Perspectivas para Europa en 2023: atentos al crecimiento idiosincrático

2022 ha demostrado ser un punto de inflexión en los mercados financieros. Hemos asistido a una nueva era de inflación y tipos de interés más altos, y Europa ha tenido un año difícil con la guerra de Ucrania y una grave crisis energética. Parece que los mercados están a punto de volverse más complicados, con la previsión de una recesión en 2023. Sin embargo, aunque en los últimos años se han producido cambios rápidos, muchas cosas no han cambiado. En concreto, algunas tendencias estructurales de crecimiento a largo plazo, como el envejecimiento de la población, la digitalización y el impulso de las energías renovables, siguen estando muy presentes. En 2023 hay mucho, si no más, que ganar centrándose en lo que no cambia que intentando predecir lo que cambiará.

El tipo de crecimiento al que hay que prestar atención en los próximos años es el crecimiento idiosincrásico. Se trata de un crecimiento basado en factores que están bajo el control de las empresas y, por tanto, desvinculado en cierta medida de los factores macroeconómicos a corto y medio plazo, como la inflación, los tipos de interés y la tan esperada recesión en Europa. Esto no quiere decir que los valores de crecimiento idiosincrásicos sean inmunes a la macro, sino que su destino no se definirá principalmente por los discursos de Jerome Powell.

Afortunadamente para los inversores europeos, Europa cuenta con algunos productores idiosincrásicos. Uno de los mejores ejemplos es la farmacéutica danesa Novo Nordisk. En un año en el que la mayoría de los valores sufrieron, la cotización de Novo Nordisk subió más de un 20%* gracias en gran parte a su producto contra la obesidad Wegovy, lanzado recientemente y que está ganando una fuerte tracción. La obesidad es una de las mayores y crecientes cargas para los sistemas sanitarios de todo el mundo, por lo que combatirla es una prioridad para muchos. El lanzamiento continuo de este producto de gran eficacia da visibilidad al crecimiento de Novo Nordisk, a pesar del incierto contexto macroeconómico.

Otro ejemplo es Straumann, el fabricante suizo de implantes dentales. Por desgracia, a medida que envejecemos perdemos dientes, por lo que el envejecimiento de la población se traduce en una mayor demanda de implantes dentales. El mercado mundial de implantes dentales ya está valorado en 5.200 millones de francos suizos (unos 4.700 millones de libras esterlinas a 22 de diciembre de 20122), pero está previsto que siga aumentando, ya que los analistas estiman que el sector crecerá a una tasa anual compuesta del 9,8% de 2023 a 2030**. Straumann combina las sólidas perspectivas de crecimiento del sector en su conjunto con una red de dentistas amplia y fiable, dispuesta a adoptar nuevos productos, como sus alineadores ClearCorrect, de reciente adquisición. Con esta sólida base de red, Straumann está bien posicionada para mantener su ya impresionante crecimiento, habiendo informado recientemente de un crecimiento orgánico de dos dígitos en el tercer trimestre de 2022.

Otra empresa con una posición similar es EssilorLuxottica, el fabricante franco-italiano de lentes, equipos ópticos y gafas. Tras la fusión de Essilor y Luxottica, y la posterior adquisición de Grandvision, este líder mundial dispone ahora de numerosas oportunidades para extraer sinergias de costes e ingresos de las entidades fusionadas. Los beneficios de la sólida posición de mercado que ha alcanzado la fusión, así como la fuerte imagen de marca y la reputación entre los consumidores que ya tiene la empresa, proporcionan a EssilorLuxottica una palanca visible para el crecimiento en los próximos años.

En una época de gran incertidumbre, en la que los mercados suben y bajan en función de ligeras variaciones en la tasa de inflación prevista, merece la pena que los inversores se aparten del ruido y se centren en lo que seguirá igual. Los vientos de cola estructurales a largo plazo permitirán a algunas empresas sortear el clima de recesión y disfrutar de un fuerte crecimiento en los próximos años.

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* Fuente: Factset.

** Fuente: Bloomberg.