Henriette Le Mintier y Guillaume Fradin nos presentan el fondo LBPAM ISR Absolute Return Credit
25 MAR, 2025
Por Leticia Rial de RankiaPro
Mediante la combinación de fuentes de rendimiento diversificadas y complementarias, el equipo de gestión de la cartera intenta generar rendimientos positivos controlados por un estricto marco de riesgo.
El enfoque de inversión se basa en 4 pilares: la resiliencia del proceso de inversión en los ciclos de mercado, una gestión activa para una rápida adaptación a las tendencias del mercado, una gestión rigurosa del riesgo y la diversificación. El objetivo es proporcionar una exposición flexible en los mercados de bonos, con motores de rendimiento diversificados y no correlacionados.
El equipo utiliza una amplia gama de 8 fuentes de alfa: por ejemplo, la “prima del mercado primario”, el “arbitraje de crédito” o el “carry”.
El fondo integra una puntuación de calificación ESG propia de LBP AM -accionista mayoritario de La Financière de l’Èchiquier (LFDE)- “GREaT” - Gobernanza sostenible, gestión de recursos, transición energética, desarrollo de territorios locales.
¿Cómo definirían el fondo LBPAM ISR Absolute Return Credit?
En pocas palabras, podríamos considerar el fondo LBPAM ISR Absolute Return Credit como una solución de renta fija “todoterreno”. El enfoque flexible que nuestro equipo de gestión aplica a la cartera permite explorar un universo de inversión muy amplio en los mercados de bonos. A través de la combinación de fuentes de rendimiento diversificadas y complementarias, el equipo de gestión busca generar rendimientos positivos con un control riguroso del riesgo.
¿Cuál es la filosofía de inversión del fondo?
Nuestro enfoque se basa en 4 pilares fundamentales: la atención a la resiliencia del proceso de inversión en los diversos ciclos de mercado, la gestión activa para una rápida adaptación a los cambios de mercado, la gestión del riesgo en cada fase del proceso y la diversificación. Esta filosofía tiene como objetivo proporcionar una exposición flexible en los mercados de bonos, construida sobre motores de rentabilidad diversificadas y no correlacionadas entre sí.
¿Cuál es la composición de la cartera y cómo está diversificada?
La diversificación es uno de los principales puntos fuertes del fondo: buscamos identificar y combinar estrategias diversificadas para inmunizar la cartera contra las condiciones del mercado. Intentamos reducir el drawdown y aprovechar los rebotes. Para minimizar el riesgo idiosincrático, tenemos una importante diversificación de alrededor de 150 emisores en la cartera.
A finales de febrero, redujimos el riesgo de la cartera considerando el contexto macro poco claro. Para proteger el buen rendimiento anual, hemos reducido la sensibilidad al crédito del fondo vendiendo bonos, prestando especial atención a las inversiones AT1 y High Yield (al 33%), y añadiendo protecciones mediante el uso de derivados. La sensibilidad al crédito es de aproximadamente 2,5 (desde más de 3 a mediados de enero). El nivel de sensibilidad a los tipos de interés se ha reducido a alrededor de 1,8 (desde más de 2,5 a mediados de enero).
¿Cuáles son las características principales que distinguen a este fondo de otros de la misma categoría?
Hemos adoptado un enfoque no vinculante, muy útil para permitir una auténtica flexibilidad. Utilizamos una variedad de instrumentos de mercado como los bonos de crédito IG/HY, los tipos variables, los futuros y las opciones, los swaps y los CDS, o las deudas subordinadas, con importantes rangos de maniobra (-3/+3 de sensibilidad a los tipos y -6/+6 de sensibilidad al crédito). Los utilizamos en una amplia gama de 8 fuentes de alfa: por ejemplo, "prima del mercado primario", "arbitraje de crédito" o "carry".
Además, la gestión del balance de riesgos está en el centro de nuestro proceso de inversión. El seguimiento del VaR está incluido en cada fase de la gestión del fondo, ya que el límite del VaR máximo es un objetivo importante del fondo. El fondo tiene un indicador de riesgo sintético (ISR) de 2, con una volatilidad anual del 1,32%. Gestionamos nuestro fondo con un enfoque prudente.
Otra característica fundamental, el fondo integra la metodología ESG propietaria de LBP AM, “GREaT”. Centrado en 4 pilares - Gobernanza sostenible, gestión de Recursos, transición Energética, desarrollo de Territorios locales - 13 criterios y 76 indicadores, esta puntuación de calificación ESG nos permite obtener una sólida evaluación extrafinanciera para cada emisor corporativo y gubernamental.
Estas características y nuestro experto equipo de gestión, compuesto por 2 gestores de cartera y 5 analistas especializados, han contribuido a un historial largo y comprobado.
El fondo ha superado a su benchmark en 2023 y 2024. ¿Cuál ha sido la clave del éxito?
En primer lugar, la gestión de la sensibilidad al crédito y a los tipos fue el motor principal. El fondo ha utilizado sus amplios márgenes de maniobra para adaptar el perfil de riesgo.
Luego, la diversificación y la decorrelación. La capacidad del equipo gestor para identificar y combinar estrategias realmente complementarias, que contribuyen todas juntas, o una tras otra, al rendimiento.
¿Cómo aprovecha el fondo las oportunidades del actual panorama financiero y económico? ¿Y cómo minimiza los riesgos?
La incertidumbre ha aumentado en el primer trimestre, con el cambio geopolítico de los Estados Unidos. Ante el riesgo de volatilidad en los mercados de renta fija, mantenemos un alto nivel de diversificación y flexibilidad.
La diversificación en los nombres de crédito IG europeo ha sido positiva para el fondo, ya que este segmento se beneficia del plan de estímulo alemán, así como de la exposición en la curva de tipos del Reino Unido, menos afectada por la actual volatilidad del mercado. El segmento de crédito IG sigue gustándonos, con fundamentales sólidos y favorables.
Nuestras diversas coberturas en cartera, como el CDS principal Itraxx, la inclinación de la curva y el spread Govies, han contribuido a mantener un buen rendimiento desde el inicio del año. Las operaciones basadas en crédito, bonos contra CDS, son una forma de diversificar la exposición con una baja correlación de mercado.
Dado que el fondo tiene una baja sensibilidad a los tipos, seguiremos siendo activos y flexibles en esta estrategia. Por el momento, seguimos pensando que el BCE y la Fed tienen planeados otros dos recortes, pero más distantes que en el pasado. Por lo tanto, podemos beneficiarnos del rendimiento actual del mercado. Mientras que los fondos de referencia han sufrido en los mercados de alta volatilidad, nuestro fondo Absolute Return Credit ha demostrado su capacidad para obtener rendimientos positivos gracias a una gran agilidad y una fuerte capacidad de adaptación.
¿Qué papel juega el fondo en una cartera de inversión?
El fondo puede ser una buena herramienta de inversión para estar expuesto de manera flexible al mercado de crédito, con una baja correlación con el mercado IG, con un perfil de baja volatilidad y un historial comprobado.
Disclaimer:
La información, los datos y las opiniones de LBP AM se proporcionan solo con fines informativos y no constituyen una oferta de compra o venta de valores, ni un asesoramiento de inversión o un análisis financiero. El rendimiento pasado no es garantía de rendimiento futuro.
Las opiniones expresadas en este documento se refieren a las proyecciones de mercado de LBP AM en el momento de la publicación. Dichas proyecciones pueden cambiar según las condiciones del mercado y en este sentido LBP AM no asume ninguna responsabilidad en ningún caso.
La inversión en los mercados financieros implica riesgos, en particular el riesgo de pérdida de capital.
Para obtener más información sobre las características, los riesgos y los gastos de los fondos, lea los documentos regulatorios - folleto disponible en inglés y francés, KIID en los idiomas oficiales de su país - disponibles en nuestro sitio web, www.lbpam.com.
La decisión de invertir en un fondo no debe basarse únicamente en el enfoque extra-financiero del fondo, sino que también debe tener en cuenta todas sus otras características, en particular sus riesgos, como se describe en su folleto.
La información relativa al proceso se proporciona únicamente con fines informativos y no constituye un compromiso mencionado en el folleto, en particular: 1. esta estimación puede cambiar con el tiempo y no es un dato del folleto 2. los filtros cuantitativos aplicados al universo de inversión y mencionados pueden cambiar con el tiempo. 3. Con posibles excepciones para algunos títulos para la integración ESG, con la aprobación del Comité ético. Actualmente, ningún título está sujeto a excepción.
Las distribuciones de la cartera se proporcionan con fines informativos y pueden cambiar con el tiempo.
El equipo de gestión puede cambiar con el tiempo. Para obtener más información sobre la composición del equipo: www.lbpam.com
Esta comunicación comercial no tiene carácter contractual. No puede ser entregada a inversores no profesionales sin el acuerdo previo de LBP AM / La Financière de l’Echiquier.
El Fondo está invertido en bonos e instrumentos del mercado monetario y está expuesto a los siguientes riesgos principales (no exhaustivos): riesgo de pérdida de capital, riesgo de tasa de interés, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, riesgo de gestión discrecional, riesgo de sobreexposición, riesgo de arbitraje, riesgo de volatilidad, riesgo de sostenibilidad.
Para obtener más información sobre las características, los riesgos y los gastos de este fondo, y antes de la adhesión, se ruega leer los documentos reglamentarios (prospecto disponible en inglés y francés y KID en los idiomas oficiales de su país) disponibles en los distribuidores y en nuestro sitio web www.lbpam.com.
Finalmente, se informa a los inversores o posibles inversores que pueden obtener un resumen de sus derechos y también presentar una queja de acuerdo con el procedimiento establecido por la sociedad gestora. Esta información está disponible en el idioma oficial del país o en inglés en la página de información normativa del sitio web de la sociedad gestora www.lfde.com.
Finalmente, se llama la atención del inversor sobre el hecho de que el gestor o la sociedad gestora pueden decidir poner fin a los acuerdos de distribución de los OICVM de acuerdo con el artículo 93 bis de la directiva 2009/65/CE y el artículo 32 bis de la directiva 2011/61/UE.
Para obtener más información sobre los puntos presentados, por favor contacte a su referente habitual.
LBP AM, SA con Dirección y Consejo de vigilancia Directoire con un capital de 12.138.931,20 euros, registrada en el RCS de París con el número 879 553 857 - 36, Quai Henri IV 75004 Paris. Sociedad de gestión autorizada por la AMF con el n° GP-20000031, Código APE 6630Z - N° IVA Intracomunitario: FR 71 879 553 857.
