Un punto de inflexión para las pequeñas compañías estadounidenses en 2024

Brad McGill, gestor del fondo Aperture Discover Equity de Aperture Investors (Generali Investments), explica en esta entrevista las oportunidades de inversión que presentan las small caps estadounidenses en el entorno actual de mercado y qué diferencia al fondo Aperture Discover Equity de otros fondos competidores, entre otras cuestiones.

¿Por qué espera que las empresas estadounidenses de pequeña capitalización brillen en 2024?

En los últimos diez años, se ha observado que las pequeñas compañías han obtenido peores resultados que las grandes, lo que se debe en parte a que un reducido grupo de empresas de gran capitalización domina el mercado. Como resultado, los inversores no han necesitado desplazarse hacia abajo en el espectro de capitalización bursátil en busca de rendimientos como lo han hecho históricamente. Esto ha provocado una dependencia excesiva de las estrategias pasivas de imitación de índices y, como resultado, ha disminuido la participación en esta clase de activos. Esto ha dejado un mercado algo ignorado, lo que creemos que crea una tremenda oportunidad para los inversores pacientes. Además, las valoraciones actuales de las empresas rentables de pequeña capitalización son, de media, un 20% más baratas que las de las grandes.

Los últimos años han sido difíciles para las pequeñas compañías debido al endurecimiento de las políticas monetarias, ya que los índices de pequeña capitalización tienden a estar más apalancados que los de gran capitalización y se consideran más sensibles desde el punto de vista económico. Sin embargo, ahora estamos viendo signos de un cambio en el que el rendimiento de las pequeñas capitalizaciones está mejorando.  La economía estadounidense sigue gozando de buena salud según la mayoría de los indicadores, al igual que el mercado laboral, y aunque hay indicios de desaceleración, la expectativa de recortes de tipos de la Reserva Federal ha respaldado normalmente el rendimiento de las pequeñas capitalizaciones. Más allá de la dinámica del mercado, observamos una aceleración de los beneficios en muchas áreas del mercado de pequeña capitalización.

¿Qué diferencia al fondo Aperture Discover Equity de otros fondos estadounidenses de pequeñas compañías?

En primer lugar, nos centramos en gestionar una cartera concentrada de 20-30 posiciones, en la que tratamos de identificar entre 7 y 10 nuevas ideas realmente atractivas al año. Aspiramos a una cesta de ideas de alta convicción que creemos que pueden revalorizarse más del 50% o más en un periodo de dos años¹. Un elemento diferenciador clave de Aperture es que limitamos nuestra capacidad para preservar el conjunto de oportunidades para los inversores y priorizamos la generación de alfa, a diferencia de algunos competidores con muchas posiciones y estrategias de pequeña capitalización de varios miles de millones de dólares AUM.

En segundo lugar, operamos como generalistas, centrándonos en encontrar las mejores ideas posibles en varios sectores en lugar de dividir nuestro equipo por especialidades sectoriales. Llevo más de 15 años especializado en valores de pequeña capitalización y he descubierto que este proceso generalista y selectivo funciona para descubrir empresas centenarias que están experimentando un cambio de tendencia, así como nuevas empresas emergentes.  El resultado es una cartera diferenciada con una amplia distribución de rendimientos.

¿Cómo gestionan la volatilidad y el riesgo de concentración en el fondo?

Nuestro objetivo es distribuir los rendimientos entre varias áreas del mercado, evitando al mismo tiempo que un solo valor tenga un impacto desproporcionado en el rendimiento. En un fondo concentrado, es fundamental gestionar el riesgo de cada valor, por lo que seguimos unas directrices estrictas. Cada posición de nuestra cartera tiene un umbral de riesgo, y controlamos estos niveles en relación con nuestra tesis general de inversión. Apuntamos a revalorizaciones sólidas y cada valor tiene una relación asimétrica su potencial de subida y bajada. Combinamos estas directrices con un conjunto de criterios de inversión. A nivel de cartera, tenemos en cuenta la exposición ajustada a la beta por sector, posición, volatilidad y otros factores de riesgo. Al mantener un enfoque disciplinado y utilizar un marco de riesgo de una sola acción, pretendemos minimizar las caídas y la atribución negativa de posiciones poco rentables.

¿Cuáles son algunos de los sectores y temas en los que el fondo es constructivo de cara a 2024?

Buscamos empresas que se encuentren en fases dinámicas de su ciclo vital, en las que sus modelos empresariales estén evolucionando hacia su potencial. Buscamos oportunidades que muestren una aceleración del crecimiento de los ingresos, una mejora de la rentabilidad y una mejora de las estructuras de rendimiento. Encontramos este dinamismo sobre todo en las empresas tecnológicas, industriales y de consumo y servicios, junto con algunos sectores sanitarios y de materiales. Evitamos las áreas del mercado en las que es probable que el rendimiento se vea influido principalmente por factores macroeconómicos como los tipos de interés, los precios de la energía o los precios de las materias primas.

Reconocemos temas nuevos y convincentes que crean demanda en el panorama del mercado, por ejemplo, la ciberseguridad, la deslocalización y, por supuesto, la IA. Así pues, nuestro objetivo es dar prioridad a las empresas que se benefician del cambio evolutivo, así como de los vientos de cola seculares emergentes o duraderos.

¹No existe ninguna garantía de que se alcancen los objetivos de inversión ni de que se obtenga un rendimiento del capital. El Subfondo no se beneficia de ninguna garantía para proteger el capital.

El objetivo del Fondo es generar rendimientos superiores al Índice Russell 2000 Total Return. El producto se gestiona activamente con referencia al Índice de Referencia. El Gestor tiene plena discreción sobre la composición de la cartera y, por lo tanto, su composición puede desviarse del Índice de Referencia. Riesgos inherentes de los Fondos (lista no exhaustiva): Riesgo de mercado, riesgo de volatilidad, renta variable, riesgo de tipos de interés, riesgo de crédito, mercados emergentes, divisas, riesgo de exposición a corto, riesgo direccional, derivados (el nivel previsto de apalancamiento puede variar hasta el 160% y puede aumentar el riesgo de pérdida, instrumentos financieros derivados OTC, valores de la Norma 144A y/o de la Norma S, inversión en empresas más pequeñas, inversión en SPAC. Riesgo de pérdida de capital: no se trata de un producto garantizado. Los inversores pueden correr el riesgo de perder una parte o la totalidad de su inversión inicial. Principales costes (lista no exhaustiva según el KID de 13 de marzo de 2024): Clase institucional ilustrativa: ISIN LU2475551292 - países de registro AT, CH, DE, ES, FR, IT, LU. Gastos de entrada: 3% máx. del importe que ingrese al entrar en esta inversión. Gastos de salida: 0% de su inversión antes de que se le abone. El porcentaje de los gastos de entrada y salida se basa en el valor liquidativo. Comisiones de gestión y otros gastos administrativos: 0,77% anual del valor de su inversión. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año. Gastos de transacción: 0,36% anual del valor de su inversión. Se trata de una estimación de los costes en que se incurre al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. Comisión de rentabilidad: 0,00% Ajuste positivo o negativo de la rentabilidad del VMF hasta +/-1,875% a partir del punto medio del VMF del 2,175%, con un VMF mín. del 0,30% y un VMF máx. del 4,05%. El ajuste de la rentabilidad depende de si la rentabilidad del Fondo supera/es superado por el VMF Midpoint y en qué medida. Valoración del Valor Liquidativo (VL): Diaria. Esta no es una lista exhaustiva de los costes. Se aplican otros costes, que difieren según la clase de acciones y están sujetos a cambios. Todos los gastos se detallan en el Folleto y en el Documento de Datos Fundamentales (DFI), disponibles en: https://www.generali-investments.lu/products/LU2475551292. La rentabilidad futura está sujeta a la fiscalidad, que depende de la situación personal de cada inversor y que puede cambiar en el futuro.

Información importante

Comunicación de marketing relacionada con Aperture Investors SICAV, una OICVM-SICAV luxemburguesa, y su Subfondo, Discover Equity Fund, ("el Fondo") - Destinado únicamente a inversores profesionales de Italia, Austria, Alemania, España y Luxemburgo, países en los que el Fondo está registrado para su distribución - No destinado a personas estadounidenses. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, le rogamos que tenga en cuenta todas las características, objetivos, riesgos y costes que figuran en el Documento de Datos Fundamentales (DFI) disponible en una de las lenguas oficiales de su país y en el Folleto disponible en inglés, previa solicitud gratuita a la Sociedad Gestora, Generali Investments Luxembourg S.A., 4 Rue Jean Monnet, L-2180 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo, dirección de correo electrónico [email protected] o en www.generali-investments.lu, donde también puede encontrar un resumen de sus derechos como inversor (en inglés o en un idioma autorizado) en la sección "About us/Generali Investments Luxembourg". La Sociedad Gestora podrá decidir rescindir los acuerdos celebrados para la comercialización del Fondo en su país.  Emitido/procedente de Generali Investments Luxembourg S.A., Sociedad gestora luxemburguesa de OICVM del Fondo y Generali Asset Management S.p.A. Società di gestione del risparmio, sociedad italiana de gestión de activos, designada como promotor de comercialización del Fondo en los países de la UE/EEE (Via Niccolò Machiavelli 4, Trieste, 34132, Italia).