Xavier Cebrián de GVC Gaesco – Gestor del mes

Os presentamos a Xavier Cebrián, gestor de fondos de GVC Gaesco. Con más de 15 años de experiencia en el sector, se incorporó como analista de renta variable en el Servicio de Estudios de Gaesco en el año 2005. Desde 2008 hasta la actualidad es gestor de fondos de inversión, SICAVs y fondos de pensiones en el Departamento de Gestión de GVC Gaesco.

Cebrián es licenciado en Ciencias Económicas por la Universitat Rovira i Virgili (Reus) y Administración y Dirección de Empresas (BA BUSINESS) por la University of Paisley (Glasgow). Además, ha cursado un máster especializado en “Mercados Financieros y Gestión de Activos” en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), Madrid.

¿Cuándo y cómo llegaste al sector financiero?

Desde bien pequeño he sentido atracción por la economía y, en particular, los mercados financieros. No sabría decir un motivo exacto, ha sido algo innato, ya que nadie de mi familia ha estado relacionado profesionalmente con el sector. Me gustaba leer prensa económica, revistas especializadas e incluso cuando iba a la biblioteca del pueblo pasaba gran parte del tiempo en la sección de libros de economía. Siendo niño, cuando llegaba a casa del colegio, ponía en el teletexto la página de las cotizaciones y me anotaba en una libreta el precio de cierre diario de las empresas que había seleccionado. Cuando mi libreta tenía muchas hojas, entonces miraba la evolución de precios que había tenido... Un amigo de la familia era director en una entidad bancaria y a menudo iba a su oficina y me recibía en su despacho. Con los ahorros que tenía de ayudar a mi padre en los veranos en el negocio familiar, hice mi primera inversión en Bolsa cuando tenía 15 años. Gané dinero en esta operación y probablemente hizo que aumentase todavía más mi interés en la Bolsa.

A nivel profesional entré en el sector en 2005 con la confianza de Gaesco (más tarde GVC Gaesco) como analista y al cabo de los años pasé a gestor, siguiendo el proceso natural de un gestor de fondos.

¿Cuáles son tus hobbies?

Con dos niños pequeños dedico más del 90% de mi tiempo libre a ellos, por lo que actualmente ni pienso en mis hobbies. Me gusta mucho leer, andar por la naturaleza, tomar algo con los amigos y tengo un pequeño huerto donde cultivo cuatro hortalizas y me ayuda a desconectar.

¿Cómo ves el entorno económico actual?

Muy fuerte. El consumo, variable clave para el PIB, sigue disparado y las tasas de desempleo en zona de mínimos a nivel global dan soporte a que se siga comportándose bien en los próximos trimestres. Las empresas tienen dificultades para encontrar mano de obra y el trabajador consume por la fortaleza del mercado laboral. Los máximos en los precios de las materias primas, fletes, energéticos… ya han quedado atrás, y por fin se está normalizando la política monetaria, donde el dinero ya vale algo.

¿Qué crees que puede marcar la diferencia en la gestión de fondos en un escenario como el actual?

Ser consistente en tu estilo de inversión podría ser uno de los factores diferenciales en la gestión de fondos. No hay que olvidar que el fin de un gestor de fondos es rentabilizar a largo plazo los ahorros de los partícipes. Los ciclos económicos son cambiantes, pero si tu operativa va en función de cómo se mueven las cotizaciones, el resultado final seguro que no es bueno. A esto coloquialmente se le llama “ir detrás del mercado”, es decir, comprar porque sube y vender porque baja. La psicología tiene un papel fundamental en los mercados financieros. Por ejemplo, está científicamente comprobado que, en un escenario de Bolsa bajista, la decisión de vender tus inversiones produce una sensación de alivio temporal pero suele ser una decisión financieramente errónea, ya que cuando vuelven a comprar suele ser a un precio superior al que vendieron. Incluso en el mundo profesional detectamos estos comportamientos, tanto en la gestión de fondos como en recomendaciones de brokers.

El fondo que gestionas, GVC Gaesco Bolsalíder, invierte en bolsa española. ¿Cómo ves el mercado nacional? ¿Existen buenas oportunidades en el entorno actual?

Más allá de que la economía española está creciendo actualmente por encima de la media europea, encontramos muchas oportunidades de inversión. Existen excelentes compañías con buenos equipos gestores a precios muy atractivos. El potencial de la Bolsa española sigue siendo muy importante, aunque es fundamental hacer una buena selección de compañías para maximizar el retorno a los partícipes del fondo.

¿Cuál es la mejor decisión de inversión que has hecho en tu vida?

Hay muchos tipos de inversiones. La formación es una inversión a la que sigo dedicándole muchos recursos y viajar es el único gasto que te enriquece. A nivel financiero, las mejores inversiones que he hecho han tenido lugar en momentos de crisis o recesión económica. Esos momentos donde el mercado entra en pánico, de capitulación, son los mejores para comprar buenos negocios a precios muy bajos.

¿Cuál es el parámetro o factor que más valoras a la hora de seleccionar compañías?

No seleccionamos una compañía por un factor en concreto, sino que son un conjunto de parámetros que deben cumplir para que sea potencialmente invertible. La empresa ideal debe tener una posición de liderazgo en su negocio, con crecimiento de ingresos, barreras de entrada, capacidad de fijación de precios, con ratios de rentabilidad elevados, un balance fuerte y un equipo gestor excelente y con alineación de intereses entre la propiedad y los accionistas. Lógicamente la valoración también es un punto fundamental que determina el éxito de la inversión. Hay que ser disciplinado en todo el proceso y no sobre pagar por muy buena que sea la compañía.

¿En qué tipo de empresa no invertirías nunca?

Dedicamos muchos esfuerzos en investigar la calidad del equipo gestor y especialmente si tienen una visión de largo plazo. Cuando nos reunimos con ellos muchas preguntas que les hacemos son de perfil más cualitativo, precisamente para detectar su forma de tomar decisiones, gestionar el negocio… En definitiva, cómo crean valor al accionista. Personalmente no me gusta cuando un CEO o CFO dedica tiempo de la reunión a hablar de cómo de barata está su cotización. Ellos tienen que dedicarse a gestionar la empresa y el mercado (Mr. Market) a la larga se encarga de ponerla en su sitio.

¿Cuáles crees que serán los drivers de los mercados en los próximos meses?

Ya desde el año pasado gran parte del consenso de analistas pronosticaba una recesión que, de momento, no llega. Las familias han reorganizado su prioridad de gastos en su presupuesto tras la pandemia y es una obviedad que el ocio consumista y viajar han ganado mucho peso. El gran beneficiado de esta redistribución de gastos es el sector servicios, que es el que ocupa mayor mano de obra y actúa como el motor de la economía. A nivel empresarial, el libro de pedidos sigue muy fuerte, por lo que nos da confianza para los próximos meses. A nivel macro, hay que seguir muy de cerca la política monetaria y sus impactos en la economía real y especialmente actuar en consecuencia cuando la curva de tipos esté equilibrada.

Si tuvieras que definirte con una palabra, ¿cuál sería y por qué?

Confiable, en el sentido amplio de la palabra. Me gusta ser responsable con mis tareas, puntual y hacer más que hablar.