¿Por qué enfocarse ahora en short duration en emergentes?

Autor: Elisabeth Colleran, CFA, Gestor de Cartera, Deuda de Mercados Emergentes de Loomis Sayles (Natixis IM)

Llevamos 10 años gestionando esta estrategia corporativa short duration en los mercados emergentes. Se ha producido un gran cambio en el conjunto de oportunidades y cuando miramos hacia atrás podemos ver que hace 10 años teníamos ciertos emisores que eran los 10 principales. Actualmente, de esos 10, sólo hay dos que todavía están en ese grupo.

Hace 10 años la mitad de esos principales emisores estaban en América Latina, ahora sólo hay uno en esa región. Hemos visto que Asia y Oriente Próximo han crecido bastante en el conjunto de oportunidades. América Latina se ha reducido y, por supuesto, también hemos visto que Europa emergente se ha reducido con la salida de Rusia.

Así que realmente ha habido un cambio en el conjunto de oportunidades. Hemos visto crecer el sector de consumo positivamente, que es donde siempre estamos buscando oportunidades porque creemos que es el núcleo de lo que se está tratando de capturar en los mercados emergentes, siendo el nivel de ingresos cada vez más alto.

Otras áreas que han cambiado bastante son los players del mercado. Cuando nos fijamos en los inversores que estaban en el mercado hace una década, mirando el universo de inversión, probablemente había un montón de inversores cruzados que realmente entraron y salieron en función de su visión de beta, lo que buscaban y cómo estaban intentando añadir riesgo a su cartera. Probablemente todavía había un buen número de inversores, incluso en el espacio de los mercados emergentes, que sólo estaban buscando algún tipo de margen para capturar en relación con la deuda soberana. Ahora vemos mucho menos de eso, de hecho lo que vemos es inversores que buscan específicamente estas empresas por sus oportunidades y por el papel que pueden desempeñar en una cartera.

También observamos que el inversor final ha evolucionado y estamos encontrando ahora compañías de seguros, fondos de pensiones, grandes industriales, mirando a esta clase de activos como un lugar que potencialmente puede ofrecerles alta calidad.

¿Por qué short duration? ¿Por qué ahora short duration en empresas? ¿Tiene sentido?

Creemos que la duración corta en productos corporativos sigue teniendo sentido a pesar de la evidente tendencia a la baja de los tipos de interés y de la inflación. En realidad, la estrategia consiste en captar la prima que se ofrece en el espacio corporativo de los mercados emergentes y apuntar a un enfoque de menor volatilidad. Y la duración más corta realmente no está reduciendo el conjunto de oportunidades porque muchas empresas de los mercados emergentes realmente emiten en el segmento de 5 años o menos.

Así que tenemos esta gran oportunidad: la duración más corta es una herramienta para reducir la volatilidad. Y vemos que mientras estamos en una cierta tendencia a la baja de los tipos de interés, podría haber volatilidad.

Así que para los inversores que buscan capturar realmente esta prima y obtener rendimientos potencialmente positivos, vemos esto como algo que, sin estar renunciando a algo, todavía tienes exposición y diversificación.