Invertir en las megatendencias que cambiarán el futuro
Actualizado:
11 DIC, 2025
Autor: Louis Bersin, CFA, gestor del Echiquier World Equity Growth de La Financière de l’Echiquier
Exponerse a las megatendencias que dan forma a la economía del mañana puede ser una buena manera de captar un plus de crecimiento y rentabilidad en el contexto actual. Aunque las bolsas siguen estando caras y presentan niveles de valoración elevados a la vista del crecimiento observado, determinados actores mantienen un perfil rentabilidad-riesgo atractivo, un rasgo que también se aprecia entre los valores de crecimiento de calidad.
Por lo tanto, la gestión activa adquiere todo su sentido en este contexto en el que escasean las valoraciones interesantes.
Hacia nuevos equilibrios
El crecimiento sigue avanzando a lomos de unos actores históricos de la IA (Google, Amazon o Meta) que están presentando resultados récord. De hecho, la división cloud de Microsoft, Azure, ha registrado un crecimiento de más del 40 % en sus últimos resultados trimestrales. Sin embargo, el aumento acelerado de los ingresos y los beneficios de las empresas, sobre todo estadounidenses, no viene acompañado de creación de empleo. Este fenómeno ilustra la desconexión entre los mercados bursátiles y la economía real y, en este sentido, algunas trayectorias bursátiles suscitan dudas. Si los actores tradicionales financiaban su crecimiento mediante importantes reservas de tesorería, los que han surgido al calor de ChatGPT, como OpenAI, Anthropic o CoreWeave, se financian mediante ampliaciones de capital o deuda. Las condiciones de financiación se convierten, por tanto, en una variable determinante para una parte del ecosistema de la IA, lo que introduce una vulnerabilidad.
Aunque durante estos últimos años el fuerte incremento del beneficio por acción se ha nutrido esencialmente de la tecnología, las políticas expansivas podrían revitalizar el resto de la economía, lo que invita a fijarse de nuevo en otros sectores. El próximo veredicto del Tribunal Supremo sobre la legalidad de los aranceles aduaneros impuestos por Trump recurriendo a una ley para situaciones de emergencia, la International Emergency Economic Powers Act, también podría dar un balón de oxígeno a algunas empresas en el caso de que estos gravámenes queden invalidados.
Megatendencias y crecimiento mundial
Junto a la IA, otras fuerzas estructurales están dando forma a la economía del mañana. Una de las más destacadas es el envejecimiento demográfico de los países desarrollados, pero también de los emergentes. La disminución del número de trabajadores requerirá soluciones de automatización y robotización que algunas empresas comienzan ya a desarrollar. La japonesa Keyence, uno de los líderes mundiales en automatización industrial, comercializa dispositivos de visión industrial capaces de guiar a los robots por una cadena de producción o controlar la calidad de los productos terminados.
Otras megatendencias son la modernización de las redes eléctricas para atender las necesidades cada vez mayores de la economía (por ejemplo, centros de datos y vehículos eléctricos), ejemplificada en valores como WEG SA. La atención sanitaria también destaca de la mano de actores como Eli Lilly o AstraZeneca, que presentan niveles de crecimiento notables en los ámbitos del tratamiento de la diabetes, la obesidad y la oncología. Otro ejemplo de empresa líder mundial caracterizada por un elevado nivel de crecimiento es Stryker, un actor destacado de la robótica médica. Avalado por un historial de más de 10 años, su robot Mako se utiliza en casi el 45 % de las operaciones de rodilla realizadas con las prótesis de la empresa.
Estos motores de crecimiento nos permiten configurar una cartera concentrada en una veintena de posiciones de alta convicción guiada por el objetivo principal de mantener el rigor en materia de valoraciones. A finales de septiembre, el nivel medio de valoración era de 25,5 veces los beneficios anuales, frente a 22,3 veces en el índice de referencia. Formado actualmente por los componentes de crecimiento a largo plazo y cíclico, el fondo es un reflejo de nuestra filosofía, sustentada en un historial de rentabilidad elevada y articulada sobre las grandes tendencias estructurales de la economía mundial.
