Small y mid cap europeas: señales de recuperación
6 NOV, 2025
Por La Française
Autor: Tom Michels, gestor principal del fondo European Small- & Mid-Caps, BLI – Banque de Luxembourg Investments
A largo plazo, las empresas de pequeña y mediana capitalización tienden a obtener mejores resultados que las de gran capitalización. Esta perspectiva de obtener una rentabilidad superior compensa el riesgo asociado a la mayor volatilidad de esta clase de activos.
Años difíciles...
Sin embargo, desde 2022 hemos asistido a una reversión de esta tendencia a largo plazo, con las acciones de gran capitalización impulsando el mercado y las empresas más pequeñas quedando rezagadas.
Este comportamiento inferior puede explicarse por una combinación de factores negativos que han penalizado a esta clase de activos. Por ejemplo, el agravamiento de las tensiones geopolíticas, el aumento de los precios de la energía y las dificultades en la cadena de suministro han provocado un fuerte aumento de la inflación, lo que ha obligado a las autoridades monetarias europeas a subir los tipos de interés de forma significativa.
Este entorno es especialmente negativo para las empresas de pequeña y mediana capitalización, que son más sensibles a la evolución cíclica y, en general, más dependientes de la financiación externa.
En este contexto, son principalmente las grandes empresas, especialmente las grandes acciones tecnológicas estadounidenses, las que han atraído el interés de los inversores.
... a pesar de los factores estructurales que siguen presentes
En términos generales, independientemente del entorno de mercado, las empresas de pequeña y mediana capitalización tienen ventajas innegables: se trata de empresas emprendedoras en una fase interesante de su desarrollo, con modelos de negocio flexibles y adaptables. También son ampliamente reconocidas por su experiencia en sectores punteros y/o nichos de mercado, lo que les confiere una posición sólida en sus mercados.
Otro factor estructural que favorece a las pequeñas capitalizaciones europeas es que los inversores suelen estar poco expuestos a este segmento del mercado: mientras que las pequeñas y medianas capitalizaciones representan el 14% de los índices generales europeos, los inversores solo asignan entre el 7% y el 10% de sus activos de renta variable europea a este segmento .
... reforzado por un impulso que parece especialmente positivo
2025 se perfila como un año crucial. La dinámica cambiante de la economía mundial debería permitir que esta clase de activos se recupere.
En Estados Unidos, las políticas gubernamentales están sembrando dudas sobre la resistencia del crecimiento económico, la trayectoria de la inflación y la fortaleza del mercado laboral.
En Europa, la situación económica parece estar mejorando, con una inflación controlada, tipos de interés más bajos, un mercado laboral fuerte y un sentimiento más positivo en los mercados, impulsado por los anuncios de planes de inversión masiva en infraestructuras y defensa.
Las empresas de pequeña y mediana capitalización parecen estar especialmente bien posicionadas para beneficiarse de este entorno más favorable.
En primer lugar, tras varios años de un comportamiento inferior, las valoraciones del segmento de menor capitalización son atractivas en comparación con las de sus homólogas de mayor tamaño, lo que ofrece un importante potencial de recuperación.
En segundo lugar, históricamente, las empresas de pequeña y mediana capitalización tienden a superar a las de gran capitalización durante los periodos de flexibilización monetaria. Esto se debe a que las empresas de gran capitalización suelen predominar en sectores cíclicos (industrial, consumo discrecional) que se benefician de las bajadas de los tipos de interés.
En términos de crecimiento de los beneficios, las acciones de menor capitalización también están obteniendo buenos resultados en la actualidad. El índice general MSCI Europe prevé un crecimiento de los beneficios por acción de solo el 2% en 2025 y el 12% en 2026, frente al 13% en 2025 y el 16% en 2026 del índice MSCI Europe Small Caps.
Por último, pero no por ello menos importante, en medio de la incertidumbre que rodea a los cambios en los aranceles estadounidenses, la mayor exposición de las acciones de pequeña y mediana capitalización a la economía interna europea es una ventaja significativa, reforzada aún más por la reciente apreciación de la moneda única frente al dólar estadounidense, que está penalizando a las empresas exportadoras.
Un mercado al que hay que acercarse desde el punto de vista de la calidad
Las empresas más pequeñas suelen estar menos cubiertas por la investigación externa, lo que da lugar a un mayor número de ineficiencias del mercado que pueden aprovecharse.
Creemos que es esencial abordar este mercado con un enfoque activo y altamente selectivo centrado en la calidad, con el fin de favorecer a las empresas cuyos fundamentales son lo suficientemente sólidos como para navegar por diversas condiciones de mercado. Por lo tanto, los criterios de selección clave son: la presencia de una o más ventajas competitivas, un balance sólido y la capacidad de generar un crecimiento rentable.
El fondo BL European Small & Mid Caps aprovecha el potencial de este mercado con un enfoque centrado en la calidad de los fundamentales y la identificación de ventajas competitivas a largo plazo.
En términos de capitalización bursátil, nos centramos en empresas con una capitalización de entre 500 millones y 15.000 millones de euros en el momento de la compra inicial.
El fondo da preferencia a las empresas especializadas, en las que es fácil identificar los principales motores de crecimiento.
Principales riesgos asociados: riesgo de pérdida de capital, riesgo del mercado de valores, riesgo de gestión discrecional, riesgo de concentración, riesgo de liquidez, riesgo de tipo de cambio.
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