Semana de la moda de Milán: momento de reflexionar sobre cómo invertir en lujo
20 FEB, 2024
Por Leticia Rial de RankiaPro
Estos días se celebra la Semana de la Moda de Milán, una oportunidad para que los diseñadores muestren sus creaciones: marcas como Margiela, Schiaparelli, Chanel o Gautier son sólo algunas de las firmas que se subirán estos días a las pasarelas. Y si hay algo que todas ellas tienen en común es el lujo: la exclusividad de una marca, la reputación de su logotipo, el estilo de vida que evocan, haciendo que cada firma sea única.
Por esta razón, decidimos aprovechar este evento para preguntarnos: ¿cuál es la forma correcta de invertir en lujo hoy en día? Para ayudarnos a responder a esta pregunta, contamos con la opinión de dos profesionales que trabajan para las gestoras de activos que gestionan los dos fondos de inversión en lujo más conocidos del mundo: Pictet Asset Management (Pictet Premium Brands) y GAM (GAM Luxury Brands). Continúa leyendo y descubra sus opiniones al respecto.
Desirée Scarabelli, Directora Comercial de Pictet AM para Italia
Lo que surgió de los resultados del cuarto trimestre de 2023 muestra una posición contrastante para las empresas del sector del lujo. En este contexto, las marcas más deseables, que pueden contar con un canal de distribución directo y un alto "poder de fijación de precios" obtuvieron mejores resultados, como por ejemplo LVMH, Richemont y LuluLemon, todos con fuertes resultados en el último trimestre y sólidas perspectivas para el futuro próximo. Decepción, en cambio, para aquellas empresas que están más expuestas al mercado mayorista, que sufren por los altos niveles de stock en el almacén y políticas de descuentos agresivas como, por ejemplo, Remy Cointreau y Burberry.
Mientras las perspectivas de una recesión en los Estados Unidos parecen desvanecerse y la tendencia de la inflación ha comenzado a disminuir, 2024 ofrece esperanzas para bancos centrales más acomodaticios y una creciente confianza de los consumidores en muchas partes del mundo. Las expectativas en el sector de viajes también son favorables a nivel global y el progresivo retorno de los turistas chinos podría representar un factor adicional positivo. Por otro lado, las tensiones geopolíticas y las guerras en curso ponen en riesgo la estabilidad global y podrían alimentar el nerviosismo en los mercados. Las marcas de lujo tienden a resistir bien durante los diferentes ciclos de consumo, ya que muestran un know-how único, una fuerte reputación de marca, flujos de efectivo recurrentes y balances sólidos. También se benefician de factores de crecimiento seculares a largo plazo que conducen a sólidos parámetros de venta y rentabilidad. Las empresas que operan en el sector de lujo tienden a ganar cuota de mercado después de periodos de crisis e incertidumbre.
Asia sigue siendo una fuente de crecimiento; por ejemplo, las cifras de ventas de Richemont en China para este último trimestre han aumentado un 25%, y China podría proporcionar un gran impulso si la política de apoyo se arraiga. Los viajes continúan, las valoraciones aún parecen muy buenas y los márgenes están de alguna manera protegidos dada la deflación de costes y la estabilización de precios después de los fuertes aumentos de los años anteriores, y un contexto de tasas en descenso es generalmente ventajoso para las marcas premium. El consumo en los Estados Unidos sigue siendo bastante fuerte. Sin duda, el mercado de lujo es altamente selectivo, con bifurcaciones importantes en términos de resultados incluso en lo que respecta a empresas que operan en el mismo campo, como por ejemplo L'Oreal vs Estee Lauder, LVMH vs Kering. La causa de un rendimiento superior de algunas empresas en comparación con otros competidores directos radica principalmente en la comparación de la calidad de la gestión tanto a nivel corporativo como en la distribución. La gama alta (Cucinelli, LVMH, Richemont para nombrar algunos) sigue siendo fuerte. Vemos oportunidades también en los nombres de lujo específicos de los Estados Unidos que buscan un cambio de rumbo con valoraciones interesantes (por ejemplo: PVH y Ralph Lauren).
Flavio Cereda, Co-Investment Manager Luxury Brands de GAM
Invertir en el sector del lujo sigue siendo interesante. En primer lugar, el sector representa una sólida cobertura contra la inflación, gracias a su buena capacidad para generar flujos de efectivo, la solidez de sus balances y la capacidad de mantener márgenes elevados, gracias al prestigio de las marcas y la demanda básica.
En segundo lugar, el sector del lujo tiene un historial probado a lo largo del tiempo y fundamentos muy sólidos, incluso en períodos de turbulencia, ya que el consumidor típico de lujo es el último en limitar el gasto y el primero en regresar. La pandemia de Covid-19 ha traído cambios y trastornos sin precedentes al sector del lujo, obligándolo a adaptarse y transformarse para sobrevivir y prosperar. Las marcas de lujo también han experimentado un efecto de polarización, en el que las marcas más fuertes han ganado cuotas de mercado significativas a expensas de las más débiles. La volatilidad es
probable que persista por un tiempo, pero con una perspectiva optimista el sector se normalizará y continuará creciendo un 5-6% este año y más del 7% el próximo.
Por las muchas razones que acabamos de ilustrar, invertir en marcas de lujo debe ser una elección cuidadosa. Invertir en una cartera diversificada de marcas de lujo ofrece varias ventajas:
- Invertir activamente en una cartera diversificada de marcas de lujo a nivel mundial, en lugar de una simple selección de acciones, puede generar rendimientos más altos con un riesgo general más bajo. La idea es que, en lugar de centrarse en el riesgo/rendimiento de cada inversión individual, es fundamental cómo interactúan estos activos entre sí, es decir, la correlación entre los activos. Asegurándose de tener un conjunto de empresas realmente diversificadas, la cartera debería presentar una menor volatilidad (menos riesgo) en comparación con la suma total de sus partes individuales. Aunque cada activo individual puede ser bastante variable, la volatilidad de toda la cartera puede ser mucho más baja.
- La estrategia GAM Luxury Brands, uno de los pocos fondos completamente enfocados en el lujo, invierte activamente en 25-35 empresas de lujo a nivel global. A diferencia de una inversión pasiva, por ejemplo, un fondo cotizado en bolsa que sigue un índice bursátil, esta cartera busca generar alfa, un rendimiento superior al índice (beta), cuando las cotizaciones de los títulos son interesantes.
