Análisis del fondo BlueBay Investment Grade Bond

El fondo BlueBay Investment Grade Bond, domiciliado en Luxemburgo y lanzado en 2003, invierte en una cartera de instrumentos de renta fija Europea con calificación de grado de inversión y considerando aspectos ESG. Por eso, este fondo es artículo 8 en SFDR.

Este fondo busca lograr un exceso de retorno respecto del índice iBoxx Euro corporate Index en los distintos ambientes de mercado. Su estrategia es activa y unconstrained. Así, el índice es sólo para efectos comparativos pues el equipo del fondo no tiene restricciones en sectores ni compañías en las que invierte. Además, el fondo tiene consideraciones ESG que el índice no tiene. 

La estrategia se lleva a cabo haciendo una selección de sectores y emisores basada en un análisis propio de la gestora que considera aspectos macro y también un análisis específico de los créditos.

De todos modos, la gestora indica que buscan que la mayor parte del exceso de rentabilidad proceda de decisiones bottom up, es decir de la selección de sectores, emisores e instrumentos específicos - además de mantener una duración controlada en un intervalo estrecho. 

BlueBay AM representa a RBC Global Asset Management, que es la división de asset management del Royal Bank of Canada (RBC) fuera de Norteamérica.

Con una experiencia de más de 20 años, BlueBay es reconocida principalmente por sus soluciones especializadas en renta fija, varias de ellas bastante invertidas por fondos de pensiones en Latinoamérica aunque también tiene productos de equity y alternativos.

A diciembre de 2023, RBC GAM mantenía US$ 432.000 millones en AUM, con 380 profesionales de inversión y 18 equipos de inversión especializados.

El equipo de inversión del fondo está liderado por Andrzej Skiba, Marc Stacey y Tom Moulds, quienes tienen amplia experiencia en este tipo de estrategias y que tienen a cargo otros fondos de renta fija muy exitosos de la firma. Todos ellos, tienen más de 15 años en la firma y se apoyan en los analistas especializados de la firma para llevar a cabo la estrategia.  

Al cierre de enero 2024, la estrategia tenía unos US$ 2.300 millones de euros en activos bajo gestión. 

Evolución del fondo BlueBay Investment Grade Bond

Es un fondo con un buen track record, y tiene más de 20 años de historia. A esto se puede sumar la trayectoria de la gestora en este tipo de activo.

La rentabilidad acumulada a tres, cinco y 10 años supera a su índice de referencia, medidas que son muy importantes a la hora de ver el desempeño de un gestor, sobre todo para inversionistas institucionales para quienes la consistencia en un fondo, su gestión y el equipo de inversión es clave.

Considerando el benchmark que asignó esta fuente externa como la más adecuada para comparar la estrategia, se puede decir que el fondo ha tenido buenos resultados a cinco años. 

Al revisar los indicadores de riesgo y posicionamiento del fondo en la gráfica superior, vemos que está muy bien posicionado frente a este benchmark a cinco años; el índice de Alpha está en 1,39 positivo, lo que significa que la estrategia agrega valor frente al portafolio contenido en el índice, eso sí, tiene un Beta de 1,09, o sea la estrategia es más optimista que el mercado. De esta manera tiene también más riesgo que su índice, al menos que el considerado aquí.

Lo segundo importante es que el Information Ratio, que es el alpha sobre el tracking error, básicamente como el equipo utiliza sus apuestas activas y fuera de benchmark. Este es positivo, lo que quiere decir que el equipo selecciona bien los créditos bajo su análisis bottom up con consideraciones ESG. 

Principales ratios e indicadores de BlueBay Investment Grade Bond

Aquí volvemos a considerar el benchmark declarado por el fondo, iBoxx Euro Corp Index.

También se puede ver la selección activa del equipo de inversiones, pues los emisores seleccionados son un séptimo de los contenidos por el índice, lo que afecta también la cantidad de instrumentos que contiene el fondo. Esto, sumado a los resultados relativos del fondo, demuestran el buen trabajo que ha hecho el equipo.

Finalmente, al mirar la calidad crediticia de la cartera, se ve que el fondo es ligeramente menor. Esto, porque el fondo admite hasta un 15% de instrumentos que no sean investment grade.

Aquí un desagregado de lo indicado anteriormente. El fondo tiene una duración ligeramente menor al índice pero se puede ver como ha logrado esta duración del portafolio manteniendo la cantidad de instrumentos equilibrada en diferentes duraciones respecto de su benchmark que tiende a estar más cargado a la corta duración. 

Por el lado de la calidad crediticia, ya se dijo que es ligeramente menor que su benchmark, dado que su política se lo permite. Así, el equipo del fondo apuesta por un poco de High Yield que complemente su selección en Investment Grade. Es un producto que sin dejar de ser grado de inversión, tiene un toque más arriesgado y, no olvidemos, consideraciones ESG al mismo tiempo. 

Conclusiones