La mayoría silenciosa: cómo el 90% de los activos en ETF se gestionan de manera proactiva
30 SEPT, 2025
Autora: Dina Ting, CFA, Head of Global Index Portfolio Management de Franklin Templeton
La rápida expansión de la industria global de fondos cotizados en bolsa (ETF) continúa transformando el panorama de la inversión, ya que estos instrumentos de inversión siguen siendo la base de las carteras en todo el mundo. Solo en Estados Unidos, casi 500 ETF se lanzaron en la primera mitad de 2025, contribuyendo a flujos que superaron el medio billón de dólares. Este año, Europa ha lanzado al menos 220 nuevos ETF, con entradas de capital notables, de aproximadamente 182.000 millones de dólares en los primeros seis meses, mientras que Asia registró 383 lanzamientos y captó alrededor de 40.000 millones de dólares. Cabe destacar que los activos invertidos en ETF europeos alcanzaron un récord histórico de 2,74 billones de dólares a finales de junio de 2025, superando el récord previo de 2,61 billones de dólares establecido en mayo.
Crecimiento sostenido de los ETF
Este crecimiento sostenido y la dinámica del mercado subrayan la magnitud de los flujos hacia este tipo de fondos y su papel central tanto en carteras institucionales como minoristas. A finales de junio, los flujos globales de 2025 se aproximaban a 780.000 millones de dólares. Dentro de esta expansión en Estados Unidos, los ETF capturaron aproximadamente el 63% de los flujos, de los cuales un 8% se destinó a enfoques no ponderados por capitalización de mercado. Mientras tanto, los ETF gestionados activamente atrajeron alrededor del 37% de los flujos netos, reflejando un apetito creciente por soluciones tácticas junto con exposiciones ‘core’.
Estas cifras muestran que los ETF indexados han superado la antigua división “activo vs. pasivo”. Hoy, la industria abarca un espectro de estrategias que apoyan tanto asignaciones a largo plazo como enfoques más específicos orientados a resultados. Si bien los ETF gestionados activamente atraen una atención significativa, las estrategias indexadas no se quedan atrás y continúan dominando la construcción de carteras. Más del 90% de los activos globales en ETF bajo gestión corresponden a estrategias indexadas. A pesar de esta prominencia, la gestión de carteras de ETF indexados sigue siendo frecuentemente malinterpretada como automática o incluso “despreocupada”. Tales percepciones ocultan la disciplina, la precisión y la supervisión constante y especializada necesarias para gestionarlos eficazmente, lo que demuestra aún más que la gestión de estos fondos no es pasiva.
ETF indexados
Los ETF indexados se han expandido mucho más allá de los benchmarks tradicionales ponderados por capitalización de mercado. Además, cada vez aprovechan más fuentes de datos no tradicionales y más detalladas, como métricas de cadenas de suministro, modelos de lenguaje natural, imágenes satelitales y desagregación de ingresos, para capturar temas de inversión específicos. Las estrategias basadas en factores—consolidadas en el discurso académico y práctico sobre inversión—han experimentado una adopción renovada. Al incorporar sesgos de uno o varios factores en dimensiones como calidad, valor, momentum o volatilidad, creemos que estos vehículos ofrecen a los inversores herramientas refinadas para la diversificación de carteras. En períodos de alta dispersión y volatilidad del mercado, estos enfoques pueden ofrecer un mecanismo para ajustar exposiciones con precisión, lo que exige además disciplina operativa.
Un concepto erróneo común es que el seguimiento de un índice requiere una supervisión mínima. En la práctica, mantener la alineación con un benchmark exige procesos rigurosos y toma de decisiones continua. Los índices sufren reequilibrios programados, así como ajustes intraperíodo para reflejar cambios en países, sectores, liquidez y eventos corporativos. Los gestores de cartera deben responder a fusiones, adquisiciones, salidas a bolsa, spinoffs y exclusiones con ajustes oportunos para mantener la fidelidad.
Capas adicionales de complejidad provienen de la reinversión de dividendos, las fluctuaciones de divisas en mercados globales y las diferencias en los horarios de negociación. Para ETF con clases de acciones con cobertura, las exposiciones a divisas extranjeras deben gestionarse de manera dinámica. La gestión de efectivo—ya sea en el contexto de reequilibrios, suscripciones o reembolsos—requiere una ejecución cuidadosa para minimizar el impacto en el mercado y el error de seguimiento.
Estas decisiones diarias, aunque individualmente pequeñas, tienen un impacto real en el desempeño a largo plazo. Por lo tanto, un seguimiento eficaz de un índice no es un ejercicio “pasivo”, sino una aplicación disciplinada de la experiencia en gestión de carteras, que se refleja en la capacidad de minimizar las desviaciones respecto al benchmark. Estas desviaciones, definidas como la diferencia estándar entre el rendimiento del ETF y su índice de referencia, siguen siendo una medida crítica del desempeño de los ETF indexados. Puede surgir de costos de transacción, ratios de gastos, estrategias de replicación, arrastre de efectivo o limitaciones de implementación. Mitigar estas desviaciones requiere la integración de estrategias avanzadas de trading, comprensión de metodologías de índice y supervisión continua del rendimiento.
Mediante estas medidas, los gestores buscan preservar la integridad de la alineación con el benchmark para asegurar que los inversores obtengan los resultados esperados de los ETF indexados. Aun así, los resultados pueden variar. No todos los ETF indexados siguen su índice con la precisión deseada. Por ello, creemos que los inversores deben “mirar bajo el capó”. Independientemente de si un fondo es indexado o activo, todo se reduce al desempeño, aunque no deben olvidarse las ventajas potenciales para los inversores.
Ventajas de los ETF indexados
Los beneficios estructurales de los ETF indexados continúan resonando entre los inversores de todos los segmentos. Estos vehículos ofrecen diversificación al proporcionar exposición a cientos o incluso miles de valores dentro de un solo instrumento. Su eficiencia de costos, respaldada por menores comisiones de gestión, se acumula con el tiempo para mejorar los resultados a largo plazo.
La transparencia y las posibles ventajas fiscales son otros beneficios clave. Los ETF cotizan durante todo el día en bolsa, y las participaciones se divulgan diariamente, lo que brinda a los inversores un nivel de visibilidad que generalmente no está disponible en los fondos mutuos tradicionales. Además, la liquidez intradiaria permite ajustes flexibles de la cartera, mientras que la amplitud de exposiciones disponibles permite sesgos precisos por país, sector o tema. En mercados como el estadounidense, los ETF están estructurados de manera que pueden ayudar a minimizar las distribuciones de ganancias de capital, ofreciendo eficiencia fiscal adicional a los inversores sujetos a esas normas.
Finalmente, los ETF indexados facilitan la captura de la dispersión del mercado. Aunque proporcionan acceso amplio al mercado, también permiten a los inversores concentrarse selectivamente en regiones/países, industrias o temas que presentan fundamentos o características de valoración favorables.
La inversión indexada es, de hecho, un ejercicio de disciplina, supervisión sistemática y rigor operativo. Detrás de cada ETF indexado hay un equipo trabajando para garantizar la alineación con los benchmarks, gestionar flujos de efectivo, ejecutar operaciones estratégicamente y mitigar desviaciones. A medida que la innovación en el diseño de estrategias se expande y la adopción se acelera globalmente, los ETF indexados continúan siendo fundamentales en la construcción moderna de carteras. Lo que esperamos que los inversores comprendan es que los ETF indexados no son meramente instrumentos “pasivos”, sino herramientas proactivas diseñadas para ofrecer tanto consistencia como adaptabilidad en un entorno de inversión cada vez más complejo.
