliario, restaron rentabilidad. Ese mismo posicionamiento ha resultado ser un viento de cola para la rentabilidad, recuperando el primer cuartil en 2023 y 2024, además de su selección en el crédito híbrido y deuda financiera.
