Mikel Ochagavia de Acacia Inversión – Gestor del mes

Os presentamos a Mikel Ochagavia Barbero, responsable de análisis de Acacia Inversión. Desde 2018 ocupa este cargo junto con el de cogestor de los fondos Acacia Inversión junto a Miguel Roqueiro, Director de Inversiones. Se unió a la entidad como especialista en derivados y análisis cuantitativo, y para reforzar los procesos sistemáticos y tecnológicos del modelo de gestión. Con anterioridad, estuvo siete años en BBVA en el área de mercado de capitales, primero como analista cuantitativo y gestor de proyectos, y después como trader de derivados de equity.

Mikel es licenciado en Matemáticas por la Universidad del País Vasco y posee un Máster en Finanzas Cuantitativas por Afi Escuela de Finanzas. Además, tiene la certificación European Investment Practitioner (EIP) y es candidato al nivel III del CFA.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero?

Decidí estudiar la carrera de Matemáticas y al terminar en el año 2010, con la crisis financiera apareciendo en todos los titulares, me especialicé en finanzas cuantitativas en la escuela de Afi.

Entonces entré en la tesorería de BBVA y tuve la oportunidad de aprender sobre los mercados financieros de los mejores (Javier Rueda, Carlos L. Padial, Pablo Suarez, Jaime Martinez de Ubago), a los que siempre estaré muy agradecido.

Los últimos años estuve muy centrado en puro mercado trabajando como trader con derivados de equity hasta que, hace cinco años, entré en Acacia Inversión. Para nada fue una decisión fácil dejar mi puesto de trabajo en BBVA por el que tanto había luchado y mover a mi familia de ciudad con todo lo que conlleva. En aquel momento era una entidad iniciando una nueva etapa de crecimiento, pero su visión a futuro, diferencial con respecto a la competencia, y mi proyección dentro de la empresa atrajeron mi atención, y no me arrepiento de la decisión que tomé. Actualmente nos encontramos entre las mejores gestoras de fondos de inversión independientes, luego algo hemos hecho bien.

Si no fueras gestor de fondos, ¿cuál te hubiera gustado que fuera tu profesión?

Me lo he preguntado muchas veces pero nunca he encontrado respuesta. Vengo de una familia del sector sanitario (farmacéuticos, dentistas, médicos...) y de pequeño tenía claro que sería farmacéutico como mi padre, pero mi amor por las matemáticas me llevó a un mundo desconocido a la vez que emocionante.

¿Cuáles son tus hobbies?

Tras el nacimiento de mi primer hijo en el mes de marzo, mis hobbies han cambiado radicalmente. Antes mi tiempo libre lo disfrutaba en la naturaleza, viajando, haciendo todo tipo de deporte (fútbol, boxeo, escalada, frontenis, natación, snowboard...). Pero ahora mi gran afición, por encima de todo lo demás, y lo que me ayuda a resetear, es mi familia, disfrutar de mi hijo y mi mujer.

¿Qué crees que puede marcar la diferencia en la gestión de fondos en un escenario como el actual?

En un escenario tan cambiante como el actual es muy importante no tratar de hacer vaticinios ni improvisar, y no dejarse llevar por las modas o narrativas de los mercados, para no caer en el error de ir detrás del mercado. En Acacia Inversión aplicamos procesos sistemáticos y definimos reglas de actuación para no tomar las decisiones en mitad de la tormenta.

Seguimos planes previamente establecidos y buscamos continuamente oportunidades de inversión seleccionando, sin restricciones, activos con descuento.

Además, construimos carteras con la finalidad de que se comporten adecuadamente en diferentes entornos de mercado. Debido al carácter patrimonialista de nuestros inversores, nuestra prioridad es no perder dinero. A su vez, nuestro origen como family office hace que tengamos paciencia y una visión de largo plazo en nuestras inversiones.

¿Cómo ves el entorno macroeconómico actual?

Nuestro escenario principal es que vamos a volver a un mundo de inflaciones similares a las experimentadas en la década de los 00s antes de la crisis de 2008, y por tanto superiores a la década de los 2010s.

Los bancos centrales están haciendo todo lo que está en sus manos para frenar esa presión alcista en los precios, subiendo tipos y retirando liquidez. Su principal objetivo es frenar la demanda, aunque esto genere efectos colaterales como cierto frenazo en el PIB, caídas de las bolsas, correcciones en los bonos y un parón en el mercado inmobiliario. La clave ahora es determinar cuánto de grande será ese dolor del que habla el presidente de la Fed, es decir, qué duración y qué magnitud tendrá el parón autoinfligido en la economía y cómo afectará a los mercados financieros.

Lo que realmente nos preocupa es la crisis de liquidez que hemos empezado a vislumbrar, algo de lo que todavía prácticamente nadie habla. No debemos olvidar que llevamos más de una década anestesiados por las inyecciones de liquidez de los bancos centrales, el otro instrumento que ha sido clave en la política monetaria ultra expansiva de los últimos tiempos, liquidez que ya ha empezado a desaparecer como consecuencia de la reducción de los balances de los bancos centrales.

¿Qué oportunidades estás encontrando actualmente dentro del universo de renta variable y renta fija?

Es en renta fija donde más oportunidades estamos encontrando. En Europa, con la inversión de la curva en máximos históricos (los cortos plazos pagando mucho más que los largos), la deuda soberana a corto plazo aporta TIR altas sin necesidad de entrar en riesgo crediticio ni riesgo de duración. En EE.UU. en cambio estamos aprovechando para comprar bonos del Tesoro a largo plazo (20 años, municipalities y MBS), ya que las rentabilidades nos parecen lo suficientemente atractivas y porque además nos protegerían en un escenario de recesión económica. En el mundo del crédito nos gusta la deuda subordinada, tanto los híbridos corporativos como los LT2 y los AT1 bancarios.

En renta variable estamos neutrales en cuanto a exposición y cautos, tras el rally de las bolsas en lo que llevamos de año. Hemos aprovechado la baja volatilidad para hacer una cobertura que nos llevaría a mínimos de exposición a bolsa, si se diese una corrección desde estos niveles, y que vence en enero del año que viene. Por zonas geográficas nos gusta China y estamos muy positivos en yen japonés.

¿Cuál es actualmente su posición en cartera con mayor peso?

Las principales posiciones en nuestros fondos de multiactivo corresponden a oro, deuda pública china en yuanes, bonos del Tesoro estadounidense a 20 años y liquidez. Digamos que este sería el grueso del bloque que nosotros denominamos antifrágil, ya que son los activos que se comportan bien (generan rentabilidad positiva) en entornos de volatilidad. Por otro lado, tenemos el bloque más cíclico y expuesto a las variaciones del mercado. En renta variable tenemos ciertos sesgo value y sobreponderamos Europa y Japón. En crédito tenemos una posición relevante en deuda subordinada y en renta fija emergente.

¿Cuál es el parámetro o factor que más valoras a la hora de seleccionar compañías?

No nos centramos en un único parámetro o factor. En la selección de compañías propugnamos la inversión multifactor o factor investing como el mejor enfoque para invertir en renta variable. Desde nuestro punto de vista, esta metodología ofrece una exposición a los distintos estilos de inversión que mejor han funcionado en el largo plazo, pero combinados de tal forma que cuando uno flaquea, la cartera se resiente en menor medida. Así, la cartera está más compensada y es capaz de generar una rentabilidad extra sobre el índice de referencia de una forma consistente y paulatina en cualquier entorno de mercado.

¿Cuál es la media de empresas que conoces y visitas anualmente?

Las visitas y el contacto directo con las compañías no forman parte de nuestra política de inversión. Preferimos el análisis cuantitativo. Dicho esto, nuestro trabajo consiste en detectar oportunidades de inversión constantemente, por lo que analizamos cientos de ideas en un sentido amplio (compañías, bonos, activos, fondos…) todos los años.

Si tuvieras que definirte con una palabra, ¿cuál sería y por qué?

Podría decir que soy proactivo, analítico, perfeccionista, autoexigente (que también) pero, si hay una palabra que me define por encima de todas las anteriores es que soy un afortunado. Afortunado por todo lo que me ha pasado tanto a nivel personal como profesional a lo largo de mi vida. Y todo esto no lo he conseguido porque tenga un don especial o sea mejor que nadie, nada más lejos. Lo he conseguido porque he tenido la suerte de rodearme de gente maravillosa y excepcional que han confiado en mí y me han ayudado ya sea de forma activa o pasiva a crecer y a creer que con dedicación, esfuerzo y buenos compañeros de viaje todo es posible. Soy quien soy gracias a ellos.