Secundarios y coinversiones: por qué los LPs los ven como clave

Los secundarios y las coinversiones han dejado de ser un complemento táctico en las carteras de mercados privados. Con las salidas más lentas y la presión por devolver capital, los inversores institucionales buscan herramientas que aporten liquidez y flexibilidad sin renunciar a la exposición a activos no cotizados.

La Global Alternatives Survey 2026 de Goldman Sachs Alternatives, basada en las respuestas de 225 LPs e inversores institucionales de todo el mundo, sitúa a ambas estrategias entre las más atractivas del universo alternativo y confirma que ya forman parte de la construcción de carteras de buena parte de la muestra. Pero el estudio también advierte de que no todo es sencillo: el acceso a las coinversiones y la selección de gestor en secundarios siguen siendo los grandes retos.

¿Cuántos LPs invierten ya en secundarios y coinversiones?

Según la encuesta, el 62% de los participantes invierte actualmente en secundarios y el 57% en coinversiones. Son cifras inferiores a las de private equity (83%), crédito privado (81%) o infraestructuras (75%), pero superiores a las de hedge funds (43%) y GP stakes (22%). Los encuestados podían señalar varias opciones.

¿Qué perspectivas ven los inversores en cada estrategia?

En secundarios, el sentimiento positivo supera al negativo casi tres a uno: un 44% ve las oportunidades mejor que hace un año, frente a un 15% que las ve peor. Es una de las estrategias más favorecidas de toda la encuesta.

En coinversiones, la confianza también es clara: solo un 6% de los LPs describe una perspectiva más débil. El 58% mantiene su visión sin cambios y un 36% la ve mejor, sumando quienes la consideran algo mejor (29%) y mucho mejor (7%).

Stephanie Rader, Global Co-head of Alternatives Capital Formation de Goldman Sachs Alternatives, explica que la liquidez se ha convertido en una fuente de ventaja competitiva a medida que se alargan los plazos de realización. En su lectura, los inversores abrazan secundarios y coinversiones no solo como asignaciones, sino como herramientas estratégicas para construir carteras más resilientes.

¿Cuáles son los principales obstáculos en coinversiones y secundarios?

En coinversiones, el acceso es el mayor reto, citado por el 21% de los LPs. Le siguen la selección de gestor (11%), la valoración (9%) y la rentabilidad (6%). En secundarios, la selección de gestor y la valoración empatan en el 14%, mientras que la rentabilidad y el acceso se quedan en el 8% cada una.

La lectura es que en coinversiones el cuello de botella está en conseguir flujo de operaciones, mientras que en secundarios está en elegir bien quién ejecuta y a qué precio. En ambos casos, la valoración aparece entre las principales preocupaciones, en línea con el escepticismo general sobre los precios en un entorno de poca actividad transaccional.

Conclusión: de asignación opcional a pieza estructural

El estudio sugiere que secundarios y coinversiones ya no se evalúan como oportunidades puntuales, sino como parte del diseño de la cartera de mercados privados. Goldman Sachs Alternatives lanza a los inversores una pregunta directa: si sus pares sitúan estas estrategias entre las más atractivas de la encuesta, dónde están en su propia cartera. Para el selector, la cuestión práctica es si dispone de acceso y de un proceso de selección a la altura de ese cambio de rol.