Federico Battaner de Anta AM – Gestor del mes

Os presentamos a Federico Battaner, Director de Inversiones de Anta AM. Es un profesional con más de 30 años de experiencia en mercados financieros. Experto en gestión de activos, anteriormente ocupaba el cargo de director de renta variable y fondos de pensiones en Trea AM. También fue director de inversiones en Novo Banco Gestión y gestor de fondos en Banco Madrid Gestión Activos y Grupo CIMD. Battaner comenzó su carrera en el área de derivados financieros. Es licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad de Salamanca.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero?

Comencé dando clases de matemáticas y estadística en Salamanca, pero mi primera experiencia laboral en mercados financieros fue a través de la oportunidad que me dieron un verano en el grupo Ahorro Corporación, en 1994, para sustituir al “pizarrero” de la mesa del depósito. Fue fascinante el tiempo que estuve en aquella mesa, después tuve la suerte de formar parte de la nueva mesa de derivados que se formó en el grupo con posterioridad.

Si no fueras gestor de fondos, ¿cuál te hubiera gustado que fuera tu profesión?

Me gusta y me apasiona mucho lo que hago, le dedico tiempo y mucha ilusión en mi actividad diaria. Me considero muy afortunado haciendo lo que me gusta. Creo que si no hubiera podido trabajar en este sector habría sido marino mercante.

¿Cuáles son tus hobbies?

Tengo muchos y variados, pero fundamentalmente en mi tiempo libre me encanta estar con mi familia, mis hijos, además de viajar, navegar, leer y pasear.

¿Qué nuevos retos afrontas tras tu reciente incorporación a la gestora Anta Asset Management?

Todos, empezamos desde “cero” un nuevo proyecto, estoy muy ilusionado.

¿Cómo ves el entorno macroeconómico? ¿Qué perspectivas manejas para 2024?

Habrá una moderación progresiva de la inflación y las tasas de crecimiento, junto con una actividad económica en EE. UU. resiliente gracias al elevado nivel de gasto fiscal. Los riesgos de recesión en la economía aún son considerables y habrá que vigilar muy de cerca el nivel de empleo, el crédito, el consumo y las tasas de impago. Hay que tener en cuenta que este año muchas empresas tendrán que refinanciar sus deudas, sobre todo en Estados Unidos y Europa. En este escenario de tipos altos, de beneficios revisándose a la baja y los bancos centrales aun restringiendo el crédito, creemos que algunas compañías podrían tener serios problemas a la hora de refinanciarse. Esta situación sucede a la vez que los déficits públicos están en niveles altos y también habrá que financiarlos.

Todo esto hará que el año 2024 sea un año volátil en el que podremos encontrar muchas oportunidades en renta fija y en renta variable. Los movimientos de los bancos centrales provocarán volatilidad, especialmente si las bajadas de tipos se producen de forma rápida. Con seguridad, las bajadas de tipos de interés impulsarán los mercados. En bolsa preferimos empresas de calidad frente a ciclo y crecimiento, así como empresas de capitalización grande contra pequeña o mediana capitalización. Por otra parte, hay que tener en cuenta la importancia y las consecuencias que traerán los resultados de las elecciones presidenciales en los Estados Unidos.

¿Qué crees que puede marcar la diferencia en la gestión de fondos de renta fija en un entorno como el actual?

En renta fija es importante buscar oportunidades y esperar que éstas evolucionen. Invertir en renta fija es hacer un análisis profundo de la estructura financiera de una empresa, tratamos de encontrar aquellos activos que están más infravalorados y premien adecuadamente el riesgo asumido en cada caso. Como pensamos que el crédito continuará restringiéndose a lo largo del próximo año, muchas empresas tendrán que refinanciarse con tipos más altos que en el pasado y algunas incluso no podrán hacerlo. El próximo año, por tanto, será un año de buenas oportunidades en renta fija y a la vez de riesgos significativos para algunas emisiones; por lo que consideramos que la selección de activos en renta fija será decisiva.

Actualmente, ¿dónde encuentras las mejores oportunidades dentro del universo de renta variable?

En un entorno de política monetaria restrictiva y crecimiento más lento, pensamos que la generación de flujos de caja y los balances sólidos serán claves, al igual que la capacidad de los equipos directivos para hacer frente a la volatilidad y a ecosistemas que cambian de forma apresurada. En el primer semestre del año 2023 la renta variable, especialmente en aquellos valores growth (crecimiento), se vieron respaldados por los mercados a la espera de que la Reserva Federal finalizara su ciclo de subidas de tipos. Este clima optimista se vio truncado durante el segundo semestre, siendo los valores de tipo “value” los que registraron mejores rentabilidades, sobre todo a medida que los mercados se adaptaban a un escenario de “tipos más altos durante más tiempo”.

En el 2024, EE.UU., la Unión Europea y China se enfrentan a perspectivas macroeconómicas bastante dispares. El mercado americano se muestra sólido, con cifras de empleo y un PMI que muestran un panorama favorable. La economía china se encuentra en una encrucijada, esta economía deberá abordar los problemas pendientes en el sector inmobiliario, que representa una parte importante de su PIB. Pero nuestro equipo es optimista en cuanto a la “nueva economía” china (tecnología, las finanzas, los servicios financieros, tecnología sanitaria y la “economía verde”), que esperamos que sea su motor del crecimiento a largo plazo. Europa se enfrenta a la amenaza de una recesión y a una inflación potencialmente elevada, mientras que Alemania, la mayor economía de la región, se enfrenta a retos estructurales profundos.

En nuestras carteras incluimos compañías que puedan seguir proporcionando crecimiento, consideramos que las temáticas más relevantes para tener en cartera son la ciberseguridad, la inteligencia artificial, la transición climática y la seguridad alimentaria, entre otras.

¿Cuál es el parámetro o factor que más valoras a la hora de seleccionar títulos?

Con el tiempo hemos ido evolucionando y viendo que el proceso de inversión en renta variable lo basamos en un elaborado modelo cuantitativo y cualitativo realizado y testado por nuestro equipo gestor con datos de los últimos tres, cinco y diez años. Este proceso tiene varias fases de análisis con el objetivo último de detectar las mejores compañías del mundo y, de esta manera, construimos un universo de inversión flexible con el que trabajaremos. En estas primeras aproximaciones llevamos a cabo una valoración del estado de cada negocio mediante el análisis conjunto de ratios como el ROCE, márgenes, crecimiento, endeudamiento o situación del Balance. Además, añadimos las ventajas competitivas, es decir, las capacidades o características que hacen que las compañías tengan “algo especial” que las diferencian del resto de sus competidores. Entre estas ventajas competitivas destaco, el efecto red, la marca, licencias, patentes, procesos, economías de escala, localización, singularidad de los activos de la empresa, entre otros. Por último, valoramos las compañías, desarrollamos diversos aspectos, como ratios de valoración, estimación de los beneficios, estimación de ventas y líneas de negocio, y algo tan importante como el Free Cash Flow para los próximos años. Es de aquí donde obtenemos una valoración del potencial de revalorización de las compañías.

Así, construimos la cartera con las compañías elegidas, estructurando la exposición por sector, nombre y geografía para minimizar el riesgo agregado a la vez que potenciamos al máximo posible la revalorización.

¿Has realizado últimamente alguna inversión que podrías calificar como “interesante”?

Si, en concreto en renta variable, algunas compañías han sido muy interesantes en términos de retorno y el crecimiento en beneficios. Como ejemplo de ello está Palo Alto: esta empresa ha crecido los últimos 10 años a tasas anualizadas superior al 30%, incluido el año de la pandemia que obtuvo un crecimiento del 17%. La compañía ofrece una gran ventaja competitiva además las perspectivas de crecimiento los próximos años son muy atractivas. El equipo directivo destaca por su buena gestión y han incrementado el free cash flow de forma sostenida. Es, por tanto, una empresa que dispone de más free cash flow para seguir creciendo y generando valor a sus accionistas.

¿Dónde te ves dentro de 10 años?

Me veo dentro del sector y haciendo otro tipo de tareas, desearía tener siempre “las botas puestas”. En los próximos 10 años ya habré pasado el testigo a mis compañeros más jóvenes, y disfrutaré junto a ellos y desde otra perspectiva de la evolución de los mercados y la gestión de activos.