The pain is not in Spain: Del enfermo de Europa al motor de su crecimiento
31 OCT, 2025
Por Federated Hermes
Autor: Peter Smith, Senior Vice President, International Equity Strategist, de Federated Hermes
No hace mucho tiempo, muchos escépticos consideraban a España, al igual que a gran parte del sur de Europa, como una economía estancada con perspectivas poco prometedoras. Sin embargo, este año, el índice bursátil Ibex 35 de España ha subido un 53%. ¿Qué ha cambiado?
Entre 2008 y 2014, España se vio gravemente afectada por la crisis financiera mundial y la agitación en los bonos del Estado. En 2014, el desempleo alcanzó el 27%. (Para contextualizar, el pico de desempleo en Estados Unidos durante la Gran Depresión fue del 25%). En respuesta a ello, España puso en marcha un programa de austeridad e introdujo nuevas reformas estructurales para abrir los mercados y crear un sector privado más dinámico e innovador.
No es solo el mercado el que ha tenido buenos resultados últimamente, sino que los datos bursátiles reflejan los beneficios de esas reformas y los avances logrados en la economía. En 2024, España representó el 50% de todo el crecimiento económico de la Unión Europea. Piénselo detenidamente.
Desde 2020, la economía española ha crecido un 8%, mientras que el producto interior bruto alemán se ha mantenido estable. España obtiene préstamos a tipos de interés más bajos que Francia. El rendimiento de la deuda española a 10 años es actualmente del 3,11%, frente al 3,37% de Francia. Reflexionemos también sobre esto.
La migración neta hacia España ha contribuido positivamente al crecimiento económico. La tasa de natalidad en España es baja, y el Gobierno ha acogido la inmigración como una fuente de crecimiento. Desde 2021, más de un millón de trabajadores migrantes, a menudo procedentes de América Latina, han encontrado empleo, lo que representa el 75% del crecimiento del mercado laboral español. A diferencia del Reino Unido y otros países europeos, donde la afluencia de inmigrantes ha provocado un estancamiento de los salarios, España ha logrado aumentar tanto la migración como los salarios reales.
Las ayudas de la UE para infraestructuras tras la COVID-19 también han contribuido positivamente al crecimiento. Por ejemplo, España está construyendo un moderno sistema ferroviario de alta velocidad. El turismo se ha disparado en los últimos años, con una cifra récord de 94 millones de visitantes en 2024, casi el doble de su población de 49 millones de habitantes. Los servicios bancarios y financieros también han experimentado un sólido crecimiento. España está menos expuesta a los aranceles estadounidenses que otros países europeos, lo que supone un obstáculo menos que muchos de sus homólogos de la UE.
Una ventaja particular es el acceso de España a electricidad de menor coste, gracias en parte a la fortaleza de las energías renovables y en parte a la posición del país como centro neurálgico del gas natural procedente de Argelia. España está aprovechando esta ventaja en cuanto a costes para invertir en la construcción de centros de datos de IA. Los menores costes eléctricos deberían contribuir a atraer nuevas fuentes de fabricación con el tiempo.
Sin embargo, a pesar de todas las buenas noticias, muchos españoles no están convencidos. Los costes de la vivienda han aumentado considerablemente y el turismo está saturando los destinos más populares, lo que ha provocado protestas por parte de los habitantes locales. Los niveles de deuda de España siguen siendo elevados y el Gobierno tiene dificultades para aprobar aumentos significativos de los impuestos o recortes del gasto. No obstante, aunque aún queda mucho por hacer, España ha avanzado mucho. En general, nos sentimos confiados en los progresos realizados.
