Juan Uguet de Resayre de Augustus Capital AM – Gestor del mes

Os presentamos a Juan Uguet de Resayre Alierta, gestor de Augustus Capital AM. Empezó su carrera profesional en Beta Capital Fortis, donde estuvo 8 años, llegando a ser Director de Inversiones en 1998 y habiendo ocupado previamente el puesto de Director de Análisis. De 2000 a 2007 fue Director de Inversiones de Ibercaja Gestión, con más de 9.500 millones de euros bajo gestión. Más adelante fue socio de BBVA&Partners para incorporarse en 2011 al Grupo BBVA, donde permaneció hasta 2013. Juan es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Zaragoza y MBA por la Universidad de San Francisco (California).

¿Qué motivos te llevaron a dedicarte al sector financiero?

En mi familia siempre hemos tenido los ahorros invertidos en renta variable. Nunca hemos diversificado con otros activos financieros como la renta fija o en activos inmobiliarios. A largo plazo la renta variable es el mejor activo para invertir. Si miras el S&P o incluso el Stoxx600 la rentabilidad que obtienes es del 7/8% de media anual. Si, además, eras capaz de sacar un extra batiendo al índice, la rentabilidad es muy interesante. La renta variable tiene más volatilidad que otros activos pero a cambio a largo plazo te da una rentabilidad superior. Esto es un hecho objetivo, no hay más que mirar a los índices.  

¿Qué es lo que más te gusta de tu trabajo? ¿Y lo que menos?

Lo que más me gusta es la satisfacción cuando encuentras e inviertes en una compañía que consideras interesante y el mercado te lo reconoce. Lo que menos, cuando no se cumplen tus expectativas y te das cuenta de que te has equivocado, y tienes que reconocer tu error vendiendo las acciones.

¿Cuáles son tus aficiones?

Me gusta mucho hacer deporte (correr, esquiar, golf), viajar con mi mujer e hijos, y dar largos paseos con mi mujer y mi Boyero de Berna (Aspe).

¿Cómo ves el entorno macroeconómico actual?

El entorno es complicado como siempre lo es. Cuando miras el entorno siempre hay algo por lo que preocuparse: tipos, inflación, geopolítica, endeudamiento, déficit, petróleo... Lo mejor es no perder mucho tiempo intentando adivinar hacia dónde va la economía ya que la mayoría de las veces te vas a equivocar. Puede ser interesante hacer algún tipo de análisis de asignación probabilidades o posibles escenarios que te ayuden en el posicionamiento, pero poco más. Después de 30 años gestionando te das cuenta de que lo único importante es tener una cartera de buenas compañías que operen en industrias sanas, estén bien gestionadas y tengan una buena situación financiera. Esta es la estrategia ganadora a largo plazo. Hay que estar enfocado en lo importante y no perder el tiempo con temas en los que con una elevada probabilidad no vas a acertar.

¿Qué ratios debe cumplir una empresa para que forme parte de su portfolio?

Como he dicho en el punto anterior, lo importante es saber cuándo una compañía es buena y cuándo no lo es. El ratio que mayor información te da es el RoCE (Retorno sobre el capital empleado). Es decir, la rentabilidad operativa que te genera los activos de la empresa independientemente de cómo estén financiados. Después habrá que ver si tiene mucha deuda y si la valoración es la apropiada y para ello miramos ratios como: EV/EBIT, P/E, FCFY y DY; pero para empezar hay que saber si los activos son buenos.

¿Qué fondos están bajo tu gestión actualmente? ¿Qué volumen de activos gestionas en total?

En Augustus Capital AM gestionamos en torno a 160 millones de euros en tres vehículos: Lierde Sicav, Lierde Equities, F.I. y un plan de pensiones réplica de los anteriores (MG Lierde Plan de Pensiones Bolsa). Lierde Sicav, nuestro vehículo principal, tiene 30 años de historia y siempre lo he gestionado yo con la misma estrategia de inversión. Acumula una rentabilidad del 1970% desde su inicio en el año 1994 con una rentabilidad media anual del 13.5%.

¿Qué pueden aportar sus fondos que no lo hagan otros en las actuales condiciones del mercado?

En mi opinión, para elegir un fondo es necesario analizar la rentabilidad histórica (track récord) y el sistema de selección de valores. En nuestro caso, el fondo lo gestiona el mismo gestor desde hace 30 años y se mantiene un mismo sistema de selección de valores basado en el RoCE y la generación da caja libre (FCFY).   

¿Qué importancia cobra la liquidez en un escenario como el actual?

En nuestro caso siempre tenemos una posición de liquidez en los fondos que oscila en torno al 8%-10%. Es interesante mantener liquidez para aprovechar las caídas del mercado y así poder aprovechar las oportunidades que siempre llegan. Cuando las valoraciones están más ajustadas podemos llegar a tener un 15% de liquidez y cuando vemos muchas oportunidades la bajamos al 3%. Actualmente tenemos un 9% de liquidez en los fondos.

¿Cómo ve la cultura financiera de la sociedad en España?

Creo que los jóvenes cada vez tienen más inquietud por aprender cómo gestionar sus ahorros, sobre la evolución de los tipos, etc. Sin embargo, en cuanto a cómo se invierte en España, el ahorro de largo plazo todavía se enfoca fundamentalmente en el sector inmobiliario. En el mundo anglosajón las familias invierten más del 50% de sus activos en renta variable y creo que esto es lo acertado. Como he comentado anteriormente, a largo plazo la renta variable no tiene rival en cuando a rentabilidad. A los inversores que les quedan muchos años por delante para su jubilación les recomendaría que inviertan el dinero que no vayan a necesitar a corto plazo en renta variable. Conforme se acerca la jubilación es prudente aumentar el porcentaje que se invierte en activos menos volátiles, aunque la rentabilidad objetivo sea menor.

Si tuvieras que definirte con una palabra, ¿cuál sería?

Perseverancia.