High yield americano, oportunidades en un contexto de incertidumbre
23 JUN, 2026
El mercado de crédito high yield americano registró una rentabilidad total del 8,5% en 2025, de la que casi 7 puntos porcentuales fueron atribuibles a la rentabilidad por cupón1. Este resultado se logró pese a la mayor complejidad del entorno de renta fija a lo largo del año, ante las señales divergentes de los factores macroeconómicos que determinan la evolución de la clase de activo.
Mientras que el crecimiento en el Reino Unido y Europa continental fue apagado, la economía americana mostró mayor resiliencia, con pocos indicios de una ralentización significativa pese al aparente deterioro del mercado laboral. Los aranceles impuestos por Washington y el impacto del conflicto en Irán sobre los precios del petróleo han complicado más si cabe el panorama de inflación, con lo que la envergadura y calendario de nuevos recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal siguen sin estar claros.
Ante perspectivas económicas desiguales, los inversores en renta fija deben pensar de manera flexible y adoptar un enfoque ágil a fin de capturar oportunidades de rentabilidad y diversificar los riesgos que plantean las contracorrientes macroeconómicas para sus carteras. En tal entorno, el high yield americano (que ofrece niveles atractivos de renta en forma de cupones y cualidades de diversificación únicas) puede ser muy valioso.
La idoneidad del high yield americano en el actual entorno
La expectativa es que el crecimiento del PIB americano mantendrá su solidez en 20261, pero es probable que sea algo inferior al rango del 2% al 3% de los últimos tres años. Esto esboza un entorno favorable para el mercado de deuda high yield.
Una ligera desaceleración durante los próximos uno o dos años podría ser un escenario ideal para los emisores de crédito high yield, al proporcionar un entorno estable propicio para el crecimiento de los ingresos, pero sin los extremos de una economía mucho más boyante capaz de conducir a un exceso de optimismo empresarial, o de un entorno recesivo que pueda provocar el deterioro de los balances y un repunte de los impagos.
Sin embargo, el rumbo de los tipos de interés en EE. UU. no está tan claro. Una inflación superior al objetivo (reforzada por el encarecimiento de la energía, el traspaso de los aranceles a la importación y controles de inmigración más estrictos en un contexto en el que la disminución de la capacidad ociosa ejerce presión al alza sobre los salarios) podría limitar la capacidad de la Reserva Federal para bajar su tipo de intervención tras el relevo previsto de su presidente en mayo.
Pese a la reciente volatilidad del precio del dinero vinculada al fuerte aumento de los precios del petróleo, no obstante, el mercado todavía descuenta nuevos recortes de tipos por parte de la Fed en la segunda mitad del año. En general, esto sería favorable para las rentabilidades en los mercados de deuda, incluido el segmento high yield, pero incluso sin recortes de tipos, los niveles de renta actuales siguen respaldando rentabilidades atractivas de la mano del carry.
El impacto de la actual intervención militar en Irán sobre el mercado high yield americano dependerá de la duración del conflicto y del grado de disrupción que provoque en el suministro de energía global. El sector de la energía (que representa en torno al 11% del índice US High Yield) debería beneficiarse de la subida de los precios del petróleo, pero creemos que este impacto positivo será relativamente apagado debido a los niveles de contratación ya ajustados en el segmento. Es probable que un conflicto activo breve y un suministro de energía trastocado durante meras semanas afecte de manera muy limitada a los beneficios de los emisores high yield estadounidenses, a su calidad crediticia media y a sus tasas de incumplimiento. Sin embargo, un conflicto más prolongado, con impactos duraderos y significativos sobre la oferta global de energía, tendría seguramente un efecto sustancial sobre el apetito de riesgo de los inversores, los precios de las materias primas, el comportamiento de los consumidores y el beneficio corporativo de múltiples clases de activo, incluyendo al high yield americano.
Un papel distintivo en las carteras de renta fija
La calidad del mercado de crédito high yield americano se ha transformado considerablemente desde la crisis de 2008. En el marco de la demanda de clases de activo con mayores niveles de renta, creemos que esta dinámica cambiante permitirá al crédito high yield americano convertirse en un componente cada vez más habitual de los modelos estándar de asignación de activos, con potencial de aportar niveles de rentabilidad atractivos capaces de competir con la renta variable pero con menor volatilidad, además de ser un buen complemento para los activos de renta fija de mayor duración, dado su perfil de vencimiento naturalmente más corto. Fuente: BNP Paribas Asset Management, 2026.
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1 Fuente: BNP Paribas Asset Management, marzo de 2026.
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