Ignacio Fuertes de MiraltaBank – Gestor del mes
23 MAY, 2024
Por Leticia Rial de RankiaPro
Te presentamos a Ignacio Fuertes, socio y director de inversiones de MiraltaBank. Con más de 20 años de experiencia en mercados de capitales y trading, Ignacio comenzó su carrera en el área de renta fija institucional en Merril Lynch Capital Markets (Londres). Ha trabajado en Vega AM como responsable del área de ejecución y trader en el fondo macro Vega Global. Posteriormente, fue gestor en Próxima Alfa, gestora de gestión alternativa participada por Vega AM y BBVA.
Ignacio Fuertes es ingeniero de Sistemas por la Universidad de Richmond (Reino Unido) y máster en gestión de carteras por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).
¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero?
La verdad es que mi camino en el mercado y, en concreto, en la gestión ha sido algo atípico. Estudié una ingeniería, y durante un verano, a mitad de la carrera, realicé un curso sobre inversión en bolsa y análisis técnico. Aquello me cautivó. Desde entonces, fui estudiando por mi cuenta y al finalizar la carrera me puse a buscar un trabajo relacionado con mercados financieros.
En aquella época realicé entrevistas en diferentes firmas, traders de commodities y banca privada; pero fue a través de un anuncio en una revista que repartían en el metro de Londres donde encontré empleo en un banco de inversión americano. Allí comencé en el middle office dando soporte al departamento de renta fija institucional y en cuanto tuve oportunidad, que no fue fácil porque era la época de la crisis de las punto com y del atentado de las torres gemelas, mi jefe me presentó a uno de sus clientes y pude dar el salto a un hedge fund de global macro. El fondo era especialista en tipo de interés, e invertía mediante estrategias de volatilidad y valor relativo a nivel global, lo cual requería jornadas de trabajo muy largas. Para mí supuso una de las mejores escuelas con las que podía haber soñado, no sólo por la base técnica y el conocimiento, sino por la cultura de esfuerzo y lealtad que me inculcó.
Si no fueras gestor de fondos, ¿cuál te hubiera gustado que fuera tu profesión?
Sin duda, biólogo marino. Desde pequeño me han fascinado los documentales de naturaleza de La 2 de Cousteau, Attenborough y Félix Rodriguez de la Fuente. El mar siempre me ha parecido algo misterioso y crecer viendo a Cousteau, viajar a sitios exóticos y bucear con animales que parecían de otro planeta me marcó.
¿Cuáles son tus hobbies?
Para ser sinceros, el mercado es mi principal afición. He logrado que uno de mis hobbies sea mi profesión. Aparte de esto, otro de mis hobbies es pasar tiempo en familia, en contacto con el mar y la montaña. Nos encanta hacer pesca submarina, bucear y pasear por la montaña.
¿Cómo ves el entorno macroeconómico? ¿Qué perspectivas manejas para 2024?
La verdad es que complicado, lo cual no tiene que ser malo. Desde la crisis financiera global, la influencia e intervención de los bancos centrales en los mercados ha ido in crescendo. A esto hemos de sumarle el Rubicón que cruzaron los principales gobiernos occidentales con la pandemia. Desde entonces, hemos sido testigos de la mayor injerencia de los Estados en todos los ámbitos de la economía desde la Segunda Guerra Mundial. Esto nos ha llevado a entrar en una época que ha dejado tras de sí la globalización y nos ha metido de lleno en la nueva economía política marcada por una lucha por los recursos. Las dinámicas de endeudamiento insostenible de los Estados occidentales traen de nuevo a la actualidad conceptos como represión financiera y dominancia fiscal. El mercado está temiendo de nuevo una nueva aceleración de la devaluación monetaria y, sin duda, el evento crítico de este 2024 serán las elecciones americanas de noviembre.
¿Qué crees que puede marcar la diferencia en la gestión de fondos de renta fija en un entorno como el actual?
La gestión del riesgo. Llevamos muchos años diciendo que el aumento de la presión regulatoria, junto con el uso de una política monetaria inadecuada, a lo que ahora hemos de añadir la intervención política de la economía, ha transformado los eventos de alto riesgo en eventos de alta probabilidad.
Esto hace esencial el control del riesgo para poder obtener resultados excepcionales. Otro punto que destacaría, y que cada vez cobra más relevancia en esta nueva economía política, es identificar qué sectores y temáticas se van a ver beneficiados y cuáles van a experimentar dificultades a la hora de financiarse y atraer capital. Todo ello permitirá poner las valoraciones en perspectiva y evitar así las llamadas trampas de valor.
Actualmente, ¿dónde encuentras las mejores oportunidades dentro del universo de renta fija?
En aquellos activos que ofrezcan un tipo de interés real lo más elevado posible. En este sentido los mercados emergentes, el crédito a largo plazo en la curva americana, la deuda financiera subordinada de banca europea y los bonos ligados a la inflación son aquellos que más atractivos nos resultan. También aquellas posiciones que ofrecen convexidad elevada, es la primera vez en décadas que la renta fija de calidad ofrece algo así.
¿Cuál es actualmente tu posición en cartera con mayor peso?
El pay-out que tiene un bono es similar al que tiene una posición corta de opciones. Tienes gamma negativa, es decir, puedes perder mucho para ganar un poco. Es por esto que favorecemos los portfolios atomizados, en compañías líderes y donde seamos capaces de encontrar liquidez con facilidad. Por ello, a diferencia de otros fondos que generalmente tienden a concentrar el riesgo en las ideas que más rentabilidad esperada encuentran, nuestras carteras tienden a ser atomizadas, tanto a nivel de estrategia, como a nivel de posición y emisor. En este sentido, los bonos ligados a la inflación de diversas áreas geográficas es la posición más grande. También tiene un peso relevante la deuda financiera europea por las elevadas dispersiones que aún sigue mostrando.
¿Cuál es el parámetro o factor que más valoras a la hora de seleccionar títulos?
La adecuada remuneración por el riesgo de crédito y liquidez asumidos. Nuestra gestión tiene un alto componente oportunista. Si no me pagas adecuadamente el riesgo, no te dejo dinero. Pero si me lo pagas, no tengo problema en invertir. Es por esto que mantenemos una gestión muy activa en circunstancias normales, para lo cual es esencial invertir en activos de elevada calidad por la liquidez que muestran.
¿Has realizado últimamente alguna inversión que podrías calificar como “interesante”?
Sin duda las inversiones más interesantes en el último trimestre han venido de la parte de renta variable. Y desde que la Fed comenzó la normalización de política monetaria más agresiva que se recuerda, han sido varios los bancos centrales y Tesoros que han tenido que intervenir, reactivando este proceso de inflación monetaria. Sin duda, uno de los mayores beneficiados en los últimos meses han sido el oro y el bitcoin, aunque también hay otras temáticas que han aportado mucha rentabilidad: AI, insulinas, defensa y banca europea entre las principales. Esto nos está permitiendo obtener unos resultados extraordinarios en nuestro fondo de renta variable Miralta Narval Europa.
¿Dónde te ves dentro de 10 años?
Espero que en el mismo sitio y con las mismas personas. La cualidad más importante en la vida es la confianza. Y es fundamental encontrar buenos compañeros de viaje, bien sea a nivel personal o profesional.
