El impacto del envejecimiento poblacional en los fondos de pensiones y sus estrategias de inversión
6 MAR, 2025
Por RankiaPro
En una España cada vez más envejecida, los fondos de pensiones abiertos se enfrentan a un reto trascendental: garantizar unos rendimientos adecuados y la sostenibilidad financiera en un entorno demográfico en rápida evolución.
Con una esperanza de vida en aumento y una tasa de natalidad en mínimos históricos, el sistema de pensiones español está sometido a más presión que nunca. En este artículo, expertos de BCC Risparmio&Previdenza, CNP Vita Assicura y Arca Fondi nos guían a través de las estrategias que los fondos de pensiones están adoptando para navegar por estas aguas turbulentas.
Maurizio Sansone, responsable de fondos de valores en BCC Risparmio&Previdenza
El impacto del envejecimiento de la población tiene importantes implicaciones para las estrategias de inversión. Para los fondos de pensiones en particular, es necesario evaluar los efectos a medio y largo plazo de la dinámica demográfica, y esta evaluación no puede prescindir de la interacción entre ésta y el progreso tecnológico y las políticas públicas.
En las últimas décadas, el aumento de la esperanza de vida y el menor crecimiento de la población activa han producido, respectivamente, un aumento de la propensión al ahorro y un menor crecimiento potencial, apoyando una tendencia a la baja de las tasas de equilibrio. Esta dinámica se ha visto interrumpida en los últimos años por choques inflacionistas relacionados con el estímulo post-pandémico y los costes de la energía. Una vez absorbidos estos choques, se espera que prevalezca esta tendencia, apoyando una duración relativamente elevada de las carteras. De cara al futuro, dados los crecientes gastos del sistema de pensiones y bienestar, un entorno de aumento de los déficits públicos como el actual podría producir fases de subida de los tipos que deberían verse como oportunidades para aumentar la exposición a los bonos.
Sin embargo, la tendencia natural a la baja de los tipos puede verse cuestionada de forma más estructural por la interacción entre el envejecimiento de la población y el progreso tecnológico. Históricamente, el rendimiento esperado de la inversión en capital humano aumenta a medida que se acelera el progreso tecnológico, lo que hace que una parte cada vez mayor de los ingresos se invierta en la crianza de los hijos, al tiempo que se reducen las tasas de natalidad. En consecuencia, las tasas de crecimiento de la economía han disminuido menos en proporción al impacto negativo del envejecimiento de la población. Las nuevas tecnologías digitales, la robótica y la inteligencia artificial podrían aumentar el crecimiento de la productividad durante la próxima década, compensando potencialmente con creces el efecto negativo de la tendencia demográfica, apoyando a los mercados bursátiles y permitiendo que las tasas de equilibrio no caigan demasiado, aunque esta implicación, hasta la fecha, parece aplicarse más a EE.UU. que a Europa.
Las políticas públicas podrían hacer más virtuosa la interacción demografía/tecnología fomentando una mayor participación de la mano de obra y el acceso más amplio posible a la formación. En este sentido, Europa parece mejor equipada que otras zonas, pero necesitaría más inversión en tecnología para cerrar la brecha de crecimiento con EE.UU. y China. En última instancia, la adecuación de las políticas públicas se refleja tanto en las opciones estratégicas de asignación geográfica como en los criterios de sostenibilidad que guían nuestra selección de valores.
Por último, independientemente del efecto neto de la dinámica descrita sobre los niveles de tipos y el crecimiento económico, las oportunidades de explotar las tendencias relacionadas con los sectores de la IA y la asistencia sanitaria parecen claras.
Massimiliano Lattanzi, responsable de desarrollo de pensiones complementarias, y Matteo Campi, responsable de multiactivos y alternativos, en Arca Fondi
El envejecimiento de la población representa uno de los retos más importantes de nuestro tiempo, con profundas repercusiones en la economía y la sociedad. Este fenómeno requiere un enfoque innovador y estratégico, especialmente en el ámbito de las pensiones complementarias, donde los fondos de pensiones abiertos se enfrentan a escenarios cada vez más complejos. Por un lado, es esencial orientar a los clientes hacia elecciones conscientes a la hora de seleccionar los diferentes productos de inversión, empezando por la decisión fundamental de afiliarse a un plan de pensiones. Por otro, es necesario explotar de manera competente las oportunidades que ofrecen las inversiones en activos ilíquidos y en la economía real para maximizar el rendimiento de los recursos acumulados. Sólo a través de la sinergia entre estas dos acciones es posible lograr resultados óptimos para los partícipes.
El objetivo es claro: acumular recursos suficientes para hacer frente a una mayor esperanza de vida. España, con una de las poblaciones más longevas del mundo, está llamada a responder a este reto con soluciones concretas. Arca Fondi SGR, líder del mercado de pensiones complementarias, está a la vanguardia con un planteamiento basado en dos directrices fundamentales.
- Sensibilizar sobre la importancia del bienestar. En abril de 2024 se puso en marcha Previverso, el primer Laboratorio de Acción Previsional, en colaboración con Talents in Motion. En este innovador proyecto participan más de 150 profesionales, entre directivos de RRHH, empresarios, sindicatos y expertos, con una triple misión: promover la afiliación a fondos de pensiones, fomentar elecciones financieras más informadas y fomentar la afiliación anticipada aprovechando las ventajas fiscales de la afiliación a fondos a largo plazo.
- Adoptar una gestión de las inversiones realmente diversificada. Este enfoque implica la integración de diferentes clases de activos y la inclusión de instrumentos financieros ilíquidos, como el capital riesgo, la deuda privada y las infraestructuras, que ofrecen oportunidades únicas y una prima de iliquidez. La gestión no se limita a maximizar la rentabilidad financiera: cada cartera, líquida o ilíquida, se selecciona teniendo en cuenta criterios de sostenibilidad medioambiental y social. Se presta especial atención a las pequeñas empresas italianas innovadoras, con el fin de generar efectos positivos para los inversores y el sistema económico.
Los resultados de 2024 confirman la validez de este planteamiento. Con más de 21.000 nuevos clientes (+20% con respecto al año anterior), el fondo Arca Previdenza obtuvo una rentabilidad significativa: alto crecimiento 12,16%, crecimiento 8,21%, anualidad 5,64% y TFR 4,47%.
En conclusión, el envejecimiento de la población no es sólo un reto, sino una oportunidad para replantear el modelo de funcionamiento de los fondos de pensiones abiertos, haciéndolos más cercanos a las necesidades de las personas. Invertir hoy para un mañana tranquilo es un acto de responsabilidad y esperanza para garantizar un futuro seguro y sostenible para todos nosotros.
