Análisis del fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio

Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio

Es un fondo domiciliado en Luxemburgo, busca la apreciación del capital a largo plazo invirtiendo principalmente en una cartera concentrada de instrumentos de renta variable de empresas japonesas, ya sea que estén basadas en ese país o que sus mayores ingresos provengan de Japón.

Lo primero que hay que comentar, como lo hemos hecho siempre, es que este es un fondo accionario, así que es un fondo para un perfil inversor que entiende cómo funciona un portafolio de este tipo, es decir, que tiene un nivel de volatilidad razonable. Además, este fondo es concentrado (de 25 a 40 instrumentos), por lo que es más adecuado para inversionistas que buscan potenciar una cartera de alta convicción en esa región. 

Considerando que es un fondo de alta convicción, la pregunta es ¿y su benchmark? El fondo toma como referencia el TOPIX index (JPY) pero el portafolio manager lo administra activamente, teniendo libertad sobre la composición de la cartera. Es decir, puede tener compañías que están en el índice de referencia (aunque en otra proporción) y también, puede tener otras compañías que no sean parte del índice pero que sean atractivas de acuerdo al proceso de inversión del fondo, que es fundamental y bottom - up. Esta forma de hacer las cosas les ha valido muy buenos retornos respecto del benchmark y ser más que competitivos con los fondos comparables. 

Goldman Sachs es una casa que, en renta variable, se destaca por sus estrategias en Asia, emergente y desarrollada, tiene estrategias de muy buen track record y equipos experimentados en estos mercados. 

El equipo de inversión está compuesto de inversores muy experimentados, con un promedio de más de 15 años de experiencia y con sede en Tokio. Esto último es clave. Hemos hablado de la importancia de tener un equipo experimentado en artículos anteriores pero esta vez, queremos destacar la localía. Mantener un equipo de inversión cerca de las compañías en un fondo de alta convicción, que habla su mismo idioma, y que entiende cómo funciona el mercado local, es clave y explica un poco el éxito del fondo hasta ahora. 

Respecto de su equipo, ya comentamos que están basados en Japón y que son experimentados en este mercado. Sólo queremos agregar, que también se apoyan de la red de analistas globales de Goldman Sachs, lo que les permite tener ambas visiones de su mercado, tanto global como local.

Ichiro Kosuge, quien es el Director de Japan Equity en la firma, dirige también al equipo de este fondo siendo su lead portfolio manager. Se unió a la firma en octubre de 2004 y se convirtió en director general en 2017.

Al cierre de marzo de 2023 esta estrategia tenía más de 1.9 Bn USD de activos gestionados.

Evolución del fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio

Resumen de resultados

^{Nota: Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras. Los rendimientos del fondo pueden aumentar o disminuir como consecuencia de las variaciones de los tipos de cambio.
Fuente: Factsheet Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio, al 31-03-2023.}

Como se puede ver de la gráfica superior, es un fondo que bate a su referencia (índice) y que además es consistente. Las medidas que se deben ponderar con mayor importancia son 3 años y 5 años de historia. En este caso tiene un desempeño muy superior a su índice de referencia, lo mismo para lo que va del año. Además, este es un fondo que recomienda a sus inversionistas que lo mantengan por un periodo de 5 años, esto es, se recomienda para el largo plazo, así que se debe evaluar bajo esa perspectiva.

Datos del Fondo

^{Fuente: Factsheet Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio, al 31-03-2023}

Al revisar los indicadores de riesgo que están en la tabla de arriba, lo primero que uno debe notar es que el Alpha a 3 años es positivo (excess return), lo que significa que agrega valor sobre su índice de referencia (Topix Index - benchmark). 

Al considerar el alpha del fondo y también mirar la volatilidad histórica del portafolio a 3 años, podemos ver que sí, ha pagado el manejo altamente activo del equipo de inversión, teniendo  apuestas específicas, no estar indexado al benchmark e incluso escogiendo compañías fuera de él.

En relación al Beta de mercado, éste en tres años es superior a 1, lo que nos indica que es un fondo que apuesta un poco más, y tiene un riesgo sistémico un poco superior al índice de referencia, siendo una estrategia más agresiva que el mercado general. Lo cual, de todas maneras, ya lo esperábamos.

Otros indicadores del fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio 

Asignación por sector (%)

Una de las mejores muestras del manejo activo del fondo es la alocación sectorial respecto de su índice de referencia. Aquí podemos ver marcadas diferencias como su apuesta por Information Technology, 23.3% vs 13.4% del índice, Health Care 15.9% vs 8.7% de su índice, Industrials 15.3% vs 23.8%. Esto nos lleva a pensar que agregar esta estrategia, cuyo proceso y rendimiento ha sido validado por la historia, aporta mucha diversificación a una cartera que contenga un fondo o ETF más general en Japón.

Posicionamiento de los Fondos de Pensiones Chilenos en el Fondo

_{Fuente: LVA Fundmate analysis https://fundmate.app/ al 30 abril 2023}

Aquí podemos ver que los fondos de pensiones chilenos han llegado a tener cerca de 1 bn USD en este fondo a fines del 2021 y hoy, este fondo es el segundo más invertido para el tipo de activo: Equity Japón. Lo anterior permite decir que, el especial manejo, resultados y equipo de este fondo pasó las pruebas de equipos sofisticados, con acceso a información y a procesos de inversión de talla global como son las AFPs chilenas y, por lo tanto, si sus análisis indican invertir en un fondo de Goldman Sachs, es otro argumento que no se puede dejar pasar.

Las AFPs chilenas, en su conjunto, tienen invertidos ~600 mn USD en esta estrategia. 

Conclusiones

El fondo Goldman Sachs Japan Equity Partners Portfolio es un fondo con track record, equipo experimentado, alpha consistente y de alta convicción, sin lugar a dudas el fondo para invertir en lo mejor de Japón.