Pequeña y mediana capitalización: el «punto dulce» del mercado bursátil estadounidense
25 NOV, 2024
Por La Française
Autor: Henrik Blohm, gestor principal, pequeñas y medianas capitalizaciones estadounidenses, BLI - Banque de Luxembourg Investments
La economía estadounidense es de las más dinámicas del mundo. De hecho, la renta variable estadounidense representa la mayor parte de las capitalizaciones mundiales, así que invertir en estos valores tiene sentido.
Llevará tiempo hacerse una idea clara del impacto del regreso de Donald Trump a la presidencia, pero cabe esperar cambios importantes en el ámbito energético, la deslocalización y la desregulación que podrían impulsar el crecimiento de la productividad estadounidense.
El escenario de alto crecimiento nominal sostenido parece reforzado por un estímulo fiscal que debería seguir siendo fuerte, mientras que el consumo será impulsado por la inversión y los cambios en la política fiscal.
La inflación podría ser más difícil de controlar, debatiéndose entre la política acomodaticia de la Fed y las presiones inflacionistas (vinculadas al aumento de los derechos de aduana y a una probable escasez de mano de obra tras los menores flujos migratorios).
Atractivo de la clase de activos
Aunque el reciente comportamiento bursátil de las empresas estadounidenses de pequeña y mediana capitalización parezca decepcionante comparado con el de las de gran capitalización, aún existen varios argumentos estructurales a favor de estos valores.
Primero, estos dos segmentos están poco cubiertos por los analistas e infrarrepresentados en las carteras, así que hay muchas oportunidades para la gestión activa. Además, este universo incluye empresas de calidad muy desigual, lo cual crea importantes oportunidades en la selección de valores. Finalmente, en los últimos años se reforzó la infravaloración relativa de estos segmentos frente a las grandes capitalizaciones, lo que permite esperar una rentabilidad excedentaria a largo plazo de las pequeñas y medianas capitalizaciones.
Considerar este mercado con un enfoque de crecimiento de calidad
El fondo BL American Small & Mid Caps lleva casi 10 años explotando el potencial de este mercado mediante un enfoque activo, fundamental, bottom-up y a largo plazo.
Mi universo predilecto abarca tanto los valores de pequeña capitalización (entre 500 y 7.500 millones de dólares) como los de mediana capitalización (entre 7.500 y 30.000 millones de dólares). Dada la rentabilidad históricamente superior de las empresas estadounidenses de mediana capitalización, opto por darles un lugar destacado, centrando mis inversiones en valores de calidad y alto crecimiento: resulta sorprendente que estas empresas pasen a menudo desatendidas cuando se encuentran en la fase más interesante de su ciclo empresarial, combinando crecimiento con cierta madurez en su modelo de negocio. Las empresas más pequeñas también poseen cierto atractivo, pero suelen ser más arriesgadas.
En concreto, me fijo en empresas con un modelo de negocio transparente y comprensible, altamente rentable, protegidas por ventajas competitivas sostenibles y cuantificables, con niveles significativamente superiores de rentabilidad sobre el capital empleado, márgenes operativos y flujo de caja libre. De hecho, estoy convencido de que las ventajas competitivas sostenibles son la base de la creación de valor a largo plazo, y una vez identificadas estas empresas, procuro no pagar en exceso por empresas de alta calidad, y soy muy disciplinado en mi política de compra y venta, lo que permite controlar tanto los rendimientos esperados como la volatilidad.
La cartera final se concentra en torno a mis principales convicciones (40 a 60 posiciones), con un equilibrio entre valores de alto crecimiento (50% a 75% de la cartera) y empresas más consolidadas (20% a 40%).
El objetivo es construir una cartera con un atractivo perfil de riesgo/rentabilidad a largo plazo. Desde su lanzamiento, el Fondo (cuota B) alcanzó una rentabilidad acumulada del 148,2% con una volatilidad del 16,8% (frente a una rentabilidad del 142,1% y una volatilidad del 20,5% para el MSCI US Small + Mid Cap 2200 NR USD).
Conclusión
Invertir en la bolsa estadounidense tiene sentido, dado el dinamismo de la mayor economía del mundo. Dentro de este universo, a pesar de su reciente rentabilidad relativa negativa, los valores de pequeña y mediana capitalización gozan de factores de apoyo estructurales sólidos: infraexposición de los inversores a este segmento, valoraciones atractivas y relación rentabilidad/riesgo.
El enfoque adoptado por BL American Small & Mid Caps pretende capitalizar estos atractivos factores a largo plazo mediante un proceso de inversión fundamental centrado en la selección de empresas de calidad con perspectivas de crecimiento rentable a largo plazo, ventajas competitivas sostenibles y valoraciones razonables. El énfasis está en construir una cartera con un perfil de crecimiento defensivo.
La Française distribuye los fondos de Banque de Luxembourg Investment.
Principales riesgos asociados: riesgo de pérdida de capital, riesgo de mercado de renta variable, riesgo de gestión discrecional, riesgo de concentración, riesgo de liquidez, riesgo de cambio.
Comunicación promocional. Lea el folleto y el documento de datos fundamentales del producto mencionado antes de tomar una decisión de inversión definitiva. Estos documentos están disponibles gratuitamente previa solicitud por correo postal (BLI - Banque de Luxembourg Investments, 16, boulevard Royal, L-2449 Luxemburgo) o por correo electrónico ([email protected]). BLI podrá indicarle los idiomas en los que está disponible cada uno de los Documentos.
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BLI (RCS B20479) - Noviembre de 2024.
