6 posibles factores de volatilidad del mercado
16 OCT, 2025
Por Federated Hermes
Autor: Stephen Auth, CFA, Vicepresidente Ejecutivo, Director de Inversiones, Renta Variable, de Federated Hermes
Nuestro enfoque en Federated Hermes está fuertemente orientado hacia el horizonte a mediano y largo plazo, especialmente a uno, tres, y sí, incluso cinco años. Dentro de este marco, tendemos a ver la volatilidad a corto plazo como una oportunidad. A menos que ocurra algo que altere fundamentalmente el panorama a largo plazo de hacia dónde se dirige la economía y/o una empresa en particular, tenemos una tendencia a movernos en la dirección opuesta del mercado en el día a día.
En nuestra circunstancia actual, en la que ya estamos sobreponderados en acciones al 50% del máximo en nuestros modelos equilibrados, nuestro plan es utilizar la volatilidad a corto plazo, si tenemos la suerte de obtener algo, para agregar más.
Estas son las seis fuentes más probables de volatilidad en el futuro y cómo estamos pensando en ellas.
1. El shutdown de EEUU comienza a afectar a la economía
Tras dos semanas, seguimos sin señales aún de que ninguna de las partes esté preparada para comprometerse a resolver el cierre de Gobierno. Hasta ahora, el mercado ha ignorado en gran medida esta pelea política, con razón. Los 10 cierres anteriores terminaron con poco impacto a largo plazo y en cada caso el mercado subió seis meses después. Esto no es una coincidencia, a ninguna de las partes le interesa que el gobierno cierre durante un período prolongado; tarde o temprano un lado cede.
Anticipamos que ese será el caso esta vez, pero hay algunas formas en que el mercado podría comenzar a preocuparse por esto antes de llegar a un compromiso. Uno podría ser la falta de datos sobre la economía que produce el gobierno federal, lo que tal vez haga que la Fed dude en actuar dentro de su actual ciclo de recorte de tipos, o puede que deje a los participantes del mercado en dudas sobre la economía. Creemos que esta última circunstancia es muy poco probable, independientemente de cuánto tiempo dure el cierre. La mayoría de los inversores simplemente ya no dependen intrínsecamente de las estadísticas gubernamentales, que en el mejor de los casos son indicadores de seguimiento y, en el peor, muy defectuosos.
Otra forma en que el cierre podría comenzar a importar sería si el poder ejecutivo se ve obligado a recortar más de lo que ya ha hecho en servicios gubernamentales clave. Afortunadamente, los ingresos arancelarios del presidente Trump le están dando la flexibilidad para evitar esto, pero si el cierre continúa, es posible que veamos algo como esto. Si es así, y si el mercado reaccionara negativamente, lo veríamos como una oportunidad de compra segura.
2. La Fed hace algo inesperado
Otra posibilidad que podría causar un retroceso sería que la Fed cambie de rumbo de su camino de recorte de tipos, tal vez con el argumento de que se encuentran en un "vacío de datos" que exige precaución. Vemos esta probabilidad bastante baja a corto plazo. El mercado laboral se ha suavizado claramente. Incluso los halcones de la Fed probablemente admitirían en privado que han llegado demasiado tarde en los recortes de tipos, particularmente para aquellas áreas de la economía que son muy sensibles a las tasas y están en una recesión virtual, como la vivienda.
Con expectativas de casi el 97% para un recorte del 29 de octubre, cualquier movimiento de regreso al modo de "pausa" sería mal recibido por el mercado. Es muy poco probable que esto suceda, pero si lo hiciera, probablemente no cambiaría el camino hacia el nivel del 3%, 50 puntos básicos por encima de la probable tasa de inflación subyacente. Seríamos compradores.
3. La Corte Suprema falla en contra del uso de la autoridad arancelaria por parte del presidente
No sabemos con certeza cuándo se pronunciará la Corte Suprema sobre el caso pendiente, pero lo más probable es que antes de fin de año. Un fallo negativo nos parece extremadamente improbable. Dicho esto, si se produce un fallo de este tipo, no vemos que afecte el panorama a largo plazo, ya que el presidente Trump tiene una variedad de otras autoridades que podrían emplearse para continuar con su estrategia de amenazar con los resultados arancelarios para fomentar la renegociación de los acuerdos comerciales en todo el mundo. Una vez más, si llegara una corriente descendente, lo agradeceríamos.
4. La guerra comercial con China se profundiza
Este riesgo es el más probable de nuestra lista, y uno que ciertamente podría deshacer el presunto desenlace de las negociaciones comerciales entre China y Estados Unidos. Ese resultado, que nosotros y la mayoría del mercado esperamos, parece dirigirse hacia algún tipo de acercamiento, uno que mantenga el marco básico del comercio mundial en su lugar, excepto con China que ahora paga un impuesto continuo del 20% más o menos por el privilegio de acceder al mercado estadounidense.
Sin embargo, el tira y afloja de este fin de semana entre el presidente Xi y Trump, antes de su cumbre prevista para fines de octubre en Corea del Sur, seguramente ha sacudido a los inversores. En particular, la voluntad de Xi de jugar con tanta audacia su única carta de ases —el control de China del 90% de la producción mundial de tierras raras— sería un resultado fundamentalmente malo para la economía mundial. Dada la presencia de tierras raras en toda la cadena de suministro de fabricación mundial, incluidos los chips y los equipos de defensa, si China sigue este curso y Estados Unidos toma represalias cerrando su economía por completo a China, seguramente se produciría una recesión mundial.
Si este resultado ocurre a finales de este mes, esperaríamos algo más que una corrección rutinaria del mercado y seríamos pacientes. Sin embargo, dado lo profundamente negativo que sería este resultado para ambas partes, nuestro escenario base sigue siendo que no sucederá. De una manera u otra, lograrán un "acuerdo" que, como mínimo, les dé a ambas economías una pista de tres a cinco años para desvincularse.
5. La temporada de resultados se tambalea
Otra posible fuente de volatilidad en el futuro podría ser la temporada de presentación de resultados. Una vez más, parece poco probable que se produzca una gran sacudida aquí, al menos a nivel de mercado. El período previo a las publicaciones del tercer trimestre ha sido inusualmente positivo, y los analistas han aumentado sus números a lo largo del trimestre, la primera vez en seis trimestres que lo hacen.
Nuestras propias estimaciones aquí en Federated Hermes prevén que las empresas en promedio vuelvan a superar las estimaciones, lo que acercará el crecimiento del año a nuestra estimación de 270 dólares (por acción) para el ejercicio. Sin embargo, dadas las elevadas expectativas de cara a la temporada, es posible que muchas empresas no logren superar las cifras de resultados aún mayores de lo esperado. Esto podría causar algunos retrocesos modestos acción por acción, y del mercado en general. Una vez más, seríamos compradores de tal retroceso.
6. Sucede algo que revienta la burbuja de la IA
Dada la importancia que han tenido las acciones de IA para el repunte desde los mínimos de abril, e incluso lo importante que es la construcción de IA para el mercado más amplio de empresas que ayudan con esa construcción o se benefician de ella, cualquier cambio repentino de sentimiento sobre si la IA "funcionará" o no sería tratado muy mal por los inversores; y probablemente conduciría a una reducción al menos tan grande como la causada por China.
Nuestra lectura sobre esto, tomada de las docenas, si no cientos, de reuniones de empresas de nuestros equipos en toda la economía, es que es poco probable que se produzca un cambio repentino aquí. Demasiadas personas realmente inteligentes han invertido demasiados cientos de miles de millones de dólares para estar completamente equivocadas. Y además, demasiadas empresas, en múltiples sectores de la economía, ya están logrando ganancias de productividad a partir de la innovación temprana de IA. Por lo tanto, cualquier flujo de noticias aquí, en nuestra opinión, sería ruido y, si el mercado reacciona, una oportunidad de compra.
Dada la lista anterior, junto con el movimiento casi directo hacia arriba desde los mínimos de abril, al menos parece posible un retroceso del mercado de algún tipo. Después de todo, nada se mueve en línea recta hacia arriba. Nuestra suposición es que cualquier retroceso será de corta duración. Demasiados inversores recaudaron efectivo en los días oscuros de principios de abril y finales de marzo, y están ansiosos por todas y cada una de las oportunidades de "comprar la caída".
