Plenisfer: 6 años de resiliencia en un mundo en constante cambio
11 JUN, 2026
Autor: Giordano Lombardo, fundador, CEO y Co-CIO de Plenisfer Investments (filial de Generali Investments).
Este año se cumple el sexto aniversario de nuestra estrategia insignia Plenisfer Destination Value Total Return, lanzada en mayo de 2020 en pleno apogeo de otra crisis mundial. Desde su creación, nuestro fondo sin restricciones, multistrategia y multiactivos se ha construido con un único objetivo: generar rentabilidades totales y ajustadas al riesgo a lo largo de los ciclos de mercado, manteniendo una volatilidad inferior a la de la renta variable global. Esa filosofía se ha puesto a prueba en repetidas ocasiones, desde crisis inflacionistas y subidas agresivas de los tipos hasta crisis geopolíticas, y hoy vuelve a ponerse a prueba.
El primer trimestre de 2026 se caracterizó por un entorno difícil para las carteras tradicionales. Tras un sólido comienzo de año, los mercados se vieron afectados por el estallido de la guerra en Irán y el cierre del estrecho de Ormuz. Los precios del petróleo se dispararon, los mercados de renta variable cayeron y los rendimientos de los bonos subieron simultáneamente —una combinación difícil para los inversores que confían en la diversificación tradicional. Sin embargo, , Destination Value se mantuvo resiliente, y las clases de acciones en euros se mantuvieron en terreno positivo durante el trimestre gracias a las coberturas, la exposición al oro y las posiciones en situaciones especiales.
La reacción del mercado ante el conflicto puede resultar engañosa. La pregunta es si los inversores están subestimando la profundidad con la que puede estar cambiando el régimen económico mundial.
La defensa ya no es un sector cíclico
Como gestores, nuestra función no es hacer predicciones geopolíticas sino preparar las carteras para múltiples escenarios. Tanto si la guerra se prolonga como si se resuelve algo importante ha cambiado: el status quo se ha visto sacudido.
El capital que antes se destinaba a proyectos de lujo, iniciativas tecnológicas especulativas y consumo no esencial podría reorientarse hacia prioridades estratégicas como la seguridad energética, la resiliencia del suministro y la defensa nacional.
Durante décadas, la defensa se consideró un sector cíclico: que los inversores compraban durante los estallidos geopolíticos y que reducían cuando las tensiones se aliviaban. Pero lo que estamos presenciando no es simplemente un ciclo de rearme tradicional, sino una reorganización del gasto público y privado en torno a la seguridad física y digital.
Esto es importante porque, mientras un ciclo se invierte, se acumula infraestructura. Los sistemas militares se basan cada vez más en software, sensores, inteligencia artificial y sistemas de información integrados. El valor de los sistemas de defensa modernos se está desplazando del hardware hacia ingresos recurrentes vinculados a la infraestructura digital, la ciberseguridad y la resiliencia operativa.
Los gobiernos están institucionalizando este cambio. Los miembros de la OTAN están yendo más allá de los objetivos tradicionales de gasto en defensa hacia compromisos más amplios que incluyen la seguridad digital, la protección de infraestructuras críticas y la innovación. La defensa se está convirtiendo en una estructura de costes permanente.
El riesgo de estanflación
Esto refuerza una tendencia macroeconómica que ya habíamos identificado: la inflación era el riesgo menos considerado en los mercados financieros. La guerra ha amplificado dicho riesgo.
Las crisis energéticas actúan como un impuesto global. Los aranceles siguen siendo inflacionistas. Las restricciones migratorias están endureciendo los mercados laborales. Los gobiernos de Estados Unidos, Europa y China siguen aplicando políticas fiscales expansionistas. La demanda de materias primas, energía y capacidad industrial está aumentando a medida que los países priorizan la seguridad
Al mismo tiempo, la IA podría proporcionar ganancias de productividad y ejercer presión desinflacionista. Estas fuerzas opuestas dificultan la labor de los bancos centrales.
El riesgo es que un crecimiento más lento, combinado con una inflación más alta, conduzca a un entorno de estanflación, en el que la diversificación tradicional resulte menos eficaz. Como lo aprendieron los inversores en 2022, las acciones y los bonos pueden caer al unísono cuando la inflación se convierte en la fuerza dominante.
Posicionamiento ante un mundo incierto
Hemos conservado las coberturas en los mercados de renta variable y crédito, al tiempo que mantenemos una exposición suficiente para aprovechar cualquier mejora en el panorama geopolítico.
Nuestras razones para mantener posiciones en el oro siguen siendo las mismas: la devaluación de las divisas y la incertidumbre geopolítica. Aunque el oro se ha encarecido, sigue desempeñando un importante papel estructural a la hora de preservar el poder adquisitivo.
Seguimos infraponderados en el dólar estadounidense.
En renta variable, seguimos centrándonos en áreas vinculadas al cambio estructural como la infraestructura de semiconductores, las redes eléctricas y los sistemas digitales. También vemos oportunidades en empresas de software vendidas indiscriminadamente en medio de la disrupción de la IA.
En crédito, seguimos encontrando valor en emisores selectivos de mercados emergentes y situaciones especiales, particularmente en el sector energético.
Seis años después de su lanzamiento, Plenisfer Destination Value sigue guiándose por el mismo principio: construir carteras capaces de capear tormentas inesperadas y llegar a su destino de forma segura.
Comunicación Publicitaria sólo para inversores profesionales en España. Comunicación relativa a Plenisfer Investments SICAV, una SICAV OICVM de Derecho luxemburgués, y a su subfondo Destination Value Total Return. Plenisfer Investments SICAV es un organismo de inversión colectiva extranjero registrado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número de registro 2018. La inversión en este producto implica riesgos. No se trata de un producto garantizado y no puede asegurarse la consecución del objetivo de inversión. El inversor podría perder parte o la totalidad de su inversión inicial. Consulte los documentos legales y reglamentarios antes de tomar cualquier decisión final de inversión. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, consulte los DFIs que están disponibles en español y el Folleto que está disponible en inglés, así como los informes anuales y semestrales (https://www.plenisfer.com/it/en/professional/fund-page/plenisfer-investments-sicav-destination-value-total-return-ix-usd-accumulation-or-lu2087694050).
