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Sostenibilidad: la evolución desde el ‘net zero’ hasta un enfoque holístico
Inversión ESG

Sostenibilidad: la evolución desde el ‘net zero’ hasta un enfoque holístico

La integración de la biodiversidad y las consideraciones medioambientales seguirá ganando terreno en 2024.
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15 FEB, 2024

Por AXA IM

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Autor: Virginie Derue, Head of RI (Responsible Investment) Research AXA IM

Aunque se considera que es probable que 2024 ofrezca un contexto más favorable para los mercados y las inversiones en general, incluidas las estrategias relacionadas con el medio ambiente, la sociedad y la gobernanza (ESG), creemos que, sea cual sea el rendimiento financiero a corto plazo, no tiene sentido asumir que la sostenibilidad y la rentabilidad a largo plazo no pueden ir de la mano.

Creemos que la sostenibilidad es, y será, un motor fundamental del éxito a largo plazo. En algunos países, como EEUU, la polarización política en torno a los criterios ESG es extrema y podría pasar algún tiempo antes de que esta reacción disminuya. Un cambio hacia el Partido Republicano en las elecciones presidenciales de Estados Unidos de este año ciertamente no estaría a favor de las inversiones responsables: Donald Trump ha anunciado explícitamente que eliminaría la agenda verde de la Ley de Reducción de la Inflación si se convirtiera en presidente. Sin embargo, en momentos en que la rentabilidad a corto plazo también puede desdibujar el panorama en otras geografías, es importante recordar lo que dicen los datos. Los datos respaldan las inversiones en diversos sectores, sin asignación directa ni sesgo geográfico, siempre que se aborden y gestionen adecuadamente los riesgos ESG.

Creemos que facilitar la transición hacia un mundo con menos emisiones de carbono atraerá más atención tanto de los inversores responsables como de los reguladores, haciéndose eco del llamamiento y los resultados de la conferencia sobre el cambio climático de las Naciones Unidas (ONU) del año pasado, la COP28. Las inversiones verdes son, por supuesto, importantes, pero lo que hay que financiar es la transición hacia una economía más verde y, en particular, las inversiones que apoyen el cambio gradual de las empresas hacia modelos de negocio más sostenibles.

Sin embargo, desde el punto de vista de la inversión, no existe un consenso en el mercado sobre lo que podría considerarse un criterio sólido para los bonos etiquetados como financiación de transición, ya sea a nivel de emisor o de proyecto, que permitiría a las empresas de sectores «marrones» recaudar capital para la transición a actividades más ecológicas. En ese contexto, creemos que los bonos vinculados a la sostenibilidad podrían ser una vía potencial para que los inversores ayuden a satisfacer esas necesidades.

Esto es aún más cierto ya que las empresas de algunos sectores tendrán que lidiar con políticas de reducción de emisiones cada vez más estrictas que aumentarán los costes operativos en el futuro. El régimen de comercio de derechos de emisión de la Unión Europea (UE) actualmente en vigor, que abarca la electricidad, la generación de calor y los sectores de gran consumo de energía, como las refinerías de petróleo, las acerías y el aluminio, se ampliará al transporte marítimo en 2024, y a los edificios, las carreteras y el transporte a partir de 2026.

Este enfoque de transición traerá múltiples oportunidades potenciales de inversión en muchos sectores, incluidos el transporte, la vivienda, la alimentación, la construcción y la fabricación. La infraestructura también se beneficiará en medio del impulso para triplicar la capacidad de las energías renovables, un compromiso clave de la COP28.

Directamente relacionado con la transición, y haciéndose eco de la interacción entre el clima y la naturaleza, creemos que la integración de la biodiversidad y las consideraciones medioambientales seguirá ganando terreno en 2024. Esto está respaldado, por supuesto, por la reciente publicación del marco del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras relacionadas con la Naturaleza (TNFD, por sus siglas en inglés), que alienta a las empresas y financieras a revelar sus riesgos, dependencias, impacto y oportunidades más importantes relacionados con la naturaleza. En términos de compromiso, si bien la deforestación ya está bien integrada por los inversores, esperamos ver un mayor compromiso con el estrés hídrico, los residuos y la contaminación. Esto vendrá acompañado de desarrollos regulatorios que presionarán a las empresas para que reduzcan los residuos, los envases de plástico y aumenten el reciclaje.

Oportunidad de inversión: bonos vinculados a la sostenibilidad

Mientras tanto, cuanto mayores sean los desafíos, mayores serán las oportunidades para que las empresas ajusten sus modelos de negocio a prácticas más sostenibles, fomentando los facilitadores de soluciones o la innovación, de las que podrían beneficiarse los inversores de capital. Dentro de la renta fija, creemos que los bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB, por sus siglas en inglés) son un segmento prometedor en lo que respecta a la biodiversidad, ya que las empresas de sectores como la alimentación y las bebidas, el comercio minorista y los metales y la minería establecen objetivos e indicadores clave de rendimiento (KPIs) en torno a los residuos y el agua. Todavía podríamos ver más SLB soberanos ahora que la Asociación Internacional del Mercado de Capitales ha actualizado su registro de KPI para dar cabida a los soberanos. Más de 190 países firmaron el Marco Mundial de la Biodiversidad en diciembre de 2022, y al hacerlo se comprometieron a detener y revertir la pérdida de biodiversidad para 2030, con una financiación de la conservación prevista para 200.000 millones de dólares al año, y tendrán que presentar Estrategias y Planes de Acción Nacionales de Biodiversidad para alcanzar estos objetivos. Esto puede dar lugar a la futura emisión de SLB relacionados con la naturaleza, ya que es probable que la conferencia de las Naciones Unidas sobre biodiversidad, COP16, que se celebrará en octubre de este año, desencadene anuncios adicionales.

Este año también debería ver al sector alimentario subir en las agendas de los inversores en línea con su contribución a la degradación ambiental y el cambio climático. El escrutinio regulatorio desempeñará un papel en ese frente, haciéndose eco de la COP28, en la que 134 países, que representan el 70% de la tierra del mundo, integraron los alimentos en sus planes climáticos nacionales para 2025. Esto sugiere más políticas destinadas a abordar las emisiones de gases de efecto invernadero, los fertilizantes, los productos químicos y el uso de la tierra en el sector agrícola. Las normas de la UE sobre deforestación, que entrarán en vigor a finales de 2024 y que tienen como objetivo prohibir la importación de productos que contribuyan a la deforestación, también afectarán al sector alimentario. Las empresas se enfrentarán a un aumento de los costes operativos para supervisar y ajustar sus cadenas de suministro en consecuencia, mientras que, si no lo hacen, se plantearán múltiples riesgos. Estos desarrollos brindan nuevas oportunidades para que los inversores ayuden a financiar la transición hacia una producción y un consumo más sostenibles, centrándose en diversos campos, como la agricultura regenerativa, el desarrollo de proteínas vegetales, la reducción del uso del agua y la contaminación, así como envases más ecológicos y reciclados y la reducción de residuos.

Aunque siguen existiendo muchas incertidumbres para 2024, desde el crecimiento económico hasta el resultado de las elecciones políticas (especialmente en EE UU) y el protagonismo de la geopolítica, una cosa está clara: apreciar la dimensión completa de la transición se está convirtiendo en una necesidad, cambiando la lente de un enfoque solo climático a una perspectiva más holística que incluya la naturaleza, la biodiversidad y las personas. Sobre esa base, la calidad de la participación activa y el compromiso y el impacto efectivo se examinarán por igual, ya que los inversores se centrarán cada vez más en un enfoque más holístico que no se limite al cero neto.

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