¿Cuál es la definición de un ‘fondo de inversión excelente’? Los selectores responden

El día a día de los selectores de fondos ha cambiado en los últimos años, adquiriendo una importancia cada vez más mayor tanto en las entidades bancarias tradicionales como en las firmas independientes. En este artículo son los propios selectores quiénes nos cuentan cuál es para ellos la definición de un fondo de inversión excelente.

¿Cuál es la definición de un fondo excelente?

Juan Hernando, responsable de selección de fondos en Morabanc

En mi opinión, es una definición que puede ser muy discutible, muy personal y que puede variar según el analista o la casa con el que se discuta. Incluso, fondos muy diferentes entre ellos se pueden considerar excelentes o muy válidos para invertir.

Dicho esto, algunos puntos que nos parecen relevantes para ser un fondo excelente pueden ser:

• Consistente en sus resultados: optaríamos por gestores que sean capaces de mantener una regularidad en rendimientos por encima de aquellos con gran dispersión. Somos conscientes de que estos últimos pueden situarse en primeros deciles en muchos entornos de mercado, pero se debe asumir que hay posibilidades de quedar muy descolgados en otros.
• Comportamiento predecible: en el sentido de que tiene una forma de gestionar y un estilo que hace que la evolución sea esperable según la fase de mercado en la que estemos.
• Flexible: que se pueda adaptar a diferentes entornos. En ocasiones algunos gestores ponen su visión por encima de lo que está pasando en el mercado, en ocasiones durante períodos muy prolongados, lo que puede ser muy perjudicial para los inversores. Esto no implica que un gestor value pase a ser growth, por ejemplo, pero sí que pueda modular su posicionamiento.

Además de la forma de gestionar hay otros aspectos que ayudan:

• Transparencia: para poder realizar un análisis exhaustivo de la inversión y poder hacer seguimiento del posicionamiento y factores que influyen en los resultados.
• Facilidad de contacto: no necesariamente con el gestor, somos conscientes de que no siempre es posible ni necesario, pero que hay un equipo de analistas o especialistas que puedan dar soporte.

Sergi Casoliva, portfolio manager en Caja de Ingenieros Gestión

Desde Caja de Ingenieros consideramos que un fondo de inversión excelente es aquel que cumple con lo que nosotros esperamos, es decir, que tenga una rentabilidad ajustada al riesgo consistente a lo largo del tiempo y cuente con un buen equipo de gestión. Para ello, utilizamos un modelo sistemático que cuenta con herramientas externas, como Morningstar o Bloomberg, además de trabajar con herramientas desarrolladas in-house. Los modelos sistemáticos están en continua evolución y aunque nos ayuda en la toma de decisiones nuestro due diligence  basado en tres pilares (proceso de inversión, equipo gestor y entidad gestora) continúa siendo la herramienta base y el pilar principal para poder comprobar que efectivamente el fondo de inversión analizado cumple con lo que nosotros esperamos.

Nuestro modelo sistemático está formado por un análisis cuantitativo, donde utilizamos varias ratios rentabilidad/riesgo con distintas ponderaciones como el Information Ratio o el Calmar Ratio y examinamos si el gestor genera alpha de forma consistente en distintos entornos de mercado ya que nos podríamos encontrar que la rentabilidad se ha conseguido por algunos aciertos muy concretos pero realmente se ha asumido más riesgo del esperado. Es importante conocer cómo piensa el equipo gestor y que visión de mercado tiene para poder encajar el fondo con el resto de vehículos que forman la cartera. Adicionalmente, ponemos el enfoque en criterios extrafinancieros como la huella de carbono, criterios sociales o de gobernanza corporativa ya que creemos que las compañías que cuentan con una estrategia ISR más robusta tienen mayores probabilidades de seguir existiendo en el futuro y la industria de la inversión en base a criterios ASG continuará creciendo y además se minimizan los riesgos de transición y físicos.

Pol Tusquets, director de fondo de fondos en Trea AM

El fondo excelente es aquel que nos ayuda a conseguir nuestros objetivos de rentabilidad a largo plazo cumpliendo todos los requisitos necesarios en nuestro proceso de selección.

Consideramos cada fondo como una pieza de un puzzle que debe encajar a la perfección y nos permita elaborar la mejor cartera posible. Por eso es importante analizar los fondos de inversión como parte de un conjunto y como este encaja con el resto de la cartera según una serie de criterios: el tipo de activo, descorrelación, volatilidad, etc. En esta etapa del proceso de inversión es donde el análisis cuantitativo toma más relevancia.

La otra parte del análisis, a la que podríamos calificar como más cualitativa, es donde nos centramos en conocer el fondo en profundidad. Conocer el equipo gestor es uno de los pilares fundamentales en nuestro análisis, ya que a largo plazo es lo que explicará los buenos resultados. Además, uno de los criterios más importantes es que el proceso de inversión esté bien definido y sea consistente a lo largo del tiempo. Por esa razón nos gustan aquellos fondos que tengan un proceso arraigado en la gestora y que no dependa de un único gestor que puede estar un tiempo limitado al cargo de ese fondo.

Otra de las variables importantes es la independencia que tenga el equipo gestor y que no dependa de rendir cuentas al final del año natural, sino que el proceso de inversión esté enfocado en obtener los mejores resultados a largo plazo. Por eso es importante la alineación de intereses entre el equipo de gestión, el equipo de análisis y el management de la gestora, ya que si todos reman en el mismo rumbo es más sencillo que los resultados sean los deseados. Es ahí donde aspectos como la ejecución de las órdenes y la disponibilidad del liquidativo toman especial relevancia.