Stefan Breintner, Jefe de Análisis y Gestor del Fondo de DJE – Gold & Ressourcen
2022 ha sido un año desafiante en los mercados de acciones y bonos. El precio del oro también vivió meses complejos. En 2022 se retiró más oro de los fondos indexados que en casi todos los años anteriores. La política monetaria restrictiva de la Reserva Federal y el aumento resultante en la rentabilidad de los bonos han pesado sobre el oro, que no paga intereses. También los tipos de interés reales han aumentado aunque desde niveles bajos. Los períodos de aumento de las tasas de interés reales, en general, han afectado negativamente a la demanda de inversión en oro en el pasado. Otros tipos de inversores, especialmente los bancos centrales, han aprovechado los precios más bajos para comprar. En los meses de julio a septiembre, los bancos centrales compraron una cantidad récord de 399 toneladas de oro por un valor de alrededor de USD 20 mil millones.
Las curvas de tipos de interés inversas, como se observan desde hace varios meses en los EE. UU., a menudo anuncian una recesión. El oro siempre se ha comportado bien durante las épocas de inestabilidad financiera y también, por ejemplo, cuando los mercados emergentes suben, ya que tradicionalmente se compra mucho oro allí. Una creciente normalización de la economía china también debería tener un efecto impulsor en la demanda de oro, ya que la demanda de joyería en uno de los países consumidores más grandes del mundo podría recuperarse.
Perspectivas para 2023
La perspectiva para el oro en 2023 es bastante positiva, lo que juega a favor de agregarlo a una cartera bien diversificada. Seguimos viendo el oro principalmente como una herramienta de diversificación en la cartera, y más aún para 2023, que probablemente será otro año desafiante para los inversores. Sin embargo, como todas las clases de activos, las materias primas como el oro también tienen sus riesgos, por lo que las inversiones en materias primas son adecuadas solo como parte de un portfolio y se debería primar una inversión en fondos de acciones ampliamente diversificados a las inversiones directas en acciones.
Los fondos de renta variable global orientados a una temática concreta, como el DJE – Gold & Ressourcen (LU0159550077), ofrecen un buen acceso y pueden ser un cierto instrumento de protección contra la inflación y las crisis para los inversores. La cartera concentrada de 50-70 acciones, se centra en acciones de empresas activas en la extracción, procesamiento y comercialización de oro. Por motivos de diversificación, se añaden acciones de un universo de materias primas más amplio, como grupos mineros diversificados, metales no ferrosos, petróleo y gas. La estrategia es independiente del índice y puede variar dinámicamente su asignación a acciones mineras de oro entre un 30 y 100%. Con el oro como foco de inversión, el fondo ofrece diversificación y una menor correlación con las estrategias de inversión tradicionales. Se prefieren los productores de oro sin deuda, con estructuras de costes competitivas, que pueden generar flujos de caja libres (FCFs) incluso a precios del oro más bajos. En materias primas, como en otros segmentos, es importante encontrar nichos infravalorados que aún no estén reconocidos por el mercado. Esto requiere gestores de fondos que sean activos y tengan las herramientas para anticipar estos diferentes ciclos.
Altment Capital Partners representa a DJE Kapital en exclusiva en Iberia.
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