Las 10 sorpresas de 2023
13 ENE, 2023
Por Guillermo Aranda de atl Capital
Por octavo año consecutivo continuamos con el atrevimiento de escribir sobre estas fechas lo que podría definirse como 10 sorpresas que podrían acontecer en el año desde un punto de vista económico, de los mercados y político, siempre desde una perspectiva europea.
Antes de entrar a enumerar lo que nos puede deparar este año nuevo, repasemos como ya hicimos los años anteriores los aciertos y errores del año que ha finalizado.
Estas fueron las sorpresas del 2022:
| La economía mundial recupera más de lo previsto. Tras una recuperación muy importante en 2021 pero menor a la esperada, entre otros motivos por las nuevas variantes, el PIB mundial crece cercano al 5% en 2022. | ERROR La economía mundial como consecuencia fundamentalmente de la guerra de Ucrania crece alrededor del 3,2%. |
| La inflación se desacelera a partir del segundo trimestre del año tanto en Europa como en EEUU. La tecnología y la demografía que actúan como fuerzas en contra de la inflación junto con una comparativa interanual más favorable explican este comportamiento. | ERROR La inflación continuó acelerándose hasta el segundo trimestre en EEUU y al menos hasta el tercer trimestre en Europa |
| Después de muchos años, el Eurostoxx 50 tiene un mejor comportamiento que la Bolsa americana (S&P 500). Unas condiciones más laxas de política monetaria que en EEUU y una continuada mejora de los resultados empresariales explican este comportamiento relativo | ACIERTO El Eurostoxx 50 baja un 11,7% y el S&P 500 pierde un 19,4%. |
| La bolsa americana (S&P 500) tiene un año excepcional, subiendo un 15%, y alcanzando en algún momento los 5.500 puntos. Unas valoraciones elevadas y las primeras subidas de tipos moderan posteriormente estas subidas. | ERROR El S&P 500 pierde un 4 19,4% en el año. |
| El dólar se fortalece frente al euro, continuando la tendencia del año 2021. Las previsibles subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal amplían el diferencial de tipos entre la FED y el BCE y es el principal soporte de esta tendencia. | ACIERTO El dólar se revaloriza 5 frente al euro un 6%. |
| Los activos de renta fija tienen, en general, un comportamiento negativo, subiendo las rentabilidades de los bonos soberanos tanto en Europa como en EEUU. El índice global de bonos vuelve a tener un comportamiento negativo, rompiendo la estadística al caer dos años seguidos. | ACIERTO 2022 ha sido el peor año de renta fija de los últimos 50 años, con perdidas en todas las clases de activo. El índice global pierde un 12,77%. |
| El oro tiene un mal comportamiento en el año cotizando por debajo de 1700 $. | ACIERTO El oro no sirve como refugio y pierde valor en el año. |
| Las materias primas vuelven a tener un año positivo, lideradas por los metales industriales como el cobre | 50% Las materias primas ligadas a la energía como el gas natural y el petróleo tienen un muy buen comportamiento, sin embargo, las materias primas industriales sufren caídas en el año. |
| Los sectores que mejor comportamiento tienen en el año son tecnología y financiero. La mayor inversión y nuevos desarrollos del primero junto con un entorno más favorable de los tipos de interés para el segundo justifican este comportamiento. | ERROR En Europa los mejores sectores son el de energía y recursos básicos. |
| El interés por las criptomonedas continúa incrementándose. El valor de mercado de estos activos (2.260 millones de $) se duplica. Bitcoin supera los 75.000 $ ante el continuado interés de los inversores institucionales. | ERROR La caída de los mercados junto con algunas quiebras de intermediarios de criptodivisas provoca una caída en todas ellas. El bitcoin cierra el año en 16.537$. |
Sorpresas de 2023
Ahora vamos con las sorpresas para el 2023, recordando que estas previsiones no necesariamente van en contra del consenso ni coinciden exactamente con la opinión de atl Capital.
1. La economía mundial se desacelera más de lo previsto y el crecimiento en el 2023 se
sitúa por debajo del 1,5%. Un peor comportamiento de la economía europea y de los países
emergentes justifican este comportamiento. EEUU evita la recesión, mientras la zona euro, el
Reino Unido y Japón entran en recesión en 2023.
2. La inflación en EEUU continúa la senda de desaceleración y se sitúa a final del año por
debajo del 4%. Las subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal tienen efecto y
motivan esa desaceleración.
3. El Eurostoxx tiene un buen comportamiento subiendo en el año un 12%. A pesar de un
entorno económico desfavorable, unas valoraciones atractivas que ya han anticipado ese
entorno, son el motor de ese comportamiento positivo.
4. La bolsa americana (S&P500) tiene una evolución de menos a más en el año, subiendo
un 10%. Con una inflación reduciéndose, la pausa en las subidas de tipos y unos resultados
empresariales estables, son causa de este comportamiento.
5. El dólar se aprecia frente al euro. El diferencial de tipos de interés se mantiene elevado, la
Reserva Federal no modifica a la baja los tipos de interés a finales de año, según las
expectativas actuales, y ello mantiene la fortaleza del dólar.
6. La renta fija tiene un buen año en todos los segmentos. El índice global de renta fija
sube en el año un 8%. Tras dos años de caídas, las pausas en las subidas de tipos de los
bancos centrales en 2023 y las atractivas rentabilidades atraen el dinero de los inversores.
7. Las acciones value vuelven a tener un mejor comportamiento relativo respecto a las
acciones de crecimiento. En un entorno de tipos elevados, las acciones de calidad con poco
o nulo endeudamiento tienen mejor rendimiento.
8. La renta variable China tiene un excelente comportamiento subiendo el índice MSCI
más de un 20%. La apertura de la economía, tras las fuertes restricciones del Covid, anticipa
una evolución expansiva de la economía que la Bolsa recoge con entusiasmo.
9. En Europa, los sectores que mejor comportamiento tienen son Salud y Financiero.
10. Ucrania y Rusia llegan a un acuerdo y finaliza la guerra.
