Hablamos con Giancarlo Fonseca, Country Head de Italia en Lombard Odier IM, sobre finanzas sostenibles

En el escenario financiero mundial actual, la sostenibilidad se ha convertido en un tema central. Para comprender mejor este ámbito y su impacto en la gestión de fondos de inversión, entrevistamos a Giancarlo Fonseca, Country Head para Italia de Lombard Odier Investment Managers, una figura clave del sector financiero especializada en estrategias sostenibles.

Durante nuestra conversación, exploramos las tendencias, retos y oportunidades en torno a las finanzas sostenibles y cómo están transformando el panorama de la inversión en Italia y en todo el mundo.

¿Cómo aborda Lombard Odier Investment Managers la transición hacia una economía circular y la electrificación?

Nuestro modelo se basa en tres pilares: la electrificación, es decir, el sector energético; la protección de la tierra y los océanos, que está vinculada a la producción de alimentos; y la economía circular, que trata de cómo extraemos materiales de la tierra para producir todos aquellos recursos que necesita nuestro ecosistema productivo.

Se trata de una transformación que implica nuevas reglas, nuevos objetivos y un replanteamiento real de la lógica con la que alimentamos este ecosistema. Para nosotros, se trata de una revolución industrial: las empresas deben descarbonizarse, transformar su modelo de negocio y, además, seguir generando beneficios para los accionistas.

Pero no todos los sectores ni todas las empresas podrán afrontar positivamente esta transición. Por lo tanto, para nosotros en LOIM, esto se convierte también en una cuestión de gestión de riesgos. Necesitamos muchos datos para analizar esta revolución industrial: mientras que la investigación financiera tradicional sirve para comprender el comportamiento financiero de una empresa, los riesgos asociados a la transición requieren un análisis adicional.

¿Podría hablarnos de algunas de las importantes colaboraciones científicas de LOIM con expertos en sostenibilidad y transición ecológica, y cómo trabajan juntos?

Entre nuestros objetivos están la creación de redes científicas y una fuerte conexión también con las empresas: por un lado, tenemos una asociación con Systemiq, un asesor global del Reino Unido, una B Corp, que principalmente asesora a gobiernos y organizaciones internacionales sobre grandes cambios de sistemas en la industria y que también hace análisis empresariales. Han sido nuestros socios durante varios años y también nos han apoyado en la construcción de nuestro marco de sostenibilidad; entonces creamos holistiQ con el objetivo de crear un equipo de investigación sobre todos los temas relacionados con la transición desde la perspectiva de los sistemas de cambio y la hoja de ruta del sector, que tendrá como objetivo ofrecer una gama de estrategias de inversión diversificadas e innovadoras, para los mercados públicos y privados, con una columna vertebral dedicada a las soluciones basadas en la naturaleza.

Además, existe una asociación con la Universidad de Oxford, que sirve para potenciar toda la capacidad de investigación sobre los temas científicos más amplios relacionados con la sostenibilidad, para analizar en detalle todo lo que le está ocurriendo a la naturaleza, en términos de clima, temperatura, biodiversidad, acidificación de los océanos, generación de residuos, contaminación química… Es un tema complejo, por eso utilizamos la base científica de Planetary Boundaries.

La combinación de estas asociaciones nos ayuda a ser más conscientes de lo que hacemos desde el punto de vista de la inversión; también nos asociamos con otras organizaciones, por ejemplo, en el Reino Unido, somos miembro fundador de la Economía Biocircular de King Charles y, en Italia, somos miembro fundador de la Fundación Sociedad Regenerativa, creada por empresas italianas que son ejemplos virtuosos de sostenibilidad y también tenemos nuestro propio comité científico dentro de esta fundación.

¿Qué indicadores clave utilizan para evaluar el rendimiento de las inversiones sostenibles?

Empezamos hace varios años construyendo nuestra propia plataforma ESG para crear nuestra puntuación. Es una plataforma que ha evolucionado a lo largo de los años para que sea lo más oportuna posible.

Hemos desarrollado métricas prospectivas, que tienen una capacidad predictiva de lo que una empresa será capaz de hacer en términos de contribución a los objetivos de descarbonización; esto se debe a que las métricas ESG suelen ser retrospectivas, es decir, registran la cifra puntual hasta la fecha pero dicen poco sobre la dirección que está tomando.

La principal métrica, desde este punto de vista, es nuestro indicador propio de Aumento Implícito de la Temperatura, que es una métrica para saber si las acciones que una empresa está poniendo en marcha en el plan de negocio tendrán un impacto por encima o por debajo de 1,5/2 grados, como exigen los Acuerdos de París en 2015. Hacemos un seguimiento a lo largo del tiempo para comprender cuál es la trayectoria y cómo repercute en el clima.

La otra métrica propia es el Impacto del Valor Climático, que utilizamos para medir el riesgo climático asociado al negocio. El clima del planeta ha cambiado: ahora vemos fenómenos meteorológicos extremos que amenazan a las sociedades cercanas a las zonas del mundo donde más se producen, pero también repercute en las empresas, en sus ciclos de suministro y distribución de la producción. Y esto es un coste financiero, por lo que tenemos que medirlo para entender si estamos comprando una empresa especialmente expuesta a los riesgos relacionados con el clima.

La otra actividad que realizamos es analizar los planes de negocio de las empresas para comprender cómo están asignando su Capex y Opex a proyectos de desarrollo empresarial y cómo estos repercuten en la generación de valor y en las métricas de sostenibilidad.

¿Cómo gestiona LOIM el equilibrio entre los objetivos financieros y los impactos sociales y medioambientales dentro de sus carteras de inversión?

Incluimos en nuestras carteras empresas que generan valor desde un punto de vista financiero y de impacto. ¿Qué implica esto? Que si hay una empresa que impacta positivamente pero no genera valor seguimos monitorizándola hasta que también empiece a generar valor financiero. No invertimos en empresas que generan valor pero tienen un impacto muy negativo en el planeta. Para nosotros, la mezcla perfecta es generar valor desde el punto de vista financiero y también desde el punto de vista del impacto.

¿Cuáles son las principales innovaciones financieras que podrían tener un impacto significativo en la defensa de la sostenibilidad?

Nosotros, como industria, estamos preparados para hacer innovación financiera. Pero, en mi opinión, la gran innovación la tiene que hacer el regulador, que tiene que ayudar a que el sistema se mueva de una manera consolidada, todos juntos. Todavía hoy en día existe una pluralidad de metodologías que crea confusión.

¿Cómo está evolucionando el panorama normativo en relación con las inversiones sostenibles y cómo se está adaptando LOIM a estas nuevas normativas?

Exactamente, nos estamos adaptando: el trabajo que tenemos que hacer de forma responsable y respetuosa con la normativa es transponerla a nuestro marco.

Nos centramos mucho en las cuestiones de reputación y, en particular, en los temas de transición ecosostenible, para evitar incluso el lavado verde. Trabajamos con el regulador para que las normas ayuden de forma real y concreta a desarrollar las finanzas sostenibles.

¿Cuáles son las iniciativas de LOIM para garantizar la transparencia y la comunicación a los inversores sobre el impacto social y medioambiental de sus inversiones?

Invertimos muchos recursos en comunicación y en producir los documentos legales más claros y transparentes posibles (por supuesto, todo es aprendizaje en progreso, así que siempre podemos mejorar), e intentamos que nuestras decisiones sean lo más comprensibles posible.

¿Qué sectores relacionados con la sostenibilidad son más interesantes para los inversores?

Todos los sectores están implicados en la transición ecosostenible. Y las valoraciones actuales son extremadamente atractivas para un inversor preocupado por el valor con un horizonte temporal a medio y largo plazo.

Hay empresas de megacapitalización que han alcanzado valoraciones muy altas este año, pero todo lo demás en el mercado está con descuento, especialmente las empresas de mediana y pequeña capitalización, donde se encuentra gran parte de la innovación de procesos, la innovación de modelos de negocio relacionados con la transición. En consecuencia, hoy en día, un inversor que entre en este mercado no sólo encuentra un tema de desarrollo futuro irreversible, sino también precios excepcionales.

¿Cuáles son los principales obstáculos que podrían frenar el avance hacia unas finanzas sostenibles?

El verdadero obstáculo es la educación. Nunca dejaremos de insistir en ello: se trata de invertir a medio y largo plazo, 5/10 años como mínimo.