Tensiones globales, nuevos colores: enfoque LATAM
22 JUN, 2026
Por DPAM
Autor: Michael Vander Elst, Director de Mercados Emergentes de DPAM
La deuda de mercados emergentes es cada vez más reconocida como una clase de activos atractiva para los inversores que buscan diversificación, rentabilidad y potencial de crecimiento. Durante la última década, los mercados emergentes han experimentado una transformación significativa, marcada por la mejora de los marcos de políticas, una mayor resiliencia ante shocks externos y una convergencia en la calidad crediticia hacia los mercados desarrollados.
La resiliencia y mejoras en políticas
Uno de los desarrollos más notables en los mercados emergentes ha sido el fortalecimiento de los marcos de políticas fiscales y monetarias. Según el FMI, estas mejoras han contribuido a un mayor crecimiento, reducción de la inflación y menor vulnerabilidad ante shocks externos.
La adopción de objetivos de inflación y la implementación de reglas fiscales robustas se han generalizado, con la fortaleza de estas reglas, medida por su base legal, monitoreo, aplicación y flexibilidad, mejorando notablemente desde la crisis financiera global. Como resultado, los mercados emergentes han sido más resilientes ante episodios de aversión al riesgo, experimentando menores salidas de cartera, menor transmisión a los tipos de cambio y diferenciales de bonos más estrechos en comparación con el periodo anterior a la crisis.
Anclaje de expectativas de inflación y convergencia crediticia
El anclaje de las expectativas de inflación ha estabilizado aún más las economías de mercados emergentes, con desviaciones respecto a los objetivos de inflación ahora menores que en el pasado. Esto ha permitido a los bancos centrales de mercados emergentes recortar tipos a medida que la inflación disminuye, impulsando el valor de los bonos. En el contexto del actual shock energético, los mercados emergentes ofrecen diversificación y atractivos rendimientos reales, ya que sus bancos centrales son rápidos en revalorizar gracias a su experiencia en el manejo de la inflación, especialmente en América Latina.
Es importante destacar que la calidad crediticia de los mercados emergentes ha convergido con la de los mercados desarrollados, como lo reflejan las calificaciones crediticias ponderadas por PIB. Las reformas estructurales y la mejora de las políticas fiscales han fortalecido los perfiles crediticios de los mercados emergentes, creando oportunidades para que los inversores se beneficien de la reducción de diferenciales antes de posibles mejoras de calificación.
Rendimientos y valoraciones atractivas
Los bonos de mercados emergentes ofrecen sistemáticamente rendimientos superiores a los de los mercados desarrollados, proporcionando a los inversores tanto ingresos atractivos como una robusta prima de riesgo. Actualmente, una cartera bien diversificada de deuda de mercados emergentes en moneda local rinde aproximadamente un 8,25%, lo que la hace especialmente atractiva para quienes buscan mayores ingresos.
Además, los bonos en moneda local pueden aumentar aún más los retornos mediante la apreciación potencial de la moneda, especialmente en mercados donde las divisas siguen infravaloradas y los balances externos mejoran. Los diferenciales de tipos de interés reales están actualmente muy por encima de los promedios históricos, lo que refuerza el caso de inversión en deuda de mercados emergentes al proporcionar un importante colchón para la estabilidad de la moneda—especialmente relevante en un entorno donde el dólar estadounidense se debilita.
Diversificación y dinámica de mercado
La deuda local de mercados emergentes ofrece importantes beneficios de diversificación debido a su baja correlación con activos en moneda fuerte y bonos del Tesoro estadounidense. La deuda local es principalmente propiedad de residentes nacionales, lo que aísla aún más estos mercados de shocks globales. Los factores únicos de los bonos de mercados emergentes—como la inflación local y las políticas—reducen la volatilidad general de la cartera y aumentan la resiliencia.
A pesar de estas ventajas, la deuda de mercados emergentes sigue estando subasignada en relación con su participación en el PIB global y el tamaño de sus mercados de renta fija, lo que sugiere amplio margen para una mayor participación de inversores.
Demanda global y estructura de mercado
El creciente interés de los inversores globales está apoyando la liquidez, la estabilidad de precios y menores costes de financiación en los mercados de deuda de mercados emergentes. Sin embargo, los índices de referencia para la deuda de mercados emergentes siguen concentrados, con una fuerte inclinación hacia Asia y un número limitado de países representados. Esto subraya la necesidad de un enfoque de inversión activo y un universo de inversión más amplio para captar plenamente la amplitud y profundidad de oportunidades dentro de la clase de activos.
En conclusión, el potencial de la deuda de mercados emergentes se sustenta en la mejora de los marcos de políticas, rendimientos atractivos, convergencia de calidad crediticia y beneficios de diversificación. A medida que los mercados emergentes continúan reformándose y creciendo, la EMD destaca como una asignación estratégica para los inversores que buscan mejorar la rentabilidad de la cartera, la resiliencia y las perspectivas de crecimiento a largo plazo. Con la demanda global en aumento y las valoraciones aún atractivas, el caso para una asignación significativa a deuda de mercados emergentes nunca ha sido más sólido.
