Las gestoras coinciden en la subida de tipos del BCE en septiembre, pero discrepan sobre el siguiente incremento
8 SEPT, 2026
Por Leticia Rial de RankiaPro
El Banco Central Europeo vuelve a situarse en el centro de la actualidad de los mercados esta semana. La persistencia del shock energético ha obligado al BCE a mantener una senda de endurecimiento monetario que, según el consenso, culminará el próximo 10 de septiembre con una nueva subida de tipos. La cuestión ya no es tanto si el organismo que preside Christine Lagarde actuará, sino qué mensaje transmitirá sobre los próximos meses.
Con la inflación general todavía por encima del objetivo y una economía de la eurozona que sorprende por su resistencia, el debate se traslada al calendario de diciembre y al nivel en el que finalmente se estabilizará el precio del dinero.
¿Cuánto subirá el BCE los tipos de interés el 10 de septiembre?
El mercado descuenta con prácticamente total certeza que el BCE elevará los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 2,50%. Cristina Gavín Moreno, jefa de Renta Fija en Ibercaja Gestión, apunta que "el mercado da por hecho que veremos una subida en el tipo de intervención en la reunión del próximo jueves". En la misma dirección, Germán García Mellado, gestor de Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds en A&G Global Investors, subraya que la decisión responde a la persistencia del shock energético en un contexto de resistencia económica mayor de la prevista.
Roger Rüegg, Head of Multi Asset Solutions en Zürcher Kantonalbank/Swisscanto, recuerda además una diferencia estructural relevante: a diferencia de la Reserva Federal, el BCE "no tiene un mandato dual, sino que se centra exclusivamente en la estabilidad de precios". Por su parte, Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, coincide en el movimiento de 25 puntos básicos y considera que la reunión de septiembre está, en la práctica, resuelta antes de celebrarse.
¿Por qué sigue subiendo tipos el BCE pese a la moderación de la inflación subyacente?
La inflación general alcanzó el 3,3% en agosto, un repunte que García Mellado (A&G Global Investors) atribuye esencialmente al componente energético, mientras que la inflación subyacente cedió hasta el 2,4%, sin apenas evidencias de efectos de segunda ronda en salarios o expectativas de precios. Veit (PIMCO) matiza este dato al situar la inflación subyacente en torno al 2,5% y anticipar que tanto ella como la general estarían cerca de tocar techo, en su caso alrededor del 3,5% en la segunda mitad de 2026.
El encarecimiento del gas, que ronda los 70 euros por megavatio hora frente a los 45 euros previstos en junio, es el factor que más preocupa a García Mellado, ya que eleva el riesgo de traslado a la cesta de consumo general. Gavín (Ibercaja Gestión) añade que miembros más hawkish del Consejo, como Schnabel o Lane, defienden mantener una política "levemente restrictiva" mientras persista este deterioro energético.
¿Habrá una tercera subida de tipos del BCE en diciembre?
Aquí surge la principal divergencia entre las fuentes. Gavín (Ibercaja Gestión) considera que, salvo una mejora sustancial de los precios en los próximos meses, "no es descartable que veamos otra subida adicional antes de que finalice 2026", que dejaría la facilidad de depósito en el 2,75%. García Mellado (A&G Global Investors) coincide en que los miembros más restrictivos del Consejo pueden defender ese mismo movimiento en diciembre, aunque advierte de que las posiciones más moderadas se resistirán mientras el repunte inflacionista siga concentrado en la energía.
Rüegg (Zürcher Kantonalbank/Swisscanto), sin embargo, discrepa de esa lectura: considera que las dos subidas adicionales que el mercado llegó a descontar resultan "demasiado ambiciosas". Veit (PIMCO) se sitúa en una posición intermedia, al prever una pausa prolongada tras septiembre, aunque no descarta que cualquier riesgo sobre las expectativas de inflación reactive nuevas subidas.
¿Cuál es el techo de tipos del BCE en este ciclo?
Para Veit (PIMCO), si el BCE da por concluido el ciclo en el 2,5%, tratará de "preservar un valioso margen de actuación mediante la política monetaria convencional" y será poco probable que revierta las subidas en 2027. Cualquier movimiento adicional situaría el tipo por encima del límite superior del rango neutral estimado por el propio BCE, algo que requeriría un nuevo shock energético o efectos de segunda ronda en salarios, factores que, subraya, "no observamos actualmente en los datos".
García Mellado (A&G Global Investors) sitúa el verdadero interrogante no en septiembre, sino en si Lagarde "valida las expectativas del mercado para los próximos meses o intenta contenerlas", con los inversores descontando ya un tipo de depósito cercano al 3% en 2027. El listón para sorprender, insiste, "es, en cualquier caso, elevado".
¿Cómo afecta la subida de tipos del BCE al euro y a la renta variable europea?
La combinación de tipos más altos y datos económicos sólidos podría respaldar temporalmente al euro, según Rüegg (Zürcher Kantonalbank/Swisscanto). No obstante, el gestor mantiene cautela sobre la renta variable europea, ya que sigue siendo "cautelosos con respecto a la renta variable europea debido al crecimiento comparativamente moderado de los beneficios". Veit (PIMCO) refuerza este trasfondo al describir una economía de la eurozona "más resiliente de lo esperado", con un sector privado que ha resistido bien el shock energético, con un crecimiento subyacente en torno al 0,3% trimestral.
Conclusión
La subida de tipos del 10 de septiembre aparece como un trámite prácticamente resuelto, pero el verdadero valor informativo de la reunión estará en las nuevas proyecciones macroeconómicas del BCE y en el tono de Lagarde sobre diciembre. El mercado se mueve entre dos lecturas: quienes anticipan un tercer movimiento antes de fin de año y quienes consideran que la resistencia de la inflación subyacente y el crecimiento moderado justifican ya una pausa. Esa tensión entre validar o contener las expectativas del mercado será el verdadero termómetro de la política monetaria europea de cara a 2027.
Disclaimer: Este artículo tiene una finalidad exclusivamente informativa y no constituye una recomendación ni asesoramiento de inversión. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. La inversión en renta fija y renta variable conlleva riesgos, incluidos los derivados de la evolución de los tipos de interés y de la inflación. Las opiniones recogidas corresponden a Ibercaja Gestión, A&G Global Investors, Zürcher Kantonalbank/Swisscanto y PIMCO, y no reflejan necesariamente la posición de RankiaPro.
