La revisión de la Ley de Comercio forma parte de los esfuerzos para hacer frente al llamado “Descuento de Corea”
14 JUL, 2025
Por Federated Hermes
La Asamblea Nacional de Corea del Sur aprobó la semana pasada una revisión largamente esperada de la Ley de Comercio en un intento por mejorar el gobierno corporativo y los derechos de los accionistas minoritarios en el país.
La medida forma parte de los esfuerzos para hacer frente al llamado "Descuento de Corea", en el que las empresas surcoreanas cotizan de forma persistente a valoraciones más bajas que sus homólogas mundiales.
La enmienda se produce un mes después de que Lee Jae-myung fuera elegido presidente, tras meses de agitación provocada por la declaración de la ley marcial del expresidente Yoon Suk-yeol en diciembre y su posterior juicio político.
La revisión de la Ley de Comercio, junto con el lanzamiento del «Programa de Aumento de Valor Corporativo» el año pasado, ha ayudado a reforzar el optimismo entre los inversores. La Bolsa de Valores de Corea (KOSPI) ha subido un 33% en lo que va de año y ahora está cerca de un máximo histórico.
Gráfico 1: Las acciones surcoreanas están en alza
Quedan preguntas
Si bien la enmienda debería apoyar los esfuerzos para mejorar el gobierno corporativo y atraer más inversión extranjera al país, aún quedan una serie de preguntas, dice Jonathan Pines, jefe de Asia ex-Japón de Federated Hermes Limited, quien durante mucho tiempo ha sido un defensor de la mejora de los derechos de los accionistas minoritarios en Corea del Sur.
"Con el cambio en la ley de deberes fiduciarios, se ha eliminado al menos parte de la razón del descuento [de Corea]. El impacto inmediato será, con suerte, poner fin a la conducta más escandalosa -pero frecuente- de las reestructuraciones de grupos que favorecen a los accionistas mayoritarios a expensas de los accionistas minoritarios. También contribuirá a un cambio gradual de la cultura de gobernanza que ya está en marcha", afirma.
Pero, aunque la ley todavía está en papel, su efectividad a largo plazo dependerá de la interpretación judicial, advierte Pines.
"La siguiente medida clave a tener en cuenta es la imposición diferencial a las empresas con ratios de pago de dividendos más altos y más bajos. Si se formula e implementa correctamente, esto podría ser tan importante como la ley del deber fiduciario, ya que podría resultar en que menos empresas acumulen efectivo", dice.
"Los escollos a los que hay que prestar atención son la disminución de la mejora del impulso de la gobernanza, ya que los accionistas mayoritarios se resisten a un cambio sustancial, especialmente en lo que respecta a la gestión del capital, prefiriendo hablar de boquilla sobre los deseos de los accionistas minoritarios y del gobierno".
Con el cambio en la ley de derechos fiduciarios, se han eliminado al menos algunas de las razones del descuento [de Corea].
Queda mucho por hacer
La enmienda a la Ley de Comercio representa otro paso en la dirección correcta para la reforma del gobierno corporativo en Corea del Sur, dice Olivia Lankester, Directora de Sostenibilidad (GEMS) de Federated Hermes, y agrega que aún queda mucho por hacer.
"[Las últimas reformas] perdieron la oportunidad de ir más allá en la reducción de la influencia de los accionistas mayoritarios, por ejemplo, a través de la votación acumulativa y la extensión de la regla del 3% a más de un miembro del comité de auditoría. Sin embargo, es posible que estos temas se vuelvan a examinar más adelante en el año", dice Lankester.
Un posible viento en contra para el sólido desempeño de las acciones surcoreanas este año es la implementación de aranceles estadounidenses más altos sobre la economía del país, que depende de las exportaciones. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció esta semana un impuesto del 25% sobre los bienes importados de Japón y Corea del Sur, además de nuevas tasas arancelarias a una docena de otras naciones, que entrará en vigor el 1 de agosto.
Las conversaciones comerciales entre Seúl y Washington están en curso.
