Neus Ametller de VidaCaixa – Selector del mes

Os presentamos a Neus Ametller, directora de arquitectura abierta de VidaCaixa. Entró a formar parte de la compañía como gestora de activos en febrero de 2005 y en diciembre de 2019 pasó a ser directora de arquitectura abierta. Neus es licenciada en Matemáticas por la Universidad Autónoma Barcelona y tiene un Máster en Matemáticas aplicadas a los Instrumentos Financieros por la misma universidad.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero?

Estudié Matemáticas en Barcelona, y después de terminar en la Universidad me di cuenta de que había aprendido mucha teoría y poca práctica, por lo que no tenía un camino claro que seguir. Entonces decidí que debía de estudiar algo que bajara a la tierra, de modo que me inscribí en un máster de instrumentos financieros. Ésta fue mi primera incursión en el mundo de las finanzas, de ahí a las prácticas, y de las prácticas hasta aquí.

Si no fueras selectora de fondos, ¿cuál te hubiera gustado que fuera tu profesión?

Pues me hubiera gustado tener una pequeña cafetería que fuera a su vez librería, cocinando dulces para los clientes y luego conversar sobre un buen libro.

¿Cuáles son tus hobbies?

Tengo la suerte de vivir cerca de un parque natural y durante los fines de semana lo tengo fácil para dar paseos por la montaña con la familia, las amigas o sola, y puedo disfrutar de la naturaleza. Después un buen desayuno y empezamos el día.

Otra de mis pasiones es escuchar música en directo, son momentos ideales para desconectar de todo y cargar pilas.

Actualmente, ¿cuál es el asset allocation de vuestras carteras modelo?

Diversificación, gestión activa e integración de los criterios ASG, son los pilares que VidaCaixa aplica en la gestión de los planes de pensiones. Además, consideramos muy relevante que nuestro modelo de gestión se implemente con una perspectiva de medio y largo plazo, horizonte temporal que se corresponde con el objetivo de los planes de pensiones, que actúan como instrumento de ahorro para la jubilación.

Es por ello que el objetivo de asset allocation en VidaCaixa es realizar una adecuada diversificación por activos, zonas geográficas y divisas. Por tanto, y desde el punto de vista de gestión de inversiones, únicamente se implementan cambios en los planes de pensiones si consideramos que estamos asistiendo a cambios relevante en los fundamentales de medio y largo plazo.

Adicionalmente, en el “proceso de inversión” en el que participan todos los equipos de la Dirección de Inversiones de VidaCaixa se decide el posicionamiento táctico, en línea con los mandatos de inversión de los planes y su horizonte a largo plazo. Actualmente, y aunque existen diversos puntos de incertidumbre, tanto desde el punto de vista de crecimiento y situación geopolítica, mantenemos una posición neutral en la renta variable y en el resto de los activos de riesgo, dado que consideramos que a medio plazo las expectativas de rentabilidad de los citados activos se mantienen elevadas.

En renta fija y durante 2023 hemos reducido la infraponderación en la duración de la renta fija que habíamos mantenido desde 2021. Consideramos que, en los niveles actuales de rentabilidad, la renta fija vuelve a recuperar su atractivo a medio plazo y además la renta fija con mayor componente core, como los bonos de gobiernos de EE. UU. y Alemania, volverán a actuar como activo refugio ante situaciones de incertidumbre.

¿Cómo identificas a un buen gestor?

Para mí un buen gestor es el que nos facilita nuestro trabajo, en primer lugar siendo accesible y transparente. Nuestro trabajo consiste en escuchar a los gestores, pero también en preguntar y ser exigentes con ellos. Un buen gestor no rehúye de ningún tipo de pregunta, contesta de forma concisa y sin ambigüedades.

Y otra calidad importante de un buen gestor es la escucha. Un buen gestor nos escucha, entiende lo que esperamos de su fondo, nos pregunta, e incluso nos puede dar su opinión en referencia al encaje del fondo en nuestras carteras. Si un gestor tiene conocimiento de las necesidades de sus inversores, es capaz de explicarse mejor delante de ellos, y también puede entender mejor las decisiones que tomamos referente a las inversiones.

¿Qué te puede hacer dudar de él?

Principalmente que el fondo no tenga el comportamiento esperado en un entorno de mercado en concreto. Cuando seleccionamos un fondo nuestra obligación es conocer dónde estamos invirtiendo, cuáles son sus puntos fuertes y sus puntos débiles. Tenemos que seguir su evolución y preguntarnos de forma continua si el fondo responde al comportamiento que estamos esperando. En caso de que no sea así, se genera una alerta que nos obliga a reflexionar sobre la idoneidad del fondo en nuestras carteras.

Si sólo pudieras hacer una pregunta al gestor de fondos, ¿cuál sería?

Le pediría que me explicara cuál es el valor que le diferencia del resto de gestores de su categoría.

¿Qué aspectos consideras más importantes la hora de seleccionar un fondo para una cartera?

A parte de accesibilidad y transparencia, es muy importante que el gestor tenga un proceso de inversión explicable y entendible, que lo haya usado de forma consistente en el tiempo, y en diferentes entornos de mercado. Esto significa que el track record del gestor se sustenta bajo un modelo de gestión estable.

Cuando analizamos de un fondo, queremos entender porque lo ha hecho bien en el pasado, pero sobre todo nuestra obligación es conocer cuál ha sido el comportamiento del gestor en situaciones complicadas. Descifrar como ha gestionado la cartera en estos momentos, cuáles han sido las decisiones que ha tomado, y cuál ha sido su aprendizaje en estas situaciones.

También es muy importante para nosotros conocer todo el entorno de gestión, el rol de todos los participantes en la gestión del fondo, y como se produce el proceso de toma de decisiones.

Además, como gestores de carteras multi-gestor y multi-activo, debemos tener en cuenta el encaje del fondo dentro de la cartera global de la que va a formar parte. Debemos ver qué aporta el fondo dentro de la cartera, en qué se diferencia del resto de fondos en los que tenemos inversión, y como afecta al equilibrio de riesgos de las carteras.

¿Qué errores se cometen con más frecuencia en la selección de fondos?

El más evidente es fijarse en rentabilidades históricas, que todos sabemos que no implican rentabilidades futuras, pero aun así siguen siendo un factor importante en la toma de decisiones y en general las rentabilidades históricas forman parte de la parte cuantitativa de los procesos de selección de fondos.

Otro error, relacionado con nuestro comportamiento, es que en ocasiones dejamos de preguntarnos de forma continua si nuestra cartera es la adecuada. En Vidacaixa nos preguntarnos internamente de forma periódica si la cartera que tenemos implementada sería la misma que construiríamos desde cero, es decir, si no tuviéramos este tipo de activo hoy en mis carteras, ¿cuál sería la cartera que construiríamos? ¿Es la que ya tenemos implementada, o sería una cartera diferente?

Este un buen punto de partida para la reflexión sobre las inversiones, que a veces nos lleva a cambiar las carteras para adecuarlas mejor al resultado de nuestro proceso de inversión, pese a que no hayamos tenido visto un trigger cuantitativo o cualtitativo concreto.

¿Dónde te ves dentro de diez años?

Espero seguir seleccionando fondos, aunque soy plenamente consciente que en la nueva era de los datos nuestra forma de trabajar será muy distinta de la actual. Tendremos mucha disponibilidad de información y deberemos tener otro tipo de conocimientos y habilidades para conseguir explotar los datos y usarlos en el proceso de gestión y seguimiento de los fondos.