Diferencias clave entre fondos evergreen de gestor único y multigestor
8 SEPT, 2025
Por Daniel Schoneveld de Hamilton Lane
Si usted es un profesional de la gestión de patrimonios interesado en mercados privados, quizá ya haya decidido que los fondos evergreen son una opción atractiva. Ofrecen la diversificación y el potencial de rendimiento superior de los mercados privados. Además, son más accesibles que los fondos tradicionales del mercado privado, ofreciendo inversiones mínimas más bajas, trámites simplificados y mayor liquidez.
Entre las numerosas opciones de fondos evergreen que tienen los inversores, un factor importante que los diferencia es si funcionan como fondo de gestor único o fondo multigestor. Ambos ofrecen ventajas y a menudo se utilizan juntos en carteras.
Los fondos multigestor son una opción sólida para los inversores como exposición principal a mercados privados. Los fondos de gestor único pueden complementar esa exposición para aquellos que desean invertir con un gestor reconocido por su experiencia en una estrategia de inversión específica.
Desglosando las diferencias
| Categoría | Fondos de Gestor Único | Fondos Multigestor |
|---|---|---|
| Rol del gestor | El gestor (o GP) recauda capital, selecciona inversiones y gestiona las empresas de la cartera. | El gestor recauda capital, selecciona inversiones y participa pasivamente junto a operadores especializados (GPs). |
| Riesgo | El riesgo se concentra en un solo GP, haciendo que el rendimiento dependa de su experiencia y las condiciones de mercado. | El riesgo se distribuye entre varios GPs, reduciendo el impacto del rendimiento de un solo GP. |
| Ventajas clave | Un único GP suele tener una experiencia profunda en una estrategia específica, lo que le permite sobresalir cuando el mercado es favorable a su enfoque. | Una cartera multigestor se diversifica en estrategias de mercado y puede ajustar dinámicamente las asignaciones según las condiciones del mercado. |
| Perfil del inversor | Ideal para quienes buscan una opción satélite que proporcione exposición a la plataforma de un gestor específico. | Más adecuado como posición principal, con amplia exposición a estrategias, geografías y GPs. |
Especialización: experiencia enfocada vs. amplia
Los fondos de gestor único suelen ser ofrecidos por gestores generales (GPs) especializados, que controlan y gestionan cada empresa en la que invierten.
Los fondos evergreen multigestor son ofrecidos por empresas de inversión sofisticadas con amplias redes en los mercados privados. Estas empresas suelen contar con una sólida trayectoria en la asignación de capital institucional a una gama diversa de GPs. Esta experiencia ofrece acceso a oportunidades exclusivas, como coinversiones y segundarios, gracias a sus relaciones establecidas como inversores en varios fondos de GP. Al aprovechar estas conexiones, crean carteras diversificadas con varios gestores dentro de un solo fondo evergreen.
Una mirada más cercana
Los fondos evergreen requieren un flujo constante de operaciones de alta calidad y tienen objetivos a largo plazo. Tanto los fondos de gestor único como los multigestor buscan obtener buenos rendimientos en private equity, pero sus enfoques son distintos. Aquí una breve comparación:
Comisiones: simplicidad vs. escala
Mientras que las estrategias de gestor único pueden parecer más simples en cuanto a estructura de comisiones, pueden carecer de economías de escala y ventajas de precios institucionales que aprovechan los fondos multigestor. Los fondos multigestor incorporan coinversiones, negociando oportunidades de coinversión de bajo coste o incluso sin coste. También emplean inversiones secundarias, que tienden a tener costes relativamente estandarizados entre las diferentes estructuras de fondos.
En definitiva, la transparencia y eficiencia de costes depende de la estructura específica del fondo, el poder de negociación y la estrategia de inversión, más que del número de gestores involucrados. Los inversores deben centrarse en el valor neto generado, y no sólo en la capa de comisiones.
Especialización: experiencia enfocada vs. amplia
Los GPs que ofrecen operaciones de gestor único suelen especializarse en estrategias específicas. Los GPs grandes pueden tener docenas de profesionales especializados en su estrategia concreta.
El enfoque multigestor permite a los gestores de fondos ampliar su red. Además de disponer de profesionales internos, el gestor puede contactar con más de 5.000 expertos en diversas estrategias. Esto permite asignar capital de forma flexible entre distintos años (vintages) y segmentos de mercado.
En ambos casos, la calidad del gestor del fondo es fundamental. En un fondo de gestor único, el éxito depende de las habilidades de un solo GP. En un fondo multigestor, el gestor necesita acceso y relaciones con los mejores GPs para identificar y acceder a buenas operaciones.
Alcance geográfico: ventaja local y proyección global
Un ejemplo de cómo esto afecta a los fondos es su especialización geográfica.
Los datos muestran que los GPs suelen obtener mejores resultados cuando invierten en su región de origen. La ventaja de estar presentes es un factor importante para los fondos con exposición global.
La especialización geográfica es relevante. Para conseguir ventaja local, los gestores pueden disponer de oficinas globales y/o aprovechar relaciones con expertos regionales. Ambas aproximaciones pueden ser efectivas, y los fondos multigestor pueden alcanzar una proyección global más amplia.
Los fondos de gestor único suelen ser ofrecidos por grandes gestores con presencia mundial.
Las empresas de inversión que ofrecen fondos multigestor también pueden disponer de oficinas internacionales. Además, suelen asociarse con GPs regionales, ampliando aún más su cobertura geográfica.
Ejemplo: Un fondo global multigestor
Para entender el funcionamiento de un fondo multigestor, tomemos como referencia el Global Private Assets (GPA) Fund de Hamilton Lane. Los elementos clave de este fondo incluyen:
- Acceso a más de 160 gestores generales (GPs) internacionales, aportando gran diversificación
- Exposición a más de 190 posiciones de fondos, dando profundidad a la cartera
- Asignación estratégica que apunta a un 35-50% en coinversiones y segundarios, optimizando las oportunidades de inversión.
Encaje en la cartera: ¿núcleo o satélite?
La elección entre fondos de gestor único y multigestor depende de cómo utilice los fondos de mercados privados en su cartera global. No suele ser una decisión excluyente. Los fondos de gestor único son adecuados como inversiones de enfoque satélite, mientras que los fondos multigestor son ideales para inversiones principales diversificadas y estables.
Ambos tipos de fondos se benefician de la flexibilidad del modelo evergreen, permitiendo a los inversores ajustar las asignaciones a mercados privados con mayor facilidad respecto a los fondos tradicionales de ciclo cerrado.
Conclusión
Tanto los fondos evergreen de gestor único como los multigestor ofrecen ventajas únicas y pueden utilizarse conjuntamente para construir una cartera sólida y diversificada. La elección depende de las necesidades y objetivos específicos del inversor, la selección de GPs de calidad, la distribución geográfica y la estrategia de asignación.
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