Dividendos en fase de transición: los resultados positivos del tercer trimestre se ven mitigados por los efectos base

Autor: Viktor Nossek, Head of Investment and Product Analytics de Vanguard Europe

El reparto de dividendos globales se mantuvo esencialmente sin cambios en el tercer trimestre y ascendieron a 577 mil millones de dólares (-0,1% anual). Tras los constantes aumentos de los dividendos registrados en los últimos años, este dato representa una señal de desaceleración y plantea la cuestión de si es una consecuencia de una economía estancada.

Sin embargo, a pesar de las crecientes dificultades, los pagos aumentaron un 6,5% a 2,2 mil millones de dólares anuales.

Cambio en la frecuencia de distribución en China

Un aspecto que ha contribuido a la estancamiento de los pagos es el cambio en la frecuencia de los pagos en China. Las empresas chinas de alto dividendo, incluyendo las "mega-bancos" chinos, anunciaron a principios de año una redistribución de los pagos con frecuencia semestral. Esta transición ha reducido los picos de dividendos en el tercer trimestre, que hemos visto claramente en los últimos años.

En el sector financiero chino estamos viendo una caída del 40% anual en los desembolsos debido al aplazamiento de las distribuciones en el tercer trimestre. Este cambio estructural, que desplaza una parte significativa de las distribuciones, es el factor individual más importante de la volatilidad de los pagos, pero no afecta al total de las distribuciones de dividendos para 2025.

Distribuciones robustas fuera de China, desafíos en el sector energético

Fuera de China, los dividendos distribuidos han podido consolidar el crecimiento de los últimos años. Se registran desarrollos robustos en América del Norte (+9% anual) y en Europa excluyendo el Reino Unido (+22% anual). Japón (+91% anual) muestra desarrollos particularmente positivos.

Los mercados emergentes han logrado aumentar las distribuciones en un 5%, pero los efectos únicos en el sector energético han enmascarado la verdadera magnitud de las distribuciones: mientras que los dividendos base se han mantenido esencialmente sin cambios, uno de los mayores distribuidores de dividendos del mundo en el sector energético ha reducido drásticamente su dividendo basado en el rendimiento. El sector energético ha sido penalizado, especialmente en los mercados emergentes, por los recortes a las empresas estatales que están luchando con resultados financieros decepcionantes y crecientes desafíos macroeconómicos. A nivel global, el sector energético ha registrado una disminución en el pago de dividendos del -17% durante el año.

El sector de las materias primas en recuperación, normalización prevista en el cuarto trimestre

El crecimiento global de los dividendos ha sido impulsado en particular por el fuerte rendimiento de los sectores industrial (+29%), de bienes de consumo discrecionales (+23%), tecnológico (+14%) y de salud (+10%). También el sector de las materias primas (+9%), en recuperación gracias al aumento de los precios de las materias primas, ha logrado compensar las caídas anteriores.

En el próximo trimestre, se espera que las distribuciones en China se normalicen y los efectos base deberían atenuarse. En particular, la evolución de los precios de las materias primas y el aumento de los precios de los metales preciosos siguen siendo un punto importante para nosotros, ya que deberían respaldar los flujos de efectivo de las empresas y fortalecer las ganancias para los inversores.