Invertir en la disrupción tecnológica: ¿merece la pena seguir el tech rally?

Tomasz Godziek, responsable de renta variable temática de J. Safra Sarasin Sustainable AM El rally de la tecnología este año ha suscitado inquietudes sobre las valoraciones de las compañías tecnológicas. No obstante, las valoraciones actuales está muy lejos de los máximos alcanzados en el pasado.

Además, los líderes en el espacio de la inteligencia artificial que han impulsado el repunte de este año disponen de abundante liquidez, generan una elevada rentabilidad sobre fondos propios y tienen márgenes elevados. El aumento de los ingresos recurrentes de muchas compañías tecnológicas ha contribuido aún más a mejorar su perfil quality.

De entre todos los sectores del mercado de renta variable, el tecnológico ofrece la mejor combinación de sesgos growth y quality, a través de márgenes elevados e ingresos recurrentes, por lo que debería constituir siempre un núcleo de la cartera a largo plazo de cada inversor.

Dado que los bancos centrales se acercan al final del ciclo de subidas, el sector tecnológico será uno de los principales beneficiarios de la bajada de los tipos de interés. Tras una desaceleración cíclica, los presupuestos informáticos de las compañías se están estabilizando.

Lo mejor está por llegar. La revolución de la IA nos ha demostrado que nos encontramos en un punto de inflexión y que la innovación tecnológica se está acelerando.

Los inversores pueden participar en este mundo en transformación a través de nuestra estrategia JSS Sustainable Equity – Tech Disruptors (ISIN I USD: LU1752458551) que se beneficia de nuestra profunda experiencia en tecnología y de nuestro sólido proceso de construcción de carteras. El fondo bate a la categoría Technology de Morningstar en todos los periodos: desde lanzamiento y a uno, tres y cinco años.

Dentro de la tecnología, se centra en una selección diversificada de temáticas que consideramos que tienen mayor potencial; como la IA, las nuevas arquitecturas de semiconductores, la ciberseguridad y la automatización. Gráfico 1: Temáticas de la estrategia JSS Sustainable Equity – Tech Disruptors

Fuente: J. Safra Sarasin Sustainable Asset ManagementLa estrategia tiene un enfoque deep tech. Aunque también invertimos en megacaps, nuestras principales apuestas se centran en compañías de mediana capitalización especializadas con ventajas competitivas y barreras de entrada. La cartera es high conviction; con sólo 37 participaciones, es una de las más concentradas entre sus pares.

No es un fondo que sólo tenga un buen comportamiento en un momento de mercado determinado. Captamos diferentes tendencias tecnológicas diversificadas y, por tanto, podemos ofrecer alfa en todas las fases del ciclo económico.

Gráfico 2: Una estrategia que se adapta a las diferentes fases del ciclo económico

Fuente: J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management

En cuanto al equipo gestor, cuenta con tres gestores. Tomasz Godziek, lead portfolio manager, tiene una gran experiencia en programación y ciencias de datos, además de su experiencia como analista tecnológico y gestor de carteras. Actualmente está finalizando un doctorado sobre la inversión en el sector tecnológico a través de diferentes fases del entorno macroeconómico. Hüseyin Turan, CFA, es licenciado en ingeniería y cuenta con una larga experiencia como analista tecnológico tanto del lado de compra como de venta. Por último, Daniel Lurch, CFA, MBA, se centra más en las posiciones industriales y cíclicas. Combinan un profundo análisis financiero con la información procedente de redes de expertos, blogs especializados y contactos en el sector.

En la gestión del fondo se sigue un modelo de integración de los principios ESG. Los gestores tienen un rol doble, y no sólo toman decisiones de inversión, sino que también realizan un análisis fundamental profundo de las compañías, para lo que cuentan con el soporte del Equipo de Análisis ESG de JSS  SAM, con 11 analistas, que además de filtrar el universo de inversión, colaboran con el equipo gestor para la integración de los factores de sostenibilidad más relevantes en la valoración de la compañía.

La estrategia combina una valoración atractiva con un alto potencial de revalorización y márgenes elevados. Aunque el fondo tiene una valoración superior a la del mercado de renta variable estadounidense (25,6x PER frente a 19,4x PER a 31/08/2023), ofrece un potencial de crecimiento de los ingresos y unos márgenes mucho mayores.

Dado su enfoque deep tech, es una buena forma de obtener exposición a la tendencia de la inteligencia artificial. JSS Sustainable Equity – Tech Disruptors tiene alrededor de un 70% de exposición a la IA a través de posiciones en diferentes niveles de la cadena de valor. Se centra en tres principales segmentos de la IA generativa: la infraestructura (semiconductores de cómputo y hiperescaladores), el software y los modelos base. Nos centramos en aquellas subindustrias en las que realmente se está acumulando más valor, y la rentabilidad del fondo hasta la fecha demuestra que este enfoque ha aportado resultados.