Los mercados primarios más dinámicos ofrecen oportunidades para el crédito responsable
29 OCT, 2024
Autor: Stanislas de Bailliencourt, responsable de asignación de activos y renta fija de Sycomore AM (parte del ecosistema de Generali Investments)
Creemos que el punto álgido de la inflación ya ha pasado y que ahora nos dirigimos hacia un entorno inflacionista más bajo, que probablemente se traduzca en un aterrizaje suave con un crecimiento mundial moderado. Este cambio ha brindado a los bancos centrales la oportunidad de empezar a ajustar sus políticas monetarias, ofreciendo a los mercados más visibilidad. Sin embargo, pensamos que las expectativas del mercado pueden ser algo optimistas en cuanto a los recortes de tipos, aunque la tendencia general a la baja de los rendimientos al contado del BCE y de la Fed es clara.
Aunque prevemos un crecimiento más lento, especialmente en Europa y China, este escenario sigue siendo constructivo para las empresas y, por extensión, para los mercados de crédito. La reducción prevista de los tipos de interés ya ha repercutido en todos los puntos de la curva de rendimientos. Aunque los rendimientos han disminuido significativamente en los últimos tres meses -quizá demasiado-, creemos que las perspectivas a más largo plazo son favorables. A corto plazo, es posible que veamos algunas correcciones menores, pero en general, el entorno sigue siendo atractivo.
Nuestras estrategias de crédito responsable se han beneficiado de estas condiciones en los dos últimos años, y confiamos en que los próximos meses sigan ofreciendo oportunidades favorables. Como empresa de inversión responsable, estamos comprometidos en añadir valor en el actual entorno de mercado. Estamos asistiendo a mercados primarios muy dinámicos, con muchas empresas que refinancian sus bonos. Nuestro análisis exhaustivo incluye un fuerte enfoque en la Inversión Socialmente Responsable (ISR), asegurando la alineación entre las empresas y nuestras estrategias, particularmente en el área de gobernanza - que es clave para mantener una fuerte calidad crediticia y mitigar el riesgo de eventos de crédito.
Consideramos que el grado de inversión responsable es una fuente especialmente rica de oportunidades, en particular las que están en transición hacia prácticas más sostenibles, centradas en un impacto medioambiental positivo. Seguimos considerando atractivo el crédito cruzado, en particular dentro de los segmentos doble B y triple B, que han sido el núcleo de nuestra estrategia de crédito responsable durante más de una década.
Conclusión
En resumen, a pesar de la perspectiva de un crecimiento más lento, las empresas están obteniendo buenos resultados y, aunque es probable que las tasas de impago aumenten desde sus actuales mínimos históricos, creemos que seguirán siendo bajas durante un largo periodo. Esto, combinado con un riguroso análisis ISR que mejora aún más la relación riesgo-recompensa, ofrece un entorno constructivo para la inversión en crédito.
