Análisis del fondo Ruffer Total Return International
17 JUL, 2024
Por Andrea Sepúlveda Muñoz de LatamSelf
El fondo Ruffer Total Return International es una estrategia multiasset global lanzada en 2011, domiciliada en Luxemburgo cuyo objetivo es, básicamente, obtener rendimientos positivos constantes, independiente de la evolución de los mercados financieros. La gestora del fondo indica que intentan no perder dinero en ningún periodo de 12 meses y buscan aumentar el valor del patrimonio de sus inversionistas en el largo plazo. Eso es lo que hacen con este fondo.
El objetivo de inversión es lograr rendimientos positivos a partir de una cartera gestionada activamente, aunque se utiliza un índice de referencia para efectos de medición de rentabilidad. Este índice es el FTSE All-Share Index Total Return, Bloomberg Global - Aggregate Total Return y HFRI Fund of Funds Composite.
El equipo del fondo sigue la filosofía y la estrategia fundamentales de la gestora Ruffer, que data desde los inicios de la empresa en 1994, flexibilidad y diversificación, donde lo fundamental es la preservación del capital y, luego de eso, obtener retornos atractivos para sus inversionistas. Suele centrarse en inversiones internacionales, invirtiendo en una variedad de mercados y activos. Además, utilizan estrategias para protegerse contra las caídas del mercado, lo cual es una parte integral de su enfoque de inversión.
El fondo está gestionado por el director de inversiones Alex Lennard, que ha gestionado el fondo desde su lanzamiento en 2011, y la gestora de inversiones Fiona Ker, que se convirtió en cogestora en 2023.
Ruffer LLP es una gestora de inversiones con sede en Londres, Reino Unido, que fue fundada en 1994 y que es conocida por su enfoque conservador y su capacidad para gestionar activos en diversas condiciones de mercado. La firma es una gestoras independiente, solo hace asset management, por lo que no está vinculada a una gran casa matriz bancaria, lo que le permite mantener un enfoque más flexible y orientado al cliente en la gestión de inversiones.
En números, Ruffer tiene casi 30 años de experiencia, al cierre de mayo tenía casi 26 bn EUR en AUM, con casi 70% de sus clientes son institucionales, más de 300 empleados y tiene oficinas en Londres, París, Edimburgo y Guernsey.
Al cierre de junio de 2024, esta estrategia a nivel total tenía poco más de 5 Bn de EUR en activos bajo gestión.
Evolución del fondo
Nota: Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras. Los rendimientos del fondo pueden aumentar o disminuir como consecuencia de las variaciones de los tipos de cambio.
En la gráfica anterior, se puede observar que desde su lanzamiento, la clase institucional en Libras, logra batir a uno de los 3 benchmarks, el Bloomberg Global aggregate, sin embargo, no lo hace contra los otros.
En relación al performance, el fondo tiene por objeto entregar protección de capital; y desde su lanzamiento ha entregado un 4,5% nominal en Libras después de fees. Lo que puede encajar en un perfil de riesgo conservador.
En relación a los parámetros de riesgo. Podemos ver que a 5 años, tiene un sharpe positivo de 0,5, lo que significa que tiene un manejo eficiente del riesgo que toma en el portafolio.
El Ratio de Sortino, que a menudo no lo comentamos mucho en estos análisis, es un parámetro que toma relevancia especialmente para los inversionistas que son más aversos a las caídas, pues considera la volatilidad de los retornos a la baja. Lo que significa que calcula una eficiencia de portafolio, al igual que el sharpe, pero solo usando la volatilidad de los retornos en caídas. En este caso tiene buenas medidas de Sortino, lo que nos reafirma lo que dijimos al inicio, es un fondo para inversores que quieran proteger su capital, más adversas a tomar riesgo.
El fondo Ruffer Total Return International tiene una política de inversión que permite una amplia diversificación geográfica y sectorial. Esto significa que puede invertir en una variedad de clases de activos, como acciones, bonos, materias primas y posiblemente incluso alternativas como inversiones inmobiliarias o activos no cotizados.
Como se puede ver en su posicionamiento, la estrategia tiene aproximadamente 25% de su portafolio en instrumentos equity - like, dentro de los cuales se destaca como una de las posiciones más invertidas un ETF de China A fuera de las posiciones específicas que el fondo pueda tener en esa región. Puede ser parte de la estrategia del fondo pero no deja de llamar la atención esta posición.
Conclusiones
Ventajas
- Tamaño institucional y track record.
- Fondo total return, diversificado con un sesgo a renta fija - protección de inflación.
- Fondo Flexible y adaptable a las condiciones de mercado.
Invonvenientes
- Fondo con resultados conservadores para un institucional de Latam que, además, evalúan fondos renta variable y fija generalmente de manera separada.
