CM-AM High Yield Short Duration: mejorar la cartera de bonos invirtiendo hasta el 100% en bonos high yield
3 JUL, 2025
Por La Française
Autores: Akram Gharbi, Responsable de High Yield Global & Convertibles, y Paul Troussard, Gestor de carteras, de Credit Mutuel Asset Management
Los mercados financieros mundiales están lidiando con una gran incertidumbre, impulsada por las preocupaciones sobre el crecimiento económico, las persistentes presiones inflacionistas y las continuas tensiones geopolíticas. Las tensiones comerciales, impulsadas por el presidente Trump, siguen dominando la agenda mundial, con frecuentes anuncios relativos a China, Europa, las materias primas y la evolución jurídica que desencadenan una pronunciada volatilidad en los activos de riesgo. El mercado de bonos High Yield (HY) no ha sido inmune a esta dinámica. En medio de la creciente volatilidad y el deterioro del apetito por el riesgo a principios de abril, los spreads de HY se ampliaron significativamente, alcanzando niveles de anteriores periodos de tensión, como la crisis bancaria de los bancos regionales de 2023. Sin embargo, a diferencia de esos episodios, el contexto actual no refleja, en nuestra opinión, un deterioro estructural de los fundamentales del crédito. Más bien, la dislocación parece estar impulsada por ajustes de posicionamiento y una revalorización más amplia del mercado. Es probable que esta elevada volatilidad persista y siga ejerciendo presión sobre los tipos de interés a largo plazo, que siguen siendo sensibles a las considerables necesidades de refinanciación de las principales economías, como Estados Unidos y Europa. Además, la resistencia general de la economía mundial respalda aún más el entorno actual. En Estados Unidos, los riesgos a la baja parecen estar remitiendo, como demuestran la mejora de las encuestas empresariales y la resistencia del mercado laboral. Europa también muestra una relativa estabilidad, respaldada por el optimismo en torno al posible impacto del plan de estímulo fiscal de Alemania.
En este contexto, las estrategias de renta fija a corto plazo están recuperando su atractivo, respaldadas por unos niveles de rentabilidad potencial y una curva de spreads de crédito relativamente plana. Los emisores HY europeos se encuentra relativamente bien posicionados. La composición del mercado HY europeo está sesgada hacia sectores que deberían estar menos expuestos a las fricciones comerciales mundiales y a las ralentizaciones cíclicas. Aunque los spreads podrían ampliarse ligeramente para reflejar unas expectativas de crecimiento más moderadas, no se espera que las tasas de impago aumenten significativamente a corto plazo. Este entorno podría favorecer un enfoque selectivo y ascendente, centrado en sectores potencialmente resistentes que ofrezcan fundamentales más sólidos y una sensibilidad limitada a las perturbaciones macroeconómicas y geopolíticas, como la tecnología, los medios de comunicación, las telecomunicaciones (TMT), la atención sanitaria y las industrias relacionadas con la seguridad. Además, se espera que la relajación monetaria en curso por parte de los bancos centrales (incluidos el BCE y el Banco de Inglaterra, y en menor medida la Reserva Federal) respalde la parte delantera de la curva de yields. Esto debería reforzar aún más el atractivo de las oportunidades de renta fija a corto plazo, especialmente en los segmentos de alta beta.
Crédit Mutuel Asset Management (CM-AM) presenta su fondo CM-AM High Yield Short Duration (ISR: 2/7) como una solución atractiva para los inversores que buscan rentabilidades potencialmente interesantes en un horizonte de inversión a corto o medio plazo, sin renunciar a una gestión prudente del riesgo. Este fondo forma parte de la gama de soluciones de renta fija a corto plazo de la gestora y se beneficia de la sólida experiencia de CM-AM, que administra más de 40.000 millones de euros en estrategias de renta fija y cuenta con un historial reconocido tanto en el segmento High Yield (HY) como en el de Investment Grade (IG).
¿Cómo invierte el fondo CM-AM High Yield Short Duration?
De forma específica, el fondo CM-AM High Yield Short Duration emplea una estrategia de crédito dentro de un universo de inversión compuesto por emisiones de bonos denominados en euros tanto de empresas IG como HY. La estrategia se centra principalmente en los emisores HY de mayor calidad, principalmente con calificaciones BB y B, que representan el segmento potencialmente más estable del universo HY, y evita deliberadamente los emisores con calificación CCC más arriesgados para dar prioridad a la solidez y resistencia de la cartera. Este enfoque establece un equilibrio entre la generación de yield y la calidad crediticia. La estrategia permite aprovechar una amplia gama de oportunidades dentro del universo de crédito europeo.
El fondo CM-AM High Yield Short Duration se centra en los segmentos cortos e intermedios de la curva de crédito (de 2 a 4 años), que pueden ofrecer un punto interesante para los inversores que buscan yields sin un riesgo de duración excesivo. El fondo tiene una duración modificada de aproximadamente 2,733, lo que lo posiciona potencialmente bien para gestionar el riesgo de tipos de interés al tiempo que mantiene una yield atractiva. Teniendo en cuenta la actual curva de crédito plana, el fondo ofrece una rentabilidad competitiva con un menor riesgo de duración.
Gestionado por un equipo experimentado de 5 especialistas en bonos HY, apoyados por un grupo más amplio de 12 analistas de crédito y ESG, el proceso de inversión del fondo se articula en torno a tres pilares fundamentales:
- Selección y exclusión ESG dentro del universo de inversión crediticia, basada en la política de exclusión del Groupe La Française, eliminando el 20% de los emisores con las peores puntuaciones ESG.
- Análisis crediticio fundamental en profundidad.
- Construcción e implementación de la cartera.
La cartera final comprende más de 100 emisores, que pueden ofrecer granularidad y diversificación a largo plazo. El fondo está calificado como producto del artículo 8 según el reglamento de Divulgación SFDR4.
Varios factores pueden confirmar el fuerte atractivo del fondo en el actual entorno de mercado. A finales de mayo de 2025, CM-AM High Yield Short Duration tenía una calificación Morningstar de 5 estrellas5, lo que refleja una sólida trayectoria de 10 años y una gestión eficaz del riesgo hasta la fecha. El carry del fondo sigue siendo atractivo, respaldado por un enfoque de gestión dinámico. Puede ofrecer un carry atractivo, con un YTM (Yield to Maturity) del 4,29%3y un YTW (Yield to Worst) del 3,81%3, proporcionando potencialmente un valioso colchón frente a la volatilidad de los spreads. La cartera está diversificada a nivel global, con exposición en Europa, Estados Unidos y los mercados emergentes. Fondo denominado en euros y una calificación media en torno a BB. La asignación sectorial es equilibrada, con pesos significativos en consumo no cíclico, consumo cíclico, comunicaciones, industria y servicios públicos.
En medio de la incertidumbre y la elevada volatilidad, CM-AM High Yield Short Duration destaca como una solución estratégicamente posicionada, con una gestión activa que busca optimizar el binomio rentabilidad-riesgo. En un contexto de curvas de crédito planas, emisores High Yield resilientes y políticas monetarias aún acomodaticias, el fondo puede convertirse en un componente estratégico dentro de una cartera de renta fija.
Invertir conlleva riesgos, entre los que destacan los principales riesgos asociados: riesgo de pérdida de capital, riesgo de tipos de interés, riesgo de crédito, riesgo vinculado al impacto de las técnicas, riesgo de contrapaartide, riesgo jurídico, riesgo operativo, riesgo en términos de sostenibilidad.
1. El Indicador Sintético de Riesgo (ISR) es un mecanismo utilizado para evaluar y comunicar el nivel de riesgo asociado a un producto de inversión en una escala de 1 a 7, siendo 1 el menos arriesgado y 7 el más arriesgado. 2. Fuente: Groupe La Française. Datos a 31/03/2025. 3. Fuente: Groupe La Française. Datos a 30/04/2025. 4. La clasificación SFDR no garantiza el rendimiento de los fondos. 5. Fuente: Morningstar. Todos los derechos reservados. Mayo de 2025. Las definiciones y metodologías están disponibles en la página web www.creditmutuel-am.eu. La rentabilidad pasada no es indicativa de la rentabilidad futura. La clasificación Morningstar no garantiza la rentabilidad del fondo. Al decidir invertir en un fondo, debe considerar todas sus características y objetivos.
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Para una descripción completa de los riesgos y más información sobre las estrategias y todas las comisiones, consulte el folleto actual y el documento de datos fundamentales, así como los demás documentos periódicos que pueden obtenerse gratuitamente solicitándolos a Crédit Mutuel Asset Management o en www.la-francaise.com. La política relativa a las consultas y reclamaciones de los clientes aplicada por Groupe La Française está disponible en nuestra página web. La comunicación no constituye una recomendación, una solicitud de oferta, ni una oferta de compra, venta o arbitraje, y en ningún caso debe interpretarse como tal.La información no contractual, se considera exacta en la fecha de publicación y susceptible de cambiar con el tiempo.Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. La cartera del fondo está sujeta a cambios en cualquier momento.Crédit Mutuel Asset Management declina toda responsabilidad en caso de alteración, deformación o falsificación de esta comunicación. Cualquier reproducción o modificación de este documento está estrictamente prohibida sin la autorización expresa de Crédit Mutuel Asset Management. Carta ISR y códigos de transparencia disponibles en www.la-francaise.com. Dado el carácter subjetivo de ciertos análisis, es importante destacar que algunas afirmaciones prospectivas se basan en hipótesis específicas, que pueden diferir parcial o totalmente del marco real. Cualquier estimación hipotética es intrínsecamente especulativa, y es posible que algunos, si no todos, los supuestos en los que se basan estas proyecciones no se materialicen o se desarrollen de forma diferente a las expectativas actuales. Crédit Mutuel Asset Management: 128, boulevard Raspail 75006 París. Sociedad de gestión autorizada por la AMF (Autorité des marchés financiers) con el número GP 97 138 y registrada en ORIAS (www.orias.fr) con el número 25003045 desde el 11 de abril de 2025. Sociedad Anónima con un capital social de 3.871.680 euros, inscrita en el RCS de París con el número 388.555.021, código APE 6630Z. IVA intracomunitario: FR 70 3 88 555 021. Crédit Mutuel Asset Management es una filial de Groupe La Française, holding de gestión de activos de Crédit Mutuel Alliance Fédérale. La Française Finance Services, empresa de inversión autorizada por la ACPR con el número 18673 (www.acpr.banque-france.fr) e inscrita en ORIAS (www.orias.fr) con el número 13007808 el 4 de noviembre de 2016.
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