Francisco López de Welzia Management – Selector del mes

Os presentamos a Francisco López, gestor de carteras y selector de fondos en Welzia Management. Se incorporó a la entidad a finales de 2022 procedente de Wealth Solutions donde previamente ocupaba el cargo de analista senior de inversiones durante cuatro años. Francisco es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Alicante y posee un Máster en Banca y Finanzas, con especialización en gestión de carteras, impartido por AFI. Además, cuenta con varias acreditaciones y cursos de especialización entre los que destaca la acreditación CFA.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero? ¿Tenías otra vocación?

Mi interés por el sector financiero surgió en el segundo año de mi carrera universitaria, cuando empecé a explorar el mundo de las finanzas y las inversiones. Sin embargo, fue durante el máster en Finanzas de AFI y las prácticas en la gestora de la misma entidad, que descubrí mi verdadera pasión por la gestión de activos, allá por el año 2017. Fue una experiencia muy enriquecedora, ya que tuve la oportunidad de aprender de excelentes profesores y compañeros, lo que confirmó que había tomado la decisión correcta.

Aunque no tuve una vocación específica hacia ningún sector en particular, siempre me han interesado las matemáticas, la geopolítica y la economía, y el sector financiero combina muy bien estas disciplinas.

¿Qué es lo que más te gusta de tu trabajo? ¿Y lo que menos?

Lo que más me gusta es el aprendizaje continuo que implica. Tener la oportunidad de acceder a los mejores analistas y gestores del mundo es un auténtico privilegio. Además, poder analizar nuevas tendencias y mercados me permite mantenerme actualizado y buscar constantemente oportunidades que puedan generar valor para nuestros clientes.

Por otro lado, lo que menos me gusta es la imposibilidad de tener un control absoluto sobre todos los aspectos del mercado. Por mucho que sepas de algo y de lo convencido que estés, el mercado siempre puede contradecirte, especialmente en el corto plazo. Esta falta de control absoluto puede generar cierta incertidumbre y resultar desafiante, pero al mismo tiempo es parte intrínseca del sector financiero y algo con lo que debemos lidiar los gestores de carteras.

¿Cuáles son tus hobbies?

Soy un poco friki y me gusta ver videos de Youtube relacionados con temas de política económica, desarrollo internacional y conferencias interesantes. Aunque lo que más me gusta es jugar y ver tenis; y sí, algo triste con la media retirada de Nadal… Por lo que cada vez me estoy aficionando más al pádel (la edad jeje).

¿Cómo es tu día a día desde que llegas a la oficina?

A primera hora de la mañana dedico un tiempo a leer las noticias y estar al tanto de lo que ha ocurrido en los mercados financieros. Después asisto al daily meeting donde, junto al resto del equipo de gestión de Welzia, repasamos lo sucedido el día anterior y discutimos las principales noticias macroeconómicas, así como su impacto en los mercados.

Cada día puede ser muy distinto, pero una parte importante de mi día consiste en analizar subclases de activos y diferentes fondos de inversión. También llevo a cabo un seguimiento de los activos recomendados y monitorizo el comportamiento de las carteras de nuestros clientes.

Y, por supuesto, estar a disposición de nuestros clientes y potenciales clientes. Preparamos presentaciones con propuestas de carteras o de cambios y asisto a reuniones para revisar sus objetivos, necesidades y responder cualquier pregunta que puedan tener en relación con la asignación de activos o bien a cualquier fondo de inversión en cartera.

Creo que hablo en nombre de todos los profesionales del sector cuando digo que le faltan horas al día para hacer todo lo que nos gustaría.

¿Qué aspectos consideras más importantes a la hora de seleccionar un fondo para una cartera?

A la hora de seleccionar un fondo de inversión hay varios aspectos importantes a considerar. Si bien no hay un factor determinante único, es la combinación de diferentes elementos lo que nos lleva a inclinarnos por un fondo en particular. Algunos aspectos clave son:

• Equipo gestor, filosofía de inversión y alineamiento de intereses: es fundamental conocer en profundidad al equipo gestor del fondo y entender su filosofía de inversión. Preferimos equipos con experiencia demostrada, amplios recursos, consistencia en su metodología y alineación de intereses con los inversores.

• Preservación de capital y métricas de riesgo: para cumplir con nuestro objetivo de preservación de capital, es importante prestar atención a métricas de riesgo como el máximo drawdown, el downside capture ratio y el ratio de Sortino, entre otros. También es importante evaluar cómo se ha gestionado el fondo en momentos de volatilidad y evaluar su capacidad para proteger el capital en diferentes escenarios.

• Calidad de servicio ofrecido por la gestora: la transparencia en la comunicación y la fluidez con la gestora son sumamente importantes para realizar un buen seguimiento del fondo.

Finalmente, es necesario conocer los riesgos a los que está expuesta la cartera para saber si un nuevo fondo es conveniente dado el perfil de riesgo y nuestra visión macroeconómica.

Actualmente, ¿cuál es el asset allocation de vuestras carteras modelo?

El asset allocation depende del perfil de riesgo del cliente y de sus objetivos particulares. Como referencia utilizamos las tres carteras gestionadas en Welzia: Roble Prudente, Bambú Crecimiento y Secuoya Dinámica que actualmente tienen la siguiente distribución entre renta fija y renta variable: 90%-10%; 60%-40% y 10%-90%.

En líneas generales nuestro posicionamiento es defensivo en las tres carteras. Por la parte de renta fija, infraponderados en duración (3 años vs. 3,8 años del índice). Hemos ido incrementando la duración en las carteras, desde niveles de 1 año que mantuvimos en 2022, algo que nos ha beneficiado mucho en relativo. También tenemos una exposición a riesgo de crédito reducida, sin prácticamente exposición a high yield. Por la parte de renta variable, disponemos de cierta sobreponderación a Europa, respecto al MSCI ACWI y, en consecuencia, las carteras están ligeramente menos expuestas al estilo growth.

¿Cómo identificas a un buen gestor?

Creo que se percibe cuando él/ella ya se ha hecho las mismas preguntas que a ti te surgen, cuando ha estudiado y reflexionado sobre su enfoque de inversión y ha contemplado los posibles escenarios que podrían perjudicar a la estrategia que sigue el fondo de inversión. También, tener un conocimiento profundo del universo invertible, disciplina en su gestión y ser ético y transparente sobre las decisiones de inversión y resultados obtenidos.

Un detonante también puede ser el número de años que lleva trabajando con el mismo equipo y la rotación de su equipo de analistas. Creo que un gestor tiene que ser bueno invirtiendo, pero también en el trato humano para conseguir y mantener a los mejores profesionales a su lado.

¿Qué te puede hacer dudar de él?

Hay factores que nos hacen desconfiar como, por ejemplo, la rotación del equipo que acabo de comentar, compararse contra un índice de referencia que no sea totalmente representativo de su gestión, el incumplimiento de los límites establecidos en cuanto a posicionamiento, asunción de riesgos excesivos con el objetivo de conseguir una comisión de éxito, comisiones poco transparentes, etc.

¿Qué errores se cometen con más frecuencia en la selección de fondos?

Centrarse únicamente en el rendimiento pasado de un fondo al seleccionarlo. Se suele observar un aumento de flujos en un fondo tras los años buenos. Sin embargo, esto no garantiza nada, de hecho, los fondos con mejores comportamientos no suelen estar entre los mejores en los años siguientes.

También es conveniente analizar a diferentes plazos y comparar con un índice representativo, que muchas veces, el supuesto alpha proviene de una mayor asunción de riesgos o de estar expuesto a un tipo de compañías con ciertas características.

Finalmente, no tener en cuenta los costes asociados puede tener un impacto significativo en los retornos netos.

¿Dónde te ves dentro de diez años?

Me apasiona lo que hago, así que creo que seguiré en el mundo de la gestión de activos, aunque igual como ingeniero de prompts.